CVSの収益：医療保険会社の継続的な利益率改善が株価を押し上げる

CVSヘルスの主要モーニングスター指標

• 公正価値推定値

  : $105.00

• モーニングスター評価

  : ★★★★

• モーニングスター経済的堀評価

  : なし

• モーニングスター不確実性評価

  : 高

CVSヘルスの収益について私たちが考えたこと

CVSヘルスは第1四半期の結果を発表し、売上高は6％増加、調整後営業利益は12％増加、調整後EPSは14％増加しました。経営陣はまた、通年の見通しを引き上げました。このニュースを受けて、5月6日の昼間取引で株価は6％以上上昇しました。

なぜ重要か: 医療保険事業の利益率改善が、利益とキャッシュフローを経営陣の予想よりもさらに早いペースで大きく押し上げている。

• 医療保険事業は四半期で53％の調整後営業利益の増加を達成し、主に政府支援プログラムのパフォーマンス向上と、困難な個人交換事業からの撤退による医療費比率の270ベーシスポイント改善によるもの。
• 他の主要セグメントは四半期の利益成長の妨げとなったが、その医療保険の利益率改善により、経営陣は2026年の調整後EPSの見通しを7.30ドル〜7.50ドルに引き上げ、従来の7.00ドル〜7.20ドルから、営業キャッシュフローも少なくとも95億ドルから少なくとも90億ドルに引き上げた。

結論: これらの2026年の利益率改善、予想より低かった最近のメディケア・アドバンテージの和解、そして前回の評価変更以降に生じたキャッシュフローを反映し、公正価値推定を1株あたり105ドルに引き上げる。株価は依然として適度に割安な範囲にある。

• ただし、利益率向上に向けた継続的な努力を考慮しても、CVSのノーモート評価は、今後数年間にわたって予想される経済的収益性の弱さを反映しているが、CVSはその評価の範囲の中でも強い方に位置している。
• また、私たちは引き続きCVSにおける規制リスクの高まりを見ており、これが高い不確実性評価に反映されている。ただし、最近のメディケア・アドバンテージのリスク評価和解や、透明性向上のための薬局給付管理業者のビジネスモデルの変更により、これらのリスクの一部は軽減されている。