アルトコインのローテーションまたはサイクル？ これがUSDTの支配が答えを握る理由です

市場は現在、教科書通りのローテーションフェーズを示しています。

技術的には、ビットコインの支配率（BTC.D）は、5月初旬の61.2％へのブレイクアウト後、4日連続で下落圧力を記録しています。同時に、アルトコインシーズン指数は24時間以内に10ポイント以上上昇し、典型的なBTCからアルトコインへのローテーションのセットアップを強化しています。

しかし、歴史的に見て、イーサリアム[ETH]、最大のアルトコインがビットコイン[BTC]に対して勢いを増し始めない限り、アルトコインのラリーは持続しにくい傾向があります。これにより、より広範なアルトコイン市場に資金が流入しやすくなります。

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下のチャートが示すように、ETH/BTC比率は、4週間連続の下落後、約0.7％反発しています。これは、ローテーションがビットコインを超えて拡大し始める兆候かもしれません。

出典：TradingView（ETH/BTC）

要するに、市場がアルトコインのラリーに対して投機を始めるための複数のシグナルが揃いつつあります。

とはいえ、勢いが依然として重要な変数です。前回の2月から4月のサイクルでは、ETH/BTC比率はほぼ15％上昇し、アルトコインシーズン指数は40％以上上昇して55近くに達しました。これは、BTC.Dが60％付近の抵抗にぶつかるのと同時に、類似のローテーションの物語を作り出しました。

それにもかかわらず、構造の改善にもかかわらず、そのセットアップは完全なアルトコインサイクルに発展しませんでした。アルトコインシーズン指数は、広範な市場全体のアルトコイン拡大を確認するために通常必要とされる75の閾値を突破できませんでした。

このことは、重要な疑問を提起します – 市場は単にもう一つの短命なローテーションフェーズに入っているのか、それともこのセットアップは根本的に異なるのか？

USDT支配率の低下がアルトコインローテーションの主要な流動性ドライバー

進行中のアルトコインローテーションは孤立して起きているわけではありません。

むしろ、それはUSDT支配率と連動して動いており、同じく今週2.7％下落し、重要な2月初旬のサポートレベル7％を下回っています。USDT支配率の低下は、リスク資産からの流動性の流出を示すことが多く、これもBTC.Dが抵抗にぶつかるのと一致しています。これらの観測は、投資家がビットコインへの資金配分に躊躇し始め、徐々に資金を他の場所にローテーションしている可能性を示唆しています。

特に、オンチェーンデータもこの傾向を裏付けるように見えます。執筆時点で、USDTの流入出は約3ヶ月ぶりの最大の流出を記録しており、8 Mayにはネットで-12.9億ドルのUSDTが取引所から流出しています。

通常、これは弱気のシグナルです。しかし、ETH/BTC比率の上昇と併せて見ると、資金はリスク資産から完全に退出するのではなく、アルトコインにより多くローテーションされている可能性を意味します。

出典：Santiment

当然ながら、このUSDT支配率の低下は、現在のサイクルにおいて重要な識別要素となっています。

この傾向が続けば、7月2025年中旬レベルまで戻った後のアルトコインシーズン指数の反発は、アルトコイン売り圧力の潜在的な枯渇を反映している可能性があります。ETH/BTCの勢いと併せて、より広範なアルトコイン市場も追随し始めるかもしれず、これが2月から4月のアルトコインラリーの構造からの乖離を注視すべき重要なセットアップとなるでしょう。

最終要約

• ETH/BTCとアルトコインシーズン指数の上昇は、早期の資金ローテーションを示唆していた。
• USDT支配率の低下と大規模な流出も、アルトコインの強さを裏付けていた。