次のAI「戦場」こちらです - そして投資家がその動きに参加する方法

エミリー・バリー著

 ルメンタムの株価は絶好調だが、バーンスタインによると、AIデータセンターの拡大する接続ニーズを活用するためのあまり知られていない方法も数多く存在する。

 データセンターはますます高速な接続と低遅延を求めている。

 大手の光ファイバーや光電子株は今年、市場で最も熱い銘柄の一つだが、投資家は表面下を見れば、接続需要のブームに乗る多様な方法を見つけることができる。

 「接続性は新たなボトルネックであり、戦場だ」とバーンスタインのアナリストは日曜日のほぼ100ページに及ぶレポートで書いた。これは、AIがますますデータの高速移動と低遅延を要求するため、これらの接続製品を作る企業に供給不足を引き起こすという意味でのボトルネックだ。そして、ウォール街ではどの技術が長期的に勝つかについて激しい議論が交わされているという意味での戦場でもある。

 バーンスタインのチームは、投資家は銅ベースの技術が新しいが未だ証明されていないコパッケージ光学と勝負するかどうかに賭ける必要はなく、「それぞれが異なる距離と電力ニーズに最適化されている」と述べている。

 例えば、Nvidia（NVDA）は両タイプのインターコネクトを利用しており、「それぞれが異なる距離と電力ニーズに最適化されている」とアナリストは述べている。

 「投資家にとって焦点はどの技術が勝つかではなく、それぞれがサプライチェーン全体とどのように価値を取り込むか、そしてどのタイムラインでそれを行うかだ」と付け加えた。

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 より伝統的な銅技術は、データセンター内のラック間接続に使われてきたが、性能の限界に直面するリスクがあるとバーンスタインは指摘している。一方、ルメンタム・ホールディングス（LITE）のような企業は、光技術と高速処理装置を融合させたコパッケージ光学に注力している。

 後者の採用には、「製造歩留まり、試験の複雑さ、ファイバーの結合、クラウドサービスプロバイダー（CSP）のサービス性やベンダー集中に関する懸念」などの重要な障壁があるとバーンスタインのチームは述べている。

 コパッケージ光学の可能性が証明されるには時間がかかるかもしれないが、それはルメンタム、コヒレント（COHR）、コーニング（GLW）などの株価を抑え込むことにはなっていない。ルメンタムの株価は月曜日の取引だけで17％上昇し、年初来の上昇率は186％で、現在のS&P 500構成銘柄の中で第5位だ。コヒレントの株価は月曜日に13％上昇し、今年に入って106％上昇している。コーニングの株価はその日11％上昇し、年初来136％の上昇だ。

 「光学は馬鹿げたスピードに向かっている」とみずほ証券の株式トレーディングマネージングディレクター、ダニエル・オレガンはクライアント向けのメモで述べた。「その動きは、多くの場合、実質的な根拠なしに他の分野を引き上げている。」

 金曜日の終値後、ルメンタムはナスダック100指数（NDX）の新規採用が発表された。

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 バーンスタインのチームは、接続性熱狂に乗じて利益を得ることができるサプライチェーンのプレーヤーをいくつか強調した。「スケールアップソリューション」、つまりノードやラック内により多くのアクセラレータを追加することを指す場合、「2026〜28年にかけて銅が主流のままであり続け、コパッケージ銅（CPC）はそのライフサイクルを延長し、Luxshareのような企業に利益をもたらすだろう」と述べている。

 コパッケージ光学に関しては、ルメンタムだけでなく、いくつかのグローバル企業も挙げている。TFC（CN:300394）やセンク（JP:9069）は、ファイバーをまとめるファイバーアレイユニットの需要に乗る可能性がある。クロマATE（TW:2360）、オールリング（TW:6187）、テレダイン（TER）は、パッケージング技術やコンポーネントの信頼性テストに関する設備関連の銘柄だ。

 「TFCは、Nvidiaとの間でCPO技術の開発において3年間のパートナーシップを維持しており、現在は3つの主要セグメントに参加している」とアナリストは述べた。センクはNvidiaやマーベル・テクノロジー（MRVL）と協力している。

 一方、テレダインは「ファウンドリーの顧客がウエハーをダイシングしCPOデバイスにパッケージングする前に、'良品'（KGD）をテストするのを支援している」とバーンスタインのチームは書いた。

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 アナリストはまた、包装における伝送性能向上に役立つ味の素ビルドアップフィルム（ABF）基板のメーカーについても言及した。「サーバー需要の増加と計算チップの設計の複雑化により、2018年以来、ABF基板の需要は急速に拡大している」と述べている。

 利益を得るのは、台湾のユニマイクロン（TW:3037）で、2026年にはAIエンドマーケットからの収益がおよそ半分になると見込まれ、Nvidiaのパートナーだ。さらに、味の素（JP:2802）は、ABFフィルムからの収益のほぼ3分の1を得ており、「主要なチップ設計者との緊密なR&D関係が堅固な堀を形成している」とアナリストは述べている。

-エミリー・バリー

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2026年11月26日 17:44ET

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