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不丹政府が再び820万ドル相当のビットコインを移転、国庫準備金は引き続き減少

Arkham Intelligenceのデータによると、不丹政府は再び100.44ビットコインを移転し、約820万ドルの価値があり、数か月にわたる国庫流出パターンを継続している。この送金は協調されたUTC時間5:27に行われ、3回の取引で「bc1qn」で始まる未識別のウォレットに送られた。Arkhamは、2026年初頭以降、不丹関連のウォレットから2億3000万ドル超の流出が記録されており、平均月間約5000万ドルの流出が続いていると推定している。

目的のウォレットは未だ公開されていないが、Arkhamは、初期の不丹の送金が最終的に暗号取引所bnや投資会社Galaxy Digitalに到達したことを指摘している。最新の送金は即座に売却を意味しない可能性もあり、資産は旧アドレス形式「3」から新しいSegWit形式「bc1q」へ移された。Arkhamの最新データによると、不丹は依然として約3119ビットコインを保有しており、その価値は約25億2300万ドルであり、2024年10月の13000ビットコインと比べて大きく減少している。年初から約3000ビットコインが流出している。

不丹政府によるビットコインの売却行動は、熊市の中でのキャッシュアウトの一環とも見えるが、その背後にはより深い理由が隠されている可能性もあり、単なるビットコインの弱気見通しだけではない：

‌1. 「ゲレプ正念都市」（Gelephu Mindfulness City）建設への資金調達‌

不丹政府は南部の小さな町ゲレプを、技術、金融、持続可能な発展を融合させた国際経済特区にする計画を立てている。このプロジェクトには数十億ドルの投資が見込まれ、ビットコインの売却益はインフラ整備、法的枠組み、国際誘致に充てられる。

‌2. 財政圧力と経済多角化の必要性への対応‌

不丹は水力発電を利用したマイニングによりほぼコストゼロでBTCを獲得しているが、その経済構造は単一であり、観光業は外部ショックに脆弱だ。BTCの売却は流動性を迅速に確保し、外貨準備を補充し、財政予算を安定させ、インドへの経済依存を減らす手段となる。

‌3. 市場の高値でキャッシュアウト、資産配分の最適化‌

不丹の売却ペースはBTC価格の動きと高度に連動している。2025年末から2026年初頭にかけて、BTC価格は高値（一時$120,000近く）にあり、政府はこの期間に段階的に売却を行い、主権財産管理の合理的な戦略を示している。

‌4. マイニング活動の鈍化または停止‌

オンチェーンのデータによると、過去1年間に大規模なマイニング収入の流入は見られず、水力発電を基盤としたマイニング事業は既に鈍化または停止している可能性がある。これにより、「内生的成長」モデルは持続し難くなり、既存資産の換金に依存する形となっている。

暗号市場への影響

1. 短期的な売り圧力の兆候‌：数千万ドル規模の継続的な流出は「漸進的な売り圧力」を形成し、市場のセンチメントが脆弱なときには弱気シグナルとして拡大しやすい。

‌2. 主権行動の模範効果：‌ 世界で唯一積極的にBTCを売却している主権国家としての行動は、他のBTC保有国（例：エルサルバドル）の決定に影響を与え、連鎖反応を引き起こす可能性がある。

‌3. OTC市場の活発化‌：不丹はQCP Capitalなどの機関を通じてOTC取引を行い、公開市場への直接的な衝撃を抑える一方、店頭市場の流動性圧力も増加させている。

‌4. 市場の信頼感の揺らぎ：単一取引の金額は限定的だが、高頻度の売却は「国家の長期保有」ストーリーを弱め、一部の投資家は「賢い資金」が離脱していることを懸念している。