なぜコストコの株は景気後退に強い可能性があるのか

低所得のアメリカ人消費者はお金が底をつきつつある。最近数ヶ月でイラン戦争の影響によりガソリン価格が急騰し、AAAによると1ガロンあたり4.55ドルに達し、2022年以来の最高水準となっている。

消費者がガソリン価格の上昇により支出を控える場合、小売セクターや消費者向け裁量株にとって悪いニュースとなる可能性がある。ブルームバーグの最近の分析では、CEOたちが決算説明会でガソリン価格について言及する頻度が増えていることがわかった。これはコストコ（COST 0.92%）のような倉庫型小売業者にとって何を意味するのだろうか？

同社の株価は今年に入って約17%上昇し、S&P 500指数を上回り、主要な競合であるウォルマート（WMT 2.18%）とほぼ同等のパフォーマンスを示している。過去5年間で見ると、コストコの株価はややウォルマートに遅れをとったものの、ターゲット（TGT 5.41%）、ホームデポ（HD 1.91%）、アマゾン（AMZN 1.43%）など他の主要小売株を大きく上回っている。

COSTのデータはYChartsによる。

以下は、消費者の支出削減があっても、コストコの株がリセッションに強い可能性がある理由のいくつかだ。

コストコ会員は依然として支出し続け、会員資格も更新

小売業界の大きなトレンドは「K字型経済」である。FRBの調査によると、過去数年間の小売支出の成長の大部分は、年収125,000ドル以上の高所得世帯から来ている。これらの人々はインフレ率の上昇に耐えつつ（高価格での買い物を続け）、低所得層は支出を控える圧力を感じているかもしれない。

コストコの株主にとって良いニュースは、コストコの買い物客は高所得世帯が多いということだ。Numeratorの調査によると、コストコ会員の40%は年収125,000ドル以上である。ノースウェスタン大学メディルジャーナリズムスクールの2023年の研究では、コストコ会員の平均世帯収入は81,200ドルであり、これはWalmart+の61,500ドルやAmazon Primeの66,200ドルより高い。

画像出典：Getty Images。

また、同社は高い会員維持率も誇っている。2025年度末時点で、米国とカナダのコストコの会員更新率は92.3%だった。これは顧客の忠誠心が非常に高いことを示しており、良い時も悪い時もコストコの会員資格を解約する可能性は低い。

2023年3月の最新四半期決算説明会で、CFOのゲイリー・ミラーシップは次のように述べた。「私たちの会員は支出意欲があり、実際に支出できる余裕もあることがわかっている。」

ガソリン価格の上昇はコストコのビジネスにとって良い兆候かもしれない

拡大

NASDAQ：COST

コストコホールセール

今日の変動

(-0.92%) $-9.32

現在の価格

$999.47

重要なデータポイント

時価総額

$443B

当日の範囲

$985.15 - $1007.00

52週範囲

$844.06 - $1067.08

出来高

1.5K

平均出来高

1.8M

総利益率

12.93%

配当利回り

0.54%

ガソリン価格の上昇は経済にとって良いニュースではなく、多くの低所得家庭にとってはガソリン代の負担が重い。しかし、コストコはガソリンを多く販売しているため、高いガソリン価格の環境でも生き残り、成功できる体制が整っている。

これは、コストコが多くのガソリンを販売しているからだ。同社のガソリン事業は2025年の総純売上の約10%を占めている。そして、低価格のガソリンスタンドは、新規会員を引きつけたり、既存会員からのリピートビジネスを促進したりする良い入り口となる。

最新の決算説明会でミラーシップは、「会員の約半数はガソリンスタンドで買い物をし、その後倉庫店でも買い物をする」と述べた。ガソリン価格が現在の水準から上昇しても、コストコは消費者にとって食料品やその他の家庭用品を買う魅力的な場所になり得る。

コストコ会員は平均よりも裕福な層が多く、支出を続ける可能性が高い。低所得層が支出を控える場合でも、コストコは引き続き繁栄し続けると考えられる。この株は堅実な買いと評価したい。