中信证券研報は、最近アフリカのリチウム資源供給の混乱が解消されておらず、国内のリチウム雲母供給に新たな変数が生じる可能性があると指摘している。Greenbushesのリチウム鉱山の年間生産指針を引き下げ、南米のリチウム塩の輸出の限界増加が鈍化し、今後2-3ヶ月で供給全体が縮小すると予測している。2026年には動力・蓄電池の需要が予想以上に増加し、5月のリチウム電池の生産も前月比で増加した。我々は、需給の好調な相乗効果により、今後2-3ヶ月でリチウム価格が1トンあたり25万元に上昇する可能性が高いと見ている。

以下はその最新の見解である。

需給の好調な相乗効果により、リチウム価格の上昇余地が拡大

最近アフリカのリチウム資源供給の混乱は解消されておらず、国内のリチウム雲母供給に新たな変数が生じる可能性がある。Greenbushesのリチウム鉱山の年間生産指針を引き下げ、南米のリチウム塩輸出の限界増加が鈍化し、今後2-3ヶ月で供給全体が縮小すると予測している。2026年には動力・蓄電池の需要が予想以上に増加し、5月のリチウム電池の生産も前月比で増加した。我々は、需給の好調な相乗効果により、今後2-3ヶ月でリチウム価格が1トンあたり25万元に上昇する可能性が高いと見ている。

▍アフリカのリチウム資源供給の混乱は未解消、国内リチウム雲母供給に新たな変数。

SMMとMysteelによると、2月25日にジンバブエ鉱業省はすべての原鉱およびリチウム精鉱の輸出（途上貨物含む）を即時停止すると発表した。4月13日には複数の企業がリチウム鉱の輸出許可を取得したが、現時点ではジンバブエのリチウム鉱企業から正式な輸出開始の発表はない。ジンバブエから中国へのリチウム鉱の輸送期間は約3ヶ月であり、これにより5月末から8月までジンバブエのリチウム精鉱が国内に到着しない見込みだ。江西省自然資源庁の公式サイトによると、宜春市の4つの陶土鉱山の採掘権譲渡収益評価報告書などが4月7日に公示された。これにより、宜春の4つの陶土鉱山も採掘権の更新手続きに入ると予想される。枧下窝鉱山を参考にすると、宜春の残存陶土鉱山も操業停止のリスクに直面している。関連企業の公告によると、これら4つの陶土鉱山の年間生産量は7.5万トンLCEであり、操業停止となれば月6000トンのLCE生産喪失となる。

▍チリのリチウム塩輸出量は前月比で減少、世界最大のリチウム鉱山の生産指針を引き下げ。

Mysteelによると、2026年4月のチリのリチウム塩輸出量は3.76万トンLCEで、前月比で5.1%減少した。そのうち炭酸リチウムの輸出量は2.95万トンで、前年比+35.6%、+3.4%だった。硫酸リチウムの輸出量は1.21万トンで、前年比+33.6%、-26.9%だった。チリのリチウム塩の輸出は4ヶ月連続で過去最高水準を維持していたが、4月にやや減少した。今後も在庫は減少傾向が続き、月次輸出量の持続的な増加は難しいと予想される。IGOの発表によると、世界最大のリチウム鉱山Greenbushesの2026年度の生産指針は150万～165万トンから137.5万～142.5万トンに引き下げられた。中央値は17.5万トン低下し、二酸化炭素当量にして2万トン超の減少となる。これはさまざまな生産の混乱やCGP3の生産能力の伸び悩みが原因だと考えられる。2026年のオーストラリアのリチウム資源の供給増加は予想を下回り、南米のリチウム供給も今後数ヶ月で限界的に減少する見込みだ。高リチウム価格は世界のリチウム供給を刺激する効果も期待外れであり、年間を通じて供給の逼迫傾向は維持される見込みだ。

▍動力電池の搭載量が回復、蓄電需要は予想以上に堅調。

Windのデータによると、2026年4月の中国の動力電池およびその他の電池の生産量は183.9GWhで、前月比+55.6%、+3.5%だった。1-4月の合計生産量は671.2GWhで、前年比+51.0%の高い成長を維持している。動力電池の4月の搭載量は62.3GWhで、前月比+10.3%、+15.2%だった。1-4月の搭載量は187.2GWhで、前年比+1.5%。この増加は、1-4月の新エネルギー車の販売増加によるものだ。国内の蓄電池販売量は200.4GWhで、前年比100.4%増となった。エネルギーコストの上昇による代替効果により、国内外の蓄電池需要は引き続き堅調であり、市場は蓄電ステーションの長期収益性をより高く評価している。証券日报によると、今年4月に国内初の蓄電ステーションを基盤資産とした機関間REITs商品が発行され、蓄電業界に資本を呼び込み、退出ルートを提供し、より多くの蓄電プロジェクトの需要を喚起している。長期的な蓄電池需要に対して引き続き好調な見方を示している。

▍リチウム塩の在庫が極低水準に、今後リチウム価格は1トンあたり25万元に上昇の可能性。

SMMによると、4月の国内炭酸リチウムの需要は14.0万トンで、先週の在庫は前週比920トン減少し10.3万トンとなった。これは現在の在庫水準がわずか3週間分であることを意味し、冶炼工場の在庫は1.9万トンと極めて低い。これにより、上下流企業が売り惜しみや早期備蓄に走る可能性が高まっている。大東時代智庫によると、5月の国内電池の生産計画は前月比+6%だ。需要が引き続き増加する中、国内外のリチウム鉱供給の混乱は続いており、今後2-3ヶ月でリチウム塩の供給不足が継続し、産業の過剰備蓄もリチウム価格を押し上げる要因となると予測される。これにより、リチウム価格は1トンあたり25万元に上昇し、四半期の需要ピーク期にはさらに高値をつける可能性があり、リチウム鉱株への投資チャンスを引き続き推奨する。

▍リスク要因：

世界的なリチウム資源供給の混乱の解消；供給超過の予想外の拡大；動力電池の需要が予想を下回る；蓄電池需要が高リチウム価格に抑制される。

▍投資戦略。

最近アフリカのリチウム資源供給の混乱は解消されておらず、国内のリチウム雲母供給に新たな変数が生じる可能性がある。Greenbushesのリチウム鉱山の年間生産指針を引き下げ、今後2-3ヶ月で国内のリチウム塩生産は予想を下回る見込みであり、南米のリチウム塩輸出の限界増加も鈍化している。供給側は全体的に縮小傾向にある。2026年の動力・蓄電池の需要は予想以上に増加し、5月のリチウム電池の生産も前月比で増加した。我々は、需給の好調な相乗効果により、今後2-3ヶ月でリチウム価格が1トンあたり25万元に上昇する可能性が高いと見ている。成長性が高くコストが低い銘柄は、リチウム価格の上昇から十分に恩恵を受けると考えられる。