個別株に投資している場合、年初来や週次・日次リターンなど、短期的なパフォーマンスに関する見出しを目にすることに慣れているでしょう。 このアプローチには二つの欠点があります。第一に、短期的なパフォーマンスに焦点を当てることで長期的な富を築くのは難しいということです。さらに、たとえ好調な株式であっても、株主が少なければ、その影響は限定的です。ドル建てで最も価値を生み出した投資を見つけるには、富の創出をより良い指標とするのが適切です。先月、私はMorningstarのファンドデータベースを精査し、市場の評価額の上昇に基づいて最も価値を生み出したアクティブ運用のファンドをハイライトしました。今回は、株式側でも同様の作業を行い、2016年から2025年までの10年間において、市場資本の変動（これは現在の株価に発行済み株式数を掛けたものを反映します）に基づいて最も大きな利益を生み出した株式に焦点を当てました。富の創出の全体像をより正確に把握するために、同期間中に支払われた配当金の総額も加えました。すべての巨大企業がリストに載るわけではありません。例えば、エクソンモービル（XOM）は、時価総額に基づく米国の上位20銘柄の一つですが、総株主価値の成長が十分でなかったため、資格を得ていません。結果-----以下の図は、これらの指標に基づいて株主に最も価値をもたらした15銘柄を示しています。#### 過去10年の価値創造トップ15株 出典：Morningstar Directおよび著者の計算。データは2025年12月31日時点。CSVをダウンロード。私のリストに載っている株式は、過去10年間で推定27.0兆ドルの株主資産を創出しました。個別株を所有することは、広範に分散されたファンドを所有するよりもリスクが高く、損失を経験する可能性も格段に高いです。しかし、利益を生む株式に投資できれば、その上昇余地ははるかに大きくなります。特に、優れた財務結果と株価パフォーマンスを持つ企業は、長年にわたり競合他社を凌駕し続けることができるためです。私のリストにあるほとんどの企業は、10年前にはすでに巨大株でした。例外はNvidia（NVDA）で、同社は1999年から上場していますが、2020年まで巨大株の地位に達していませんでした。より広く見れば、巨大キャップのテクノロジー株グループ「マグニフィセントセブン」の全銘柄も、過去10年間にわたり大きな株主資産を生み出しています。Apple（AAPL）、Amazon（AMZN）、Microsoft（MSFT）、Alphabet（GOOGL）、Nvidia、Meta Platforms（META）、Tesla（TSLA）の7銘柄は、10年間で約20.6兆ドルの株主価値を創出し、トップ15の合計の約3分の4を占めています。セクターの観点から見ると、テクノロジー関連株がリストを席巻しています。これは驚くべきことではありません。過去10年間、テクノロジー株は広範な市場に対して8ポイント以上の超過リターンを生み出してきたからです。他のセクターも、消費循環、金融サービス、ヘルスケアなどがトップ15に登場しています。反対に、公益事業、基礎素材、工業、不動産などの旧経済セクターは見当たりません。トップ15の富の創造者を結びつけるもう一つの共通点は、「経済的堀」または持続可能な競争優位性です。経済的堀とは、長期間にわたり超過利益を維持できる構造的特徴のことです。Morningstarの株式アナリストは、経済的利益を投資資本に対するリターンと定義し、これは我々の推定する資本コスト（加重平均資本コスト）を上回るものです。私たちがカバーする企業のうち、約25％だけが広範なMorningstar経済的堀評価を持ち、約43％が狭い堀を持ち、残りの32％は堀なしです。ただし、トップ15の株式のうち12銘柄は、アナリストの評価に基づき広い経済的堀を持ち、残りの3銘柄は狭い堀を持っています。つまり、経済的堀は株主価値創造の鍵となってきたのです—この事実は、2024年と2025年にこのテーマを調査した際も同様でした。#### 経済的堀と成長統計 出典：Morningstar Direct。データは2025年12月31日時点。売上高と営業成長は過去10年間の実績。CSVをダウンロード。成長も重要な特性です。成長株は、過去10年間のパフォーマンスにおいて、バリュー株をほぼ4ポイント上回る優位性を示しています。したがって、リストのほとんどの株式が成長志向であり、バリュー志向ではないのも不思議ではありません。上記の表に示されているように、価値創造の勝者は、過去10年間において収益と営業利益の成長が市場を大きく上回っています。リストに載る多くの企業は、将来の成長に対する市場参加者の期待と、全体の市場を上回る必要収益率を反映した高い価値・成長スコアも持っています。ただし、バークシャー・ハサウェイ（BRK.B）やJPMorgan Chase（JPM）など、いくつかの株は、バリュー側に偏りながらも、平均以上のリターンを生み出しています。展望-----これら15社の株主は、過去10年間にわたり十分に報われてきました。しかし、株式投資においては、過去が未来を予示するとは限りません。新たな投資を検討している投資家にとって本当に重要なのは、その企業の将来性と、現在の株価が安全域を提供しているかどうかです。#### Morningstar評価と評価額 出典：Morningstar Direct。データは2026年4月24日時点。CSVをダウンロード。その点で、富の創造者は多様です。Microsoftだけが、アナリストの公正価値見積もりに対して十分な割引を持ち、5つ星のモーニングスター評価を獲得しています。一方、バークシャー・ハサウェイ、Broadcom、Meta、Nvidiaは4つ星の評価です。15銘柄中9銘柄は3つ星の評価であり、これは我々のアナリストの判断に基づき、過小評価も過大評価もされていないことを示しています。過去数年の好調な上昇の後、ウォルマート（WMT）は現在、我々の公正価値見積もりに対して大きなプレミアムで取引されています。税務状況やその他の要因に応じて、投資家は売却を検討すべきかもしれません。
過去10年間で投資家に最も多くの利益をもたらした15の株式
個別株に投資している場合、年初来や週次・日次リターンなど、短期的なパフォーマンスに関する見出しを目にすることに慣れているでしょう。 このアプローチには二つの欠点があります。第一に、短期的なパフォーマンスに焦点を当てることで長期的な富を築くのは難しいということです。さらに、たとえ好調な株式であっても、株主が少なければ、その影響は限定的です。
ドル建てで最も価値を生み出した投資を見つけるには、富の創出をより良い指標とするのが適切です。先月、私はMorningstarのファンドデータベースを精査し、市場の評価額の上昇に基づいて最も価値を生み出したアクティブ運用のファンドをハイライトしました。今回は、株式側でも同様の作業を行い、2016年から2025年までの10年間において、市場資本の変動（これは現在の株価に発行済み株式数を掛けたものを反映します）に基づいて最も大きな利益を生み出した株式に焦点を当てました。富の創出の全体像をより正確に把握するために、同期間中に支払われた配当金の総額も加えました。
すべての巨大企業がリストに載るわけではありません。例えば、エクソンモービル（XOM）は、時価総額に基づく米国の上位20銘柄の一つですが、総株主価値の成長が十分でなかったため、資格を得ていません。
結果
以下の図は、これらの指標に基づいて株主に最も価値をもたらした15銘柄を示しています。
出典：Morningstar Directおよび著者の計算。データは2025年12月31日時点。CSVをダウンロード。
私のリストに載っている株式は、過去10年間で推定27.0兆ドルの株主資産を創出しました。個別株を所有することは、広範に分散されたファンドを所有するよりもリスクが高く、損失を経験する可能性も格段に高いです。しかし、利益を生む株式に投資できれば、その上昇余地ははるかに大きくなります。
特に、優れた財務結果と株価パフォーマンスを持つ企業は、長年にわたり競合他社を凌駕し続けることができるためです。私のリストにあるほとんどの企業は、10年前にはすでに巨大株でした。例外はNvidia（NVDA）で、同社は1999年から上場していますが、2020年まで巨大株の地位に達していませんでした。
より広く見れば、巨大キャップのテクノロジー株グループ「マグニフィセントセブン」の全銘柄も、過去10年間にわたり大きな株主資産を生み出しています。Apple（AAPL）、Amazon（AMZN）、Microsoft（MSFT）、Alphabet（GOOGL）、Nvidia、Meta Platforms（META）、Tesla（TSLA）の7銘柄は、10年間で約20.6兆ドルの株主価値を創出し、トップ15の合計の約3分の4を占めています。
セクターの観点から見ると、テクノロジー関連株がリストを席巻しています。これは驚くべきことではありません。過去10年間、テクノロジー株は広範な市場に対して8ポイント以上の超過リターンを生み出してきたからです。
他のセクターも、消費循環、金融サービス、ヘルスケアなどがトップ15に登場しています。反対に、公益事業、基礎素材、工業、不動産などの旧経済セクターは見当たりません。
トップ15の富の創造者を結びつけるもう一つの共通点は、「経済的堀」または持続可能な競争優位性です。経済的堀とは、長期間にわたり超過利益を維持できる構造的特徴のことです。Morningstarの株式アナリストは、経済的利益を投資資本に対するリターンと定義し、これは我々の推定する資本コスト（加重平均資本コスト）を上回るものです。私たちがカバーする企業のうち、約25％だけが広範なMorningstar経済的堀評価を持ち、約43％が狭い堀を持ち、残りの32％は堀なしです。ただし、トップ15の株式のうち12銘柄は、アナリストの評価に基づき広い経済的堀を持ち、残りの3銘柄は狭い堀を持っています。つまり、経済的堀は株主価値創造の鍵となってきたのです—この事実は、2024年と2025年にこのテーマを調査した際も同様でした。
出典：Morningstar Direct。データは2025年12月31日時点。売上高と営業成長は過去10年間の実績。CSVをダウンロード。
成長も重要な特性です。成長株は、過去10年間のパフォーマンスにおいて、バリュー株をほぼ4ポイント上回る優位性を示しています。したがって、リストのほとんどの株式が成長志向であり、バリュー志向ではないのも不思議ではありません。上記の表に示されているように、価値創造の勝者は、過去10年間において収益と営業利益の成長が市場を大きく上回っています。
リストに載る多くの企業は、将来の成長に対する市場参加者の期待と、全体の市場を上回る必要収益率を反映した高い価値・成長スコアも持っています。ただし、バークシャー・ハサウェイ（BRK.B）やJPMorgan Chase（JPM）など、いくつかの株は、バリュー側に偏りながらも、平均以上のリターンを生み出しています。
展望
これら15社の株主は、過去10年間にわたり十分に報われてきました。しかし、株式投資においては、過去が未来を予示するとは限りません。新たな投資を検討している投資家にとって本当に重要なのは、その企業の将来性と、現在の株価が安全域を提供しているかどうかです。
出典：Morningstar Direct。データは2026年4月24日時点。CSVをダウンロード。
その点で、富の創造者は多様です。Microsoftだけが、アナリストの公正価値見積もりに対して十分な割引を持ち、5つ星のモーニングスター評価を獲得しています。一方、バークシャー・ハサウェイ、Broadcom、Meta、Nvidiaは4つ星の評価です。15銘柄中9銘柄は3つ星の評価であり、これは我々のアナリストの判断に基づき、過小評価も過大評価もされていないことを示しています。過去数年の好調な上昇の後、ウォルマート（WMT）は現在、我々の公正価値見積もりに対して大きなプレミアムで取引されています。税務状況やその他の要因に応じて、投資家は売却を検討すべきかもしれません。