「最も勢いのある株式市場」に変数が突然出現！大規模資金が突然撤退

最新披露的数据によると、ブラックロック傘下の規模約230億ドル（約1560億元人民币）のiShares MSCI South Korea ETFは先週9.7億ドルの資金純流出を記録し、史上最大の週次売却規模となった。注目すべきは、韓国のKOSPI指数は2026年の年内累計上昇率がすでに88%以上に達し、主要指数の中でトップを走っている。

同時に、映画『大空頭』の原型であり、著名投資家のマイケル・バーリーは、米国株のテクノロジー株の「放物線的」急騰が、テクノロジー株の評価額を維持困難な高水準に押し上げていると警告し、ナスダック100指数は大幅な下落リスクに直面している。

資金の突然の撤退

北京時間5月12日早朝、日韓株式市場が取引を開始すると、多くの主要指数が堅調に推移し、08:45時点で韓国のKOSPI指数は1.52%上昇、日経225指数と東証指数もいずれも1%以上上昇した。

前日の米国株式市場は、AIブームの継続的な推進を受けて、主要3指数は小幅ながら上昇し、S&P500指数とナスダックは再び歴史的な最高値を更新した。

注目すべきは、韓国株式市場が世界最高の上昇を記録した後、外国資金が売りに回り始めたことだ。最新の披露データによると、ブラックロック傘下のiShares MSCI South Korea ETFは先週9.7億ドルの資金純流出を記録し、史上最大の撤退規模となった。同時に、3倍レバレッジ商品であるDirexion Daily MSCI South Korea Bull 3X ETFも2.4億ドルの流出を見せた。

同時に、空売りのセンチメントも高まっている。S3 Partnersのデータによると、iShares MSCI South Korea ETFの空売り比率は14.81%に上昇し、2月19日以来の最高水準となった。

Global X Management Co.の上級投資ポートフォリオマネージャー、マルコム・ドーソンは、「韓国資産の大幅な評価増により、ポートフォリオの集中度が自然に高まり、一部の運用者は売却を余儀なくされている」と述べている。

Facetの最高投資責任者トム・グラフは、iShares MSCI South Korea ETFの空売り比率の最近の急上昇は、むしろ一部投資家がETF市場を利用して個別株のヘッジを行った結果であり、アジア全体の株式市場に対する悲観的な見方ではないと考えている。

グラフは、過去の大幅な上昇を考慮すると、一定の利益確定は自然な動きであり、AIインフラに関する資本支出など、底堅いロジックが市場を支えている「追い風要因は十分に存在している」と述べている。

ゴールドマン・サックスは最近のリサーチレポートで、韓国株式市場に「超配」評価を与え、韓国KOSPI指数の12ヶ月目標値を8000ポイントから9000ポイントに引き上げた。

「記憶半導体業界の持続的な高収益見通しは、市場の収益持続性に対する誤判を示している」とゴールドマン・サックスのアナリストはレポートに記している。彼らは、最近の急騰にもかかわらず、韓国株式市場全体の評価は依然として割安であり、投資魅力は残っていると付け加えた。ゴールドマン・サックスは、ハードウェアと半導体株が2026年までに韓国企業の利益を300%増加させると予測している。

「大空頭」突発警告

同時に、著名投資家のマイケル・バーリーは、米国株に対して重大な警告を発し、米国のテクノロジー株の「放物線的」急騰が、テクノロジー株の評価額を維持困難な高水準に押し上げていると指摘し、ナスダック100指数は大きな下落リスクに直面している。

バーリーは自身のコラムで、現在の米国株市場の動きは、インターネットバブル崩壊前のピークと非常に類似していると述べ、特に半導体株に注目した——フェルプ半導体指数は3月末以来、約70%上昇している。

彼は、ナスダック100指数の実質PERが43倍に達しており、ウォール街が示す約30倍の暗黙的水準を大きく上回っていると指摘し、その理由として「ウォール街は最も成長が早く、評価が高い企業の利益を50%以上過大評価している可能性がある」と述べている。

Bespoke Investment Groupのデータによると、フェルプ半導体指数は現在、200日移動平均線からの乖離幅が過去に2回だけ見られた——1995年7月と2000年3月であり、後者はインターネットバブル崩壊の直前に起きた。

バーリーは、投資家に空売りを推奨していない。彼は、コールオプションのコストが高く、タイミングを誤るリスクがあるため、積極的な空売りは賢明ではないと述べている。

バーリーは、「市場は過剰なレバレッジをかけて空売りしている株式ポートフォリオを持っている」とし、それらの株は「評価が低く、割安だ」と考えているが、詳細には触れていない。また、「厳格な評価基準に合わない企業の売却も計画している」と述べている。

一般投資家に対して、バーリーのアドバイスは、最近の上昇局面で利益を確定し、株式全体のポジションを縮小すること、特にテクノロジーセクターのエクスポージャーを減らすことだ。

バーリーは、記事の中で、米国株市場は依然上昇余地があるように見えるが、この放物線的な上昇に乗る投資家は、離脱しない限り、実際にはピークまたはピーク近くで正確に売り抜けることができるかどうかを賭けているに過ぎないと直言している。

彼は、「歴史は、たとえパーティーがもう1週間、1ヶ月、3ヶ月、あるいは1年続いたとしても、最終的には大きく下落し、結果的に価格は大きく低下することを示している。私たちはそのような稀な極端状態に入りつつあり、その後の結果は避けられず、どこに逃げても免れられない」と述べている。

（出典：証券会社中国）