私たちは、取引は異なる時間軸に分かれていることを知っています。異なる属性のトレーダーや投資家にとって、彼らの市場理解を単純に「弱気」や「強気」で定義するのは難しいです。例えばBTCについて、長期的に強気を維持しているトレーダーたちでも、短期の波動の中で調整の機会を利用して空売りで利益を得ることを妨げません。
私自身について言えば、市場の変化に伴い、各種データに対する理解もより明確になってきました。弱気市場の回復モデルがシグナルを出し、価格がSTH-RPとTMMPの二重抵抗線を突破し、LTHの純保有高が持続的に増加し、新規投資者のリスク許容度が改善されていることを総合的に判断しています。
私は、市場は徐々に深い弱気局面を脱し、「弱気/強気の転換」段階へと移行しつつあると考えています。
「弱気/強気の転換期」とは何か？それは、市場の感情が不定期に揺れ動く段階であり、時には強気に偏り、時には弱気に偏る状態です。したがって、この期間は市場が再びコンセンサスを築き、意見の不一致を消化し修復する過程です。
その期間は数ヶ月、あるいはそれ以上かかることもあります。
しかし、需要側は完全に回復しておらず、供給側は依然として継続的に放出しており、多くのコインが反発の中で損失を抱えながら離脱しています。これらの慎重かつ自信喪失気味の行動は、私の見解では「強気の回復」を叫ぶ時期ではありません。
コインの構造の観点から見ると、7.9万〜8.2万の範囲での取引回転は明らかに減少しており、資金は無思考に突っ込むのではなく、より明確な方向性を待っていることを示しています。一方、6.5万〜7.8万の範囲では、すでに流通しているコインの14％が蓄積されています。
歴史的な経験から言えば、この比率は「適度」と「十分」の間にあります。十分な状態に達するには、もちろんより多くの時間をかけて回転を完了させる必要があります。
異なるコイン保有者のコスト基盤の関係から見ると、弱気市場の反発は、多くの場合、コイン保有期間6ヶ月のコストラインで阻まれ、再び下の重要なサポートラインに戻って二次確認を求めることが多いです。
したがって、中短期的には再び下落する可能性は完全にありますが、底値は前の安値を破るべきではなく、あるいは新低をつける確率は以前よりも大きく低減しています。
もう一つの考慮すべき要素は<10y-rp>です。これは、多くの失われたBTCをコスト統計から除外した後に得られる、より実態に近い「歴史的平均回転コスト」です。
今回のサイクルでは、これまでの弱気市場と最大の違いは、<10y-rp>が越えられない壁のようになっている点です。これは、過去のサイクルでRealized PriceやLTH-RPを弱気の基準線としていた役割を置き換えています。
BTCが<10y-rp>を何度かわずかに下回った後に再び上昇した場合、強気派はこの敏感な位置で非常に抵抗意欲が強いことを示しています。これは以前のように直ちに滑り落ちるのではなく、ここが投資家の心理的な限界点であることを意味します。
調整がここまで来れば、売り圧力は需要によって完全に吸収されることになります。
要するに、市場はこの時点でのBTCは深刻に過小評価されており、売りたくない人は売らず、売ればすぐに買い手がつく状態です。あなたがまだBTCが過去の弱気市場のようにRealized PriceやLTH-RPを下回るのを待っているなら、資金は常に先回りして捕まえに来ています。
これらの論理と見解は、多くのデータを総合的に評価した結果であり、単にMVRVやNUPL、SOPRといった指標だけを見て判断しているわけではありません。
だから、「私は強気か弱気か」と聞かれても、そうではありません！私のより合理的な定義は、「慎重+楽観的」です。（私は感情を5段階に分けています：絶望、悲観、慎重、楽観、積極）
2月の時点では、私は非常に「悲観的」で、このサイクルのBTCは5万ドル、あるいはそれ以下に下落する可能性があると考えていました。
当時、多くの長期コインが市場に殺到し、コストを無視して投げ売りを行い、需要は圧迫され、コンセンサスは危ういものでした。
しかし、オンチェーンとオフチェーンのデータ（取引所、コントラクト/オプションデリバティブ市場を含む）が次第に明らかになりつつあり、状況は想像ほど悪くないと私は考えています。
需要はまだ完全には回復していませんが、少なくとも供給は徐々に枯渇しつつあるのが見て取れます。
したがって、もしあなたが時間軸を区別せず、市場の感情や投資者の行動特性を無視するなら、私が見ているのはあなたの心の中の「あなた自身」だけです。
あなたが買いポジションを取りたいなら、私も買いを見ていると期待し、
あなたが空売りをしたいなら、私も空売りを見ていると期待し、
しかし、それは私ではありません……

BTC-2.08%

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