Delphi Digital はレポート《How Far Can Saylor Stretch It》を発表し、STRC が Strategy ビットコイン累積モデルの中核ツールになったと述べている。レポートは、Strategy が初期に BTC を増持したのは、MSTR の BTC 保有価値に対する高いプレミアムに依存しており、普通株の新規発行が一株あたりの BTC を増やす効果を持っていたと指摘している；しかし、現在の約1.24倍のEV基準のmNAVの下では、普通株の新規発行は損益分岐点に近づき、1株あたりのBTC増加の効率は低下している。転換社債は低いクーポンとMSTRの変動性により魅力的だったが、同時に82億ドルの元本と2027年9月以降に徐々に現れる償還圧力も残している。Delphiは、STRCが収益型投資家に年率11.5%、月次支払いの配当を提供することで、StrategyにBTCを引き続き買い増す資金源を提供し、同時に新たな転換社債の満期圧力を回避していると考えている；しかし、その代償は配当義務の継続的な増加である。BTCの価格上昇とMSTRのプレミアム維持が続く場合、この構造はコストに耐えられるが、BTCが横ばいの場合、優先株の義務は継続的に累積し、普通株の発行効率は低下する。
Delphi Digital：STRC は戦略として BTC を継続的に積み増すための重要な資金調達手段となった
Delphi Digital はレポート《How Far Can Saylor Stretch It》を発表し、STRC が Strategy ビットコイン累積モデルの中核ツールになったと述べている。レポートは、Strategy が初期に BTC を増持したのは、MSTR の BTC 保有価値に対する高いプレミアムに依存しており、普通株の新規発行が一株あたりの BTC を増やす効果を持っていたと指摘している；しかし、現在の約1.24倍のEV基準のmNAVの下では、普通株の新規発行は損益分岐点に近づき、1株あたりのBTC増加の効率は低下している。転換社債は低いクーポンとMSTRの変動性により魅力的だったが、同時に82億ドルの元本と2027年9月以降に徐々に現れる償還圧力も残している。Delphiは、STRCが収益型投資家に年率11.5%、月次支払いの配当を提供することで、StrategyにBTCを引き続き買い増す資金源を提供し、同時に新たな転換社債の満期圧力を回避していると考えている；しかし、その代償は配当義務の継続的な増加である。BTCの価格上昇とMSTRのプレミアム維持が続く場合、この構造はコストに耐えられるが、BTCが横ばいの場合、優先株の義務は継続的に累積し、普通株の発行効率は低下する。