最近、AI計算能力の需要爆発の促進により、海外ストレージ大手の株価が急騰し、迅速にA株市場に反映され、コアストレージの主要銘柄が史上最高値を更新する勢いとなった。
この壮大な洋を越えた共振相場は、今年初の「倍増ファンド」を生み出し、多くのストレージ関連セクターに集中投資するテクノロジーテーマファンドやQDIIファンドの純資産と規模がともに大きく上昇した。
短期的な急騰による市場の「高値恐怖」分歧に直面し、多くのファンドマネージャーは明確に述べている。本ラウンドの相場は従来の周期的反発ではなく、AIによるストレージ価値の本質的な再構築の変革であると。現在、ストレージチップセクターの投資ロジックは、前期の「価格バトル」から完全に「ファンダメンタルの実現」へと演繹されており、巨大かつ継続的なAI増分需要の前で、ストレージのコア資産の成長確実性が専門投資家の最大の底力となっている。
「ストレージ・ストーム」が再び「倍増ファンド」を生む
第2四半期の資本市場では、強力な「ストレージ・ストーム」が世界を席巻している。最近、サンディスク、西部データなどを代表とする海外ストレージ大手の株価が持続的に急騰し、サンディスクは上場後わずか1年余りで40倍超の上昇を記録した。大洋の向こう側で壮大なテクノロジー相場も、A株市場において連動効果を巻き起こし、最近では江波龍、徳明利、兆易创新(603986)などを代表とするストレージチップのコア銘柄が史上最高値を更新し、先頭を走っている。
ファンド面では、3月の短期的なリバウンドを経て、第一四半期末までに、多くのテクノロジーテーマファンドがストレージリーダーに最大限の集中投資を行い、その後の取引日には純資産も急激に増加した。
5月8日現在、広発遠見智選は年内リターン112.28%に達し、年初来の「倍増ファンド」となった。第一四半期末時点で、このファンドの主要保有株には長飛光ファイバー(601869)、中天科技(600522)などの光通信株や、佰維存储、徳明利などのストレージセクター株も多く含まれ、純資産に大きく寄与している。資金流入により、ファンドの規模も急速に拡大し、去年末の2.57億元から、最新の規模は1198.6億元に達し、3か月余りで117.29億元増加した。
さらに、徳明利、江波龍、佰維存储、兆易创新を重倉した永赢先锋半导体智选や东方阿尔法科技智选などのファンドも、年内に純資産と規模の両面で顕著な上昇を見せている。
また、多くのQDIIファンドも好調を味わっている。第一四半期末時点で、広発グローバルセレクトはサンディスクの株式12.12万株を保有し、浦銀安盛グローバルインテリジェントテクノロジーは西部データ8.34万株を保有。建信新興市場優選は、SKハイニックス、サンディスク、西部データなどを主要銘柄に含み、5月6日の一日純資産は12.43%も上昇した。
ファンダメンタルが超サイクルを促進
多くのファンドマネージャーは、ストレージチップに「スーパーサイクル」属性を与えるのは、激しいAIの波であると指摘している。徳邦基金の雷涛氏は、「今回の相場は、AIがストレージの需給構造を再構築する必然的な結果だ」と述べている。具体的には、AI計算能力チップのHBM（高帯域幅メモリ）などの需要爆発的な増加を起点とし、ストレージ原厂がデータセンターなどの事業に戦略的に注力し、世界の三大ストレージ原厂が一般的な生産能力を圧縮し、AI需要にシフトしていることだ。また、過去の大規模拡張サイクル後に供給過剰となり価格下落を経験した教訓を踏まえ、今回の超サイクルの拡張には慎重な姿勢を保っている。
方正富邦基金の吴昊氏は、「現在のストレージチップ相場の爆発は、AIの『軍拡競争』の環境下で、AIの訓練・推論に対するHBMや大容量DRAMの需要が指数関数的に増加していることに根ざす」と指摘。供給側の集中（SKハイニックス＋サムスンがHBMの90%以上を占める）も要因だと述べている。彼は、「今回の相場は従来の周期的回復ではなく、AIがストレージの価値を再構築している段階だ」と。
しかし、「投機」と「ファンダメンタルの検証」が相場上昇の議論の焦点となっている。ある分析では、概念段階にとどまる一部のAI関連テーマと比べて、ストレージチップの道は「実質的な量価の上昇」と「利益表の修復」を示していると指摘している。
嘉实基金の田光远氏は、「現在のストレージチップ投資ロジックは、価格期待から企業の実質的な業績実現へと全面的に切り替わっている」と述べている。
田氏は、「2026年第1四半期のA株ストレージ関連銘柄の利益増速は一般的に100%以上であり、リーダー格の高関連性モジュールメーカーは数十倍から百倍以上の純利益増を示しており、産業ロジックは期待から実績の段階に入ったことを完全に証明している」と指摘。投資のペースを決める際には、こうした高利益変動の業界において、企業の利益が持続的に予想超えできるかどうかが、静的な評価よりも重要だと。
米国株の急騰がA株の評価ロジックを再構築
これまで、多くの機関投資家はAIやストレージセクターの急騰に慎重な姿勢を示していたが、多くのファンドマネージャーは、海外個別株の急騰がA株投資に一定の示唆と参考になると指摘している。
「海外のリーディング企業の継続的な好調は、価格、利益率、資本支出、長期契約価格、技術リードの五つの要素が相乗した結果だ。市場はもはや四半期ごとの価格だけを見るのではなく、高収益性が2027年以降も持続できるかどうかを重視している。これをA株投資に映すと、ストレージを単なる周期的取引とみなすのではなく、利益実現の順序、成長評価の切り替え、拡張資本支出の外部流出の三つの軸で考える必要がある」と永赢基金の蔡路平氏は述べている。
吴昊氏は、「海外のテクノロジーコア資産の持続的な強さは、A株投資に次のような先見の明をもたらす」と指摘。第一に、産業チェーンのサイクル判断には、需要の持続性と生産能力の変化に注目すべきだ。第二に、A株の映し方は、「高端上流の価格決定権＋拡張の弾力性」を優先し、HBM/DDR5材料と装置、企業向けSSDコントローラーなどのコア部分に焦点を当てるべきだ。第三に、サイクルの上昇段階では、ストレージリーダーの拡張や国産代替のタイミングが早まる可能性があり、注文や価格伝導のリズムを動的に追跡し、評価や配分を適宜調整し、セクター内の一部高評価銘柄の調整リスクを防ぐ必要がある。
雷涛氏は、「評価の観点から、海外上場の原厂株価の上昇は、EPSの継続的な上方修正によるものが多い。現状、先見のPEは依然として一桁台であり、長期契約の段階的な確定により、ストレージ業界の評価枠組みを再考し始めている。A株の関連ストレージモジュール企業も、好調な一季報で業績爆発力を証明しており、国内のストレージ分野の国产代替は、今後グローバル市場で三大原厂と競争を展開する産業の潮流となる」と述べている。
「今回の超サイクルは、国内企業にとって追い上げの絶好の機会だ。国内の優秀な企業の技術と生産能力が持続的に突破し、中期的に拡張の確実性が高まる中、拡張に伴う半導体装置や材料の一部は、依然として国产代替率が低い部分もあり、多くの投資機会を孕んでいる」と雷涛氏は指摘している。
「高値恐怖」の中でもファンドマネージャーは堅実に保有
関連銘柄が短期間で大きく上昇したことで、市場の「高値恐怖」声も避けられなくなっている。既存の公募基金販売担当者は最近、記者に対し、「最近、当社の科技テーマ商品は好調だが、『良く出て良く売れない』という懸念もある。現在、科技セクターの評価は史上高水準に達しており、一部のホットなセクターのPERは過去の99%に迫るか超える水準で、これで新規発行を行うと、資金が感情的に高値に集中し、リスクが高まる可能性がある」と語った。
しかし、米国株やA株に重きを置く一部のファンドマネージャーは、今もなおストレージセクターを堅実に見ている。
「否定しないが、前期の急騰を経て、現在の市場はストレージ製品の単価上昇期待をかなり織り込んでおり、価格の急騰による限界刺激は次第に弱まっている。しかし、市場の最大の盲点は、AIによるストレージの『量』の爆発的な伸びと持続性を過小評価している点だ。従来のスマートフォンやPCなどの消費電子の線形成長と異なり、今回のAIストレージ需要は、大規模モデルのTokens規模の指数関数的な裂変に密接に追随している」と田光远氏は述べている。
産業データによると、Tokens規模は三ヶ月ごとに倍増可能であり、田氏は、「この底層の計算能力から海量データ(603138)のスループットに直接変換される増分空間は底なしであり、現状、この成長速度が証明される兆候は一切見られない」と指摘。供給側の長期2年以上の拡張遅延や、HBMによる従来の生産能力の持続的な侵食もあり、2028年までに世界のストレージ市場の需給逼迫状況は根本的に緩和されないと見ている。したがって、「先行きの過剰消費」は表層の価格バトルにすぎず、産業の中長期的な『量』の成長期待は市場に十分認識・評価されていない。
「企業の評価がファンダメンタルに支えられるかどうかは、三つのポイントにかかっている。利益が持続的な経営利益であるか、利益上方修正が株価上昇を上回るか、利益増速の辺りが弱まるかどうかだ」と蔡路平氏も述べている。全体として、ストレージセクターの現評価は比較的合理的とみられる。2026年第1・2四半期のストレージ価格の増加は予想を超え、供給側の新たな有効生産能力は依然制約されており、AI需要と長期契約の強化により収益の見通しは明るい。業界の取引ロジックは、「価格上昇期待」から「利益実現と持続性検証」へと移行している。
（編集：李悦）
【免責事項】本稿は著者個人の見解を示すものであり、和讯网とは関係ありません。和讯网は本文の記述や見解判断について中立を保ち、内容の正確性、信頼性、完全性についていかなる明示・黙示の保証も行いません。読者は自己責任で参考にしてください。メール：news_center@staff.hexun.com
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この壮大な洋を越えた共振相場は、今年初の「倍増ファンド」を生み出し、多くのストレージ関連セクターに集中投資するテクノロジーテーマファンドやQDIIファンドの純資産と規模がともに大きく上昇した。
短期的な急騰による市場の「高値恐怖」分歧に直面し、多くのファンドマネージャーは明確に述べている。本ラウンドの相場は従来の周期的反発ではなく、AIによるストレージ価値の本質的な再構築の変革であると。現在、ストレージチップセクターの投資ロジックは、前期の「価格バトル」から完全に「ファンダメンタルの実現」へと演繹されており、巨大かつ継続的なAI増分需要の前で、ストレージのコア資産の成長確実性が専門投資家の最大の底力となっている。
「ストレージ・ストーム」が再び「倍増ファンド」を生む
第2四半期の資本市場では、強力な「ストレージ・ストーム」が世界を席巻している。最近、サンディスク、西部データなどを代表とする海外ストレージ大手の株価が持続的に急騰し、サンディスクは上場後わずか1年余りで40倍超の上昇を記録した。大洋の向こう側で壮大なテクノロジー相場も、A株市場において連動効果を巻き起こし、最近では江波龍、徳明利、兆易创新(603986)などを代表とするストレージチップのコア銘柄が史上最高値を更新し、先頭を走っている。
ファンド面では、3月の短期的なリバウンドを経て、第一四半期末までに、多くのテクノロジーテーマファンドがストレージリーダーに最大限の集中投資を行い、その後の取引日には純資産も急激に増加した。
5月8日現在、広発遠見智選は年内リターン112.28%に達し、年初来の「倍増ファンド」となった。第一四半期末時点で、このファンドの主要保有株には長飛光ファイバー(601869)、中天科技(600522)などの光通信株や、佰維存储、徳明利などのストレージセクター株も多く含まれ、純資産に大きく寄与している。資金流入により、ファンドの規模も急速に拡大し、去年末の2.57億元から、最新の規模は1198.6億元に達し、3か月余りで117.29億元増加した。
さらに、徳明利、江波龍、佰維存储、兆易创新を重倉した永赢先锋半导体智选や东方阿尔法科技智选などのファンドも、年内に純資産と規模の両面で顕著な上昇を見せている。
また、多くのQDIIファンドも好調を味わっている。第一四半期末時点で、広発グローバルセレクトはサンディスクの株式12.12万株を保有し、浦銀安盛グローバルインテリジェントテクノロジーは西部データ8.34万株を保有。建信新興市場優選は、SKハイニックス、サンディスク、西部データなどを主要銘柄に含み、5月6日の一日純資産は12.43%も上昇した。
ファンダメンタルが超サイクルを促進
多くのファンドマネージャーは、ストレージチップに「スーパーサイクル」属性を与えるのは、激しいAIの波であると指摘している。徳邦基金の雷涛氏は、「今回の相場は、AIがストレージの需給構造を再構築する必然的な結果だ」と述べている。具体的には、AI計算能力チップのHBM（高帯域幅メモリ）などの需要爆発的な増加を起点とし、ストレージ原厂がデータセンターなどの事業に戦略的に注力し、世界の三大ストレージ原厂が一般的な生産能力を圧縮し、AI需要にシフトしていることだ。また、過去の大規模拡張サイクル後に供給過剰となり価格下落を経験した教訓を踏まえ、今回の超サイクルの拡張には慎重な姿勢を保っている。
方正富邦基金の吴昊氏は、「現在のストレージチップ相場の爆発は、AIの『軍拡競争』の環境下で、AIの訓練・推論に対するHBMや大容量DRAMの需要が指数関数的に増加していることに根ざす」と指摘。供給側の集中（SKハイニックス＋サムスンがHBMの90%以上を占める）も要因だと述べている。彼は、「今回の相場は従来の周期的回復ではなく、AIがストレージの価値を再構築している段階だ」と。
しかし、「投機」と「ファンダメンタルの検証」が相場上昇の議論の焦点となっている。ある分析では、概念段階にとどまる一部のAI関連テーマと比べて、ストレージチップの道は「実質的な量価の上昇」と「利益表の修復」を示していると指摘している。
嘉实基金の田光远氏は、「現在のストレージチップ投資ロジックは、価格期待から企業の実質的な業績実現へと全面的に切り替わっている」と述べている。
田氏は、「2026年第1四半期のA株ストレージ関連銘柄の利益増速は一般的に100%以上であり、リーダー格の高関連性モジュールメーカーは数十倍から百倍以上の純利益増を示しており、産業ロジックは期待から実績の段階に入ったことを完全に証明している」と指摘。投資のペースを決める際には、こうした高利益変動の業界において、企業の利益が持続的に予想超えできるかどうかが、静的な評価よりも重要だと。
米国株の急騰がA株の評価ロジックを再構築
これまで、多くの機関投資家はAIやストレージセクターの急騰に慎重な姿勢を示していたが、多くのファンドマネージャーは、海外個別株の急騰がA株投資に一定の示唆と参考になると指摘している。
「海外のリーディング企業の継続的な好調は、価格、利益率、資本支出、長期契約価格、技術リードの五つの要素が相乗した結果だ。市場はもはや四半期ごとの価格だけを見るのではなく、高収益性が2027年以降も持続できるかどうかを重視している。これをA株投資に映すと、ストレージを単なる周期的取引とみなすのではなく、利益実現の順序、成長評価の切り替え、拡張資本支出の外部流出の三つの軸で考える必要がある」と永赢基金の蔡路平氏は述べている。
吴昊氏は、「海外のテクノロジーコア資産の持続的な強さは、A株投資に次のような先見の明をもたらす」と指摘。第一に、産業チェーンのサイクル判断には、需要の持続性と生産能力の変化に注目すべきだ。第二に、A株の映し方は、「高端上流の価格決定権＋拡張の弾力性」を優先し、HBM/DDR5材料と装置、企業向けSSDコントローラーなどのコア部分に焦点を当てるべきだ。第三に、サイクルの上昇段階では、ストレージリーダーの拡張や国産代替のタイミングが早まる可能性があり、注文や価格伝導のリズムを動的に追跡し、評価や配分を適宜調整し、セクター内の一部高評価銘柄の調整リスクを防ぐ必要がある。
雷涛氏は、「評価の観点から、海外上場の原厂株価の上昇は、EPSの継続的な上方修正によるものが多い。現状、先見のPEは依然として一桁台であり、長期契約の段階的な確定により、ストレージ業界の評価枠組みを再考し始めている。A株の関連ストレージモジュール企業も、好調な一季報で業績爆発力を証明しており、国内のストレージ分野の国产代替は、今後グローバル市場で三大原厂と競争を展開する産業の潮流となる」と述べている。
「今回の超サイクルは、国内企業にとって追い上げの絶好の機会だ。国内の優秀な企業の技術と生産能力が持続的に突破し、中期的に拡張の確実性が高まる中、拡張に伴う半導体装置や材料の一部は、依然として国产代替率が低い部分もあり、多くの投資機会を孕んでいる」と雷涛氏は指摘している。
「高値恐怖」の中でもファンドマネージャーは堅実に保有
関連銘柄が短期間で大きく上昇したことで、市場の「高値恐怖」声も避けられなくなっている。既存の公募基金販売担当者は最近、記者に対し、「最近、当社の科技テーマ商品は好調だが、『良く出て良く売れない』という懸念もある。現在、科技セクターの評価は史上高水準に達しており、一部のホットなセクターのPERは過去の99%に迫るか超える水準で、これで新規発行を行うと、資金が感情的に高値に集中し、リスクが高まる可能性がある」と語った。
しかし、米国株やA株に重きを置く一部のファンドマネージャーは、今もなおストレージセクターを堅実に見ている。
「否定しないが、前期の急騰を経て、現在の市場はストレージ製品の単価上昇期待をかなり織り込んでおり、価格の急騰による限界刺激は次第に弱まっている。しかし、市場の最大の盲点は、AIによるストレージの『量』の爆発的な伸びと持続性を過小評価している点だ。従来のスマートフォンやPCなどの消費電子の線形成長と異なり、今回のAIストレージ需要は、大規模モデルのTokens規模の指数関数的な裂変に密接に追随している」と田光远氏は述べている。
産業データによると、Tokens規模は三ヶ月ごとに倍増可能であり、田氏は、「この底層の計算能力から海量データ(603138)のスループットに直接変換される増分空間は底なしであり、現状、この成長速度が証明される兆候は一切見られない」と指摘。供給側の長期2年以上の拡張遅延や、HBMによる従来の生産能力の持続的な侵食もあり、2028年までに世界のストレージ市場の需給逼迫状況は根本的に緩和されないと見ている。したがって、「先行きの過剰消費」は表層の価格バトルにすぎず、産業の中長期的な『量』の成長期待は市場に十分認識・評価されていない。
「企業の評価がファンダメンタルに支えられるかどうかは、三つのポイントにかかっている。利益が持続的な経営利益であるか、利益上方修正が株価上昇を上回るか、利益増速の辺りが弱まるかどうかだ」と蔡路平氏も述べている。全体として、ストレージセクターの現評価は比較的合理的とみられる。2026年第1・2四半期のストレージ価格の増加は予想を超え、供給側の新たな有効生産能力は依然制約されており、AI需要と長期契約の強化により収益の見通しは明るい。業界の取引ロジックは、「価格上昇期待」から「利益実現と持続性検証」へと移行している。
（編集：李悦）
【免責事項】本稿は著者個人の見解を示すものであり、和讯网とは関係ありません。和讯网は本文の記述や見解判断について中立を保ち、内容の正確性、信頼性、完全性についていかなる明示・黙示の保証も行いません。読者は自己責任で参考にしてください。メール：news_center@staff.hexun.com