【為替動向】上半期最有價值の外貨 中国資本の専門家が二重の通貨を支援

米伊は話しながら戦い続けているが、終戦までの道のりは遠い。イランはアメリカの停戦案を拒否したばかりで、難しい状況だ。「目の覚めるような資金」はすでに戦争を見限り、株式・為替・債券の再配置を守りに転じ、米国株主要指標やナスダック、日韓台株の続伸を刺激している。為替市場では、国内外の専門家が一致して、戦後のオーストラリアドルが最も恩恵を受ける外貨と見ている。たとえ今は停戦が反転しまた反転しても、リスク回避の「Uターン」意識の大逆転を利用し、リスク資産の売りが続く中でチャンスを狙い、0.7割れを下回ったらオーストラリアドルを買い増すのも一案だ。

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中信銀行（国際）個人・商務銀行業務投資責任者の張浩恩は、現状から上半期にかけてオーストラリアドルと円を好見している。

まずオーストラリアドルについて、張浩恩は、3月のインフレ率が4.6%に上昇し、コアCPIも3.3%の高水準を維持していることに注目。これは中央銀行の2～3%の目標範囲から大きく乖離している。オーストラリア準備銀行は5月の会合で基準金利を4.35%に引き上げ、金利差拡大の優位性からオーストラリアドルは他の主要通貨を上回るパフォーマンスを見せている。ただし、4月の消費者信頼感指数が80.1と2023年中最低水準に落ち込み、高金利とインフレ圧力が内需を抑制している点に注意が必要だ。今後、内需の弱さや失業率の上昇により経済成長が鈍化し、中央銀行が利上げサイクルを終えるか、より中立的な姿勢に転じる可能性もあり、これがオーストラリアドルの上昇を抑える主な要因となるだろう。2026年前半のドル/オーストラリアドルの予測レンジは0.6664～0.75。

信銀インターナショナルの張浩恩は、上半期にオーストラリアドルが0.75の新高値に挑戦すると予想

OCBC華僑銀行香港のエコノミスト王灝庭も、同じ見解を示し、現在G10通貨の中で最も高いスワップ金利を提供しているオーストラリアドルは、今後も他の通貨より優位に立ち続けると予測。年末のドル/オーストラリアドルの目標値は0.75を維持している。

先週火曜日（5月5日）、オーストラリア準備銀行は8対1の投票で政策金利を25ベーシスポイント引き上げて4.35%に決定。これにより、前回の5対4の分裂は縮小した。多くの委員（総裁のブロックを含む）は、インフレとCPIの上昇リスクが継続していると判断し、金融引き締めを継続する方針だ。王灝庭は、今後2週間のドル/オーストラリアドルのサポートラインは0.7078、レジスタンスは0.7278と予測。長期的には、年央に0.71、年末に0.75を見込む。

先週月曜日の金利発表前のドル/オーストラリアドルは0.7167、今日（5月12日）は0.7239。

星展リー・ルオファンは、短期的な抵抗線は0.7228と指摘

専門家のオーストラリアドルと金利予測：

• シティグループ投資戦略・資産配分責任者廖嘉豪：オーストラリア準備銀行は6月に再び0.25%の利上げを行い、4.6%に達して今期の利上げサイクルを終了させる見込み。ただし、現状ではオーストラリアドルは7.3を突破しにくいとみている。
• 星展香港グローバル金融市場戦略家リー・ルオファン：噂される米伊の停戦が一時的にオーストラリアドルを0.72突破させ、約4年ぶりの高値0.7228に達したが、その後は上昇の勢いに欠けている。確かに、昨年中頃以降、金利優位とコモディティの強さがオーストラリアドルの継続的な上昇を支えてきた。しかし、先週の連続3回目の利上げ後、中央銀行は最近の利上げの影響を評価するため一時停止を示唆。オーストラリアドルのネットロングポジションは2013年3月以来最高水準に達しており、再評価は緩やかになる見込みだ。米伊関係の悪化が下落リスクをもたらす可能性もあるが、下落幅は限定的と見ている。最初のサポートは50日移動平均線の0.7062、その次は心理的節目の0.7。短期的なサポートは0.697、レジスタンスは0.73。対香港ドルではサポートは5.455、レジスタンスは5.715。
• オーストラリア国民銀行（NAB）：6月に再び0.25%の利上げを予測。
• UBS：今季末の予測は0.72、年末目標は0.74。市場には片側のポジション偏りがあるが、ファンダメンタルズの改善がオーストラリアドルの強さを支える。

また、オーストラリアドルの定期預金は香港の銀行にとって新たな戦場となっており、最近は各行が預金金利を引き上げている。UBSの予測によると、年末にオーストラリアドルが7.4に挑戦し、現水準から約2%の上昇となる。1年定期預金の金利は4.4%、総リターンは約6.4%。

オーストラリアドル定期預金の魅力的な金利：

• OCBC華僑新規に1週間16.8%
• 創興銀行3ヶ月4.3%
• 信銀国際3ヶ月4%
• 工銀亞洲1年4%
• 建行亞洲1年4.05%
• 富邦3ヶ月・半年・1年4.4%
• 中銀香港1週間13.8%
• 恒生銀行1週間17%：全市トップの高金利で、資金100万港元相当の預金に適用。

花旗の廖嘉豪は、今年の金融政策の利下げ予測を維持

連邦準備制度の利下げ予測：

今年3回の利下げ：

• 花旗廖嘉豪：花旗のアナリストは、今年米連邦準備制度が9月、10月、12月にそれぞれ0.25%ずつ利下げを行うと予測。

2回の利下げ：

• 恒生投資管理の投資ディレクター蘇浩程：今年内に2回の利下げを予測し、その大部分は第4四半期に行われる可能性が高い。中東情勢はインフレを刺激しているが、現状ではインフレは比較的コントロールされており、紛争による外需の鈍化が米国の緩和政策を後押しする可能性もある。

1回の利下げ：

• ゴールドマン・サックスは12月に最初の利下げを予測。米国のインフレが長引くため、今後2回の利下げは1四半期遅れて、今年12月と来年3月に行われると見ている。エネルギー価格の上昇はコア個人消費支出（PCE）に波及し、今年通年のコアPCE指数は3%を維持し、FRBの2%目標を上回る見込み。これにより、緩和政策の条件が遅れる。FRBが利下げを行うには、石油供給の衝撃が収まり、インフレデータが低下し、雇用市場がさらに弱まる必要がある。
• 中信銀行（国際）の丁孟首席エコノミストは、今年後半に0.25%の利下げを予測。張浩恩は、2026年前半の米ドル指数は95～102の範囲と見ている。
• 渣打香港の投資戦略責任者陳正犖は、今年第4四半期に0.25%の利下げを予測。米伊戦争による資金流入はすでに織り込み済みで、ドルは97～100の範囲で推移すると見ている。後半の動きはFRBの新議長の政策次第だが、欧州・オーストラリア・ニュージーランド・日本には利上げ余地があり、金利差縮小によりドルは96まで下落する可能性もある。
• OCBCの王灝庭は、1回の利下げ予測を維持。ただし、短期的にインフレリスクが残るため、利下げの時期は当初の第3四半期から第4四半期に延期される可能性がある。ドルの年末目標は97.15。

来年初めまで利下げ遅延：

• モルガン・スタンレーは、米国のインフレが高止まりし、経済の堅調さもあって、利下げは来年にずれ込むと予測。インフレ率はFRBの2%目標を上回り、経済成長と労働市場も堅調なため、緩和の緊急性は低い。インフレ圧力が緩和し、経済成長がトレンド水準に落ち着く見込みで、2024年1月と3月に利下げを行うと予想。市場のリスク志向の回復もあり、米ドル指数は今後数ヶ月で95まで下落する見込み。

据え置き：

• HSBC：連邦基金金利は3.5～3.75%の範囲で維持と予測。

張浩恩は、円の上半期の高値と安値を152円と161円の間と予測

一方、円について、張浩恩は、日本はエネルギー輸入に大きく依存している国であり、国際油価の高騰の影響でスタグフレーションリスクに直面していると指摘。高い輸入コストはインフレを押し上げるだけでなく、経済の基礎的な部分も圧迫し、円の上昇余地を制限している。それでも、段階的な反発の可能性はある。4月の日本銀行会合では、基準金利は0.75%のままだったが、3名の委員が即時に1%に引き上げることを主張し、内部のタカ派の勢力が強まったことを示している。

また、張浩恩は、3月の全国コアCPIが予想を上回り、輸出入データも改善したことから、市場は6月の利上げ再開を大きく見込むようになっている。短期的には、円は利上げ期待の高まりにより152～154の範囲に上昇する見込み。もし6月の利上げが実現すれば、中東情勢の緩和とともに油価が下落し、中期的には148～152まで上昇する可能性もある。ただし、高油価と経済成長の鈍化は依然として大きな阻害要因であり、原油価格が高止まりすれば円の上昇余地は限定的となる。ドル/円の2026年前半の予測レンジは152～161。

星展リー・ルオファンは、米伊の衝突が一時的に緩和したものの、ドルは98.6を突破できず、逆に両国の緊張緩和期待とともに油価が急落し、約100ドルに下落。米国の非農業雇用統計はばらつきがあり、消費者信頼感指数やインフレ期待も予想を下回り、市場のFRBの利上げ期待は後退。ドルと米国債の利回りも低下している。

今年のオーストラリアドルは最大で10%急騰したが、ニュージーランドドルは遅れを取り戻す可能性があり、NZの第1四半期雇用データはNZ準備銀行の利上げを支持。NZドルは0.577～0.606の範囲で推移する見込み。さらに、米中首脳会談前に予想外の中国貿易データが人民元の堅調を支えたが、その上昇は緩やかにとどまる見込みだ。