（原标题：高波動リコンストラクションの論理！公募新投資戦略の解剖）低波動資産の安全性優位性が失われつつある中、高波動のテクノロジー資産がファンド業績を牽引し、伝統的な投資枠組みも再構築の兆しを見せている。A株の全面上昇時代が遠のく中、ファンドマネージャーが慣用してきた低波動戦略も次第に効かなくなっている。過去一年でA株の8銘柄中1銘柄が株価倍増を達成し、その多くはテクノロジーの高弾性セクターに集中している一方、低波動銘柄の下落リスクは逆に高まっており、市場は高収益効果とセクターの極端な乖離という二重構造を呈している。「安定すれば下落し、活発になれば上昇する」これが新たな価格形成の常態となっている。この背景の下、公募は投資ロジックを順応させ、世界的な景気好調産業のトレンドに注目し、高波動のテクノロジー資産を超過収益獲得と安全マージンの再構築の核心戦略として位置付けている。**収益格差の極致、テクノロジーファンドだけが市場を独占**過去一年、A株のファンド全体の収益効果は目覚ましいが、業績の産業別偏重も進み、テクノロジー成長セクターが中心的な位置を占めている。創金合信基金の統計によると、2026年5月5日時点で、市場全体の5512銘柄中、過去一年で20%以上上昇した銘柄は2846銘柄（比率51.63%）に達し、半数以上が堅実な収益を獲得しており、市場全体の収益効果もやや強めの水準を維持している。その中で、50%以上の上昇を示した銘柄は1583銘柄（比率28.72%）、株価倍増銘柄は713銘柄（比率12.94%）に上り、8銘柄に1銘柄が年次倍増を実現している。超高収益群の比率は過去三年の高水準に達している。これらのファンド会社は、現在の市場の分化は産業景気と機関投資家の保有比率の共振による構造的な価格決定の結果だと分析している。倍増銘柄の構成を見ると、電子、通信、コンピューターなどのテクノロジー成長セクターに集中し、一部の高景気資源細分分野と重なることで、資金が高景気産業のトレンドに一体化していることが明らかだ。一方、過去一年で利益がマイナスの銘柄も4割以上存在し、市場は「火と水」の二重格局が完全に固まっており、全面高の局面は過去のものとなった。今の投資収益の獲得は、粗放的な全域展開から、産業景気や資金の主線のタイミングを正確に見極める高度な判断に移行している。テクノロジーセクターは、市場収益の差を広げる核心変数となっている。ファンドの収益パフォーマンスは、市場の極端な分化の実態をより直感的に反映している。Windのデータによると、現在のアクティブ株式ファンドの上位50位は、ほぼ全てAIテクノロジーストーリーに基づいており、その中で広発遠見智選ファンドは年初から112.29%の高リターンを記録し、光ファイバー、ストレージ、液冷などAI産業チェーンのコアセクターに重点投資している。一方、年初のパフォーマンスが最も低い3つのアクティブ株式ファンドは、すべて消費セクターに重きを置き、最悪のファンドは年初から25%の下落を記録しており、セクターの景気差がもたらすパフォーマンスの裂け目が顕著だ。**公募は高弾性を受け入れ、低波動の安全マージンは変容**テクノロジーセクターのリードとテーマファンドの台頭を背景に、A株は高波動の常態化と市場のトップ層化という二大深層変革を迎え、公募の長年の信奉だった低波動投資因子は次第に効かなくなり、評価体系と取引ロジックの再構築が求められている。波動率の観点から見ると、創金合信基金の調査データによると、過去一年のA株の平均波動率は3.46%、1232銘柄が平均値を上回り、比率は22.35%。高波動銘柄の数は過去三年の高水準にある。多くの高景気のテクノロジーリーディング銘柄は年化波動率が8%を超え、市場平均から大きく乖離しており、人気セクターの取引情緒の過熱や、買いと売りの資金の継続的な駆け引きの特徴を示している。注目すべきは、従来長期にわたり有効とされてきた低波動の超過収益ロジックが逆に失効しつつある点だ。低評価、安定した波動の伝統的防御資産の超過優位性は弱まり、「安定すれば下落し、不安定になれば上昇する」という価格形成のパターンが定着している。「高波動はもはや高リスクと同一視されず、公募ファンドが超過収益を得るための必須条件となっている。A株全体の波動率の中枢もシステム的に上昇段階に入った」と創金合信基金の魏鳳春最高経済学者は述べる。現在の資金は、産業政策や技術革新の二重の促進を背景に、高弾性のテクノロジー銘柄への追随を強めており、投資配分の思考も従来の防御型からトレンド型のセクター競争へとシフトしている。同時に、A株の時価総額と取引高の二大指標において、トップ層の吸引効果が一層強まっている。時価総額の観点では、市場全体の上位10%銘柄の時価総額比率は60%以上、上位20%は70%を突破し、コア銘柄の約五分の一が市場の70%以上の時価総額を占めている。テクノロジーのリーディング銘柄以外にも、商業銀行など伝統的産業のトップ銘柄も高い時価総額比率を占めており、銀行のリーディング銘柄の時価総額比率は9%超に達し、業界リーダーの市場全体に対する価格決定権は一段と強化されている。ファンドマネージャーの保有比率も、トップコア銘柄の吸引効果の深さに大きく影響されている。取引高の集中傾向はさらに顕著で、過去一ヶ月の平均取引額トップ80銘柄は、市場全体の取引量の15%以上を占めており、AI、光通信、半導体など高景気のテクノロジーセクターに集中している。一方、多くの中小型のマイナー銘柄は、平均取引額が5000万円未満で、一部は流動性枯渇に陥っており、中小型株の流動性は継続的に圧迫されている。市場のマタイ効果が一層顕著になっている。**旧枠組みを捨て、新たな常態においてテクノロジーに焦点**A株の構造的深層調整とテクノロジー相場の主導に伴い、公募はテクノロジー資産の保有に対する共通認識を形成し、従来の枠組みによる投資の誤りを避ける動きが進んでいる。モルガン・スタンレー・ファンドの関係者は、米国のAI資本支出の継続的拡大が世界の計算能力産業の高景気を支え、国内のAI産業投資も世界の動きに追随しており、今後の成長余地は引き続き拡大すると分析している。計算能力インフラの建設加速に伴い、国産計算能力産業の景気も堅調に推移する見込みだ。短期的には、国産計算能力企業の成長速度は緩やかで、評価も高水準にあるが、国産大規模モデルの継続的な改良やクラウド事業者の資本支出増加により、産業の評価と業績の成長の整合性は徐々に回復し、資金の配分も国内計算能力セクターに向かうと見られる。創金合信基金の魏鳳春最高経済学者は、「テクノロジー相場の判断には、グローバルな大周期の視点が必要だ」と述べる。現在、世界の新コンドラチェフ周期は始まったばかりで、産業の長期的な構図は未だ明確ではない。投資はリスクの合理的な価格付けであり、テクノロジー革新に伴う“動物精神”を尊重すべきだと指摘し、新興産業の成長価値を否定しないことが重要だと強調している。実務レベルでは、旧周期の市場ルールを無理に適用せず、現行のテクノロジーセクターの新たな形態に合わせる必要がある。2026年の主要資本市場のパフォーマンスを見ると、米国、中国、日本、韓国などのテクノロジー株は明確な構造的差異を示しており、A株のテクノロジー相場も、世界のテクノロジー産業の格局の深い再構築の一端を示している。長城イノベーションドライブファンドのマネージャー、楊維維は、「海外のAI産業は四年の高強度投資を経て、産業チェーンは成熟段階に入りつつあり、今後の上昇余地は限定的だ」としつつも、「国内のAI産業は発展のペースが遅く、産業全体の価値引き上げ効果は十分に発揮されていない。長期的な成長サイクルと上昇余地はより大きい」と述べている。国内の大規模モデルの加速追従の中で、計算能力の需要の天井は引き続き上昇しており、長期的な成長ロジックは堅実だ。
市場のマタイ効果がますます顕著になり、テクノロジーファンドが独占的に相場を享受！公募投資のロジックを再構築
（原标题：高波動リコンストラクションの論理！公募新投資戦略の解剖）
低波動資産の安全性優位性が失われつつある中、高波動のテクノロジー資産がファンド業績を牽引し、伝統的な投資枠組みも再構築の兆しを見せている。
A株の全面上昇時代が遠のく中、ファンドマネージャーが慣用してきた低波動戦略も次第に効かなくなっている。過去一年でA株の8銘柄中1銘柄が株価倍増を達成し、その多くはテクノロジーの高弾性セクターに集中している一方、低波動銘柄の下落リスクは逆に高まっており、市場は高収益効果とセクターの極端な乖離という二重構造を呈している。「安定すれば下落し、活発になれば上昇する」これが新たな価格形成の常態となっている。この背景の下、公募は投資ロジックを順応させ、世界的な景気好調産業のトレンドに注目し、高波動のテクノロジー資産を超過収益獲得と安全マージンの再構築の核心戦略として位置付けている。
収益格差の極致、テクノロジーファンドだけが市場を独占
過去一年、A株のファンド全体の収益効果は目覚ましいが、業績の産業別偏重も進み、テクノロジー成長セクターが中心的な位置を占めている。
創金合信基金の統計によると、2026年5月5日時点で、市場全体の5512銘柄中、過去一年で20%以上上昇した銘柄は2846銘柄（比率51.63%）に達し、半数以上が堅実な収益を獲得しており、市場全体の収益効果もやや強めの水準を維持している。その中で、50%以上の上昇を示した銘柄は1583銘柄（比率28.72%）、株価倍増銘柄は713銘柄（比率12.94%）に上り、8銘柄に1銘柄が年次倍増を実現している。超高収益群の比率は過去三年の高水準に達している。
これらのファンド会社は、現在の市場の分化は産業景気と機関投資家の保有比率の共振による構造的な価格決定の結果だと分析している。倍増銘柄の構成を見ると、電子、通信、コンピューターなどのテクノロジー成長セクターに集中し、一部の高景気資源細分分野と重なることで、資金が高景気産業のトレンドに一体化していることが明らかだ。一方、過去一年で利益がマイナスの銘柄も4割以上存在し、市場は「火と水」の二重格局が完全に固まっており、全面高の局面は過去のものとなった。今の投資収益の獲得は、粗放的な全域展開から、産業景気や資金の主線のタイミングを正確に見極める高度な判断に移行している。テクノロジーセクターは、市場収益の差を広げる核心変数となっている。
ファンドの収益パフォーマンスは、市場の極端な分化の実態をより直感的に反映している。Windのデータによると、現在のアクティブ株式ファンドの上位50位は、ほぼ全てAIテクノロジーストーリーに基づいており、その中で広発遠見智選ファンドは年初から112.29%の高リターンを記録し、光ファイバー、ストレージ、液冷などAI産業チェーンのコアセクターに重点投資している。一方、年初のパフォーマンスが最も低い3つのアクティブ株式ファンドは、すべて消費セクターに重きを置き、最悪のファンドは年初から25%の下落を記録しており、セクターの景気差がもたらすパフォーマンスの裂け目が顕著だ。
公募は高弾性を受け入れ、低波動の安全マージンは変容
テクノロジーセクターのリードとテーマファンドの台頭を背景に、A株は高波動の常態化と市場のトップ層化という二大深層変革を迎え、公募の長年の信奉だった低波動投資因子は次第に効かなくなり、評価体系と取引ロジックの再構築が求められている。
波動率の観点から見ると、創金合信基金の調査データによると、過去一年のA株の平均波動率は3.46%、1232銘柄が平均値を上回り、比率は22.35%。高波動銘柄の数は過去三年の高水準にある。多くの高景気のテクノロジーリーディング銘柄は年化波動率が8%を超え、市場平均から大きく乖離しており、人気セクターの取引情緒の過熱や、買いと売りの資金の継続的な駆け引きの特徴を示している。
注目すべきは、従来長期にわたり有効とされてきた低波動の超過収益ロジックが逆に失効しつつある点だ。低評価、安定した波動の伝統的防御資産の超過優位性は弱まり、「安定すれば下落し、不安定になれば上昇する」という価格形成のパターンが定着している。
「高波動はもはや高リスクと同一視されず、公募ファンドが超過収益を得るための必須条件となっている。A株全体の波動率の中枢もシステム的に上昇段階に入った」と創金合信基金の魏鳳春最高経済学者は述べる。現在の資金は、産業政策や技術革新の二重の促進を背景に、高弾性のテクノロジー銘柄への追随を強めており、投資配分の思考も従来の防御型からトレンド型のセクター競争へとシフトしている。
同時に、A株の時価総額と取引高の二大指標において、トップ層の吸引効果が一層強まっている。時価総額の観点では、市場全体の上位10%銘柄の時価総額比率は60%以上、上位20%は70%を突破し、コア銘柄の約五分の一が市場の70%以上の時価総額を占めている。テクノロジーのリーディング銘柄以外にも、商業銀行など伝統的産業のトップ銘柄も高い時価総額比率を占めており、銀行のリーディング銘柄の時価総額比率は9%超に達し、業界リーダーの市場全体に対する価格決定権は一段と強化されている。
ファンドマネージャーの保有比率も、トップコア銘柄の吸引効果の深さに大きく影響されている。取引高の集中傾向はさらに顕著で、過去一ヶ月の平均取引額トップ80銘柄は、市場全体の取引量の15%以上を占めており、AI、光通信、半導体など高景気のテクノロジーセクターに集中している。一方、多くの中小型のマイナー銘柄は、平均取引額が5000万円未満で、一部は流動性枯渇に陥っており、中小型株の流動性は継続的に圧迫されている。市場のマタイ効果が一層顕著になっている。
旧枠組みを捨て、新たな常態においてテクノロジーに焦点
A株の構造的深層調整とテクノロジー相場の主導に伴い、公募はテクノロジー資産の保有に対する共通認識を形成し、従来の枠組みによる投資の誤りを避ける動きが進んでいる。
モルガン・スタンレー・ファンドの関係者は、米国のAI資本支出の継続的拡大が世界の計算能力産業の高景気を支え、国内のAI産業投資も世界の動きに追随しており、今後の成長余地は引き続き拡大すると分析している。計算能力インフラの建設加速に伴い、国産計算能力産業の景気も堅調に推移する見込みだ。短期的には、国産計算能力企業の成長速度は緩やかで、評価も高水準にあるが、国産大規模モデルの継続的な改良やクラウド事業者の資本支出増加により、産業の評価と業績の成長の整合性は徐々に回復し、資金の配分も国内計算能力セクターに向かうと見られる。
創金合信基金の魏鳳春最高経済学者は、「テクノロジー相場の判断には、グローバルな大周期の視点が必要だ」と述べる。現在、世界の新コンドラチェフ周期は始まったばかりで、産業の長期的な構図は未だ明確ではない。投資はリスクの合理的な価格付けであり、テクノロジー革新に伴う“動物精神”を尊重すべきだと指摘し、新興産業の成長価値を否定しないことが重要だと強調している。実務レベルでは、旧周期の市場ルールを無理に適用せず、現行のテクノロジーセクターの新たな形態に合わせる必要がある。2026年の主要資本市場のパフォーマンスを見ると、米国、中国、日本、韓国などのテクノロジー株は明確な構造的差異を示しており、A株のテクノロジー相場も、世界のテクノロジー産業の格局の深い再構築の一端を示している。
長城イノベーションドライブファンドのマネージャー、楊維維は、「海外のAI産業は四年の高強度投資を経て、産業チェーンは成熟段階に入りつつあり、今後の上昇余地は限定的だ」としつつも、「国内のAI産業は発展のペースが遅く、産業全体の価値引き上げ効果は十分に発揮されていない。長期的な成長サイクルと上昇余地はより大きい」と述べている。国内の大規模モデルの加速追従の中で、計算能力の需要の天井は引き続き上昇しており、長期的な成長ロジックは堅実だ。