最近、面白い現象を目にしました。ビットコインの資金費率が2023年以来の最も深いマイナス値を記録しています。Glassnodeのデータによると、7日移動平均はすでに約-0.005に落ちています。一見するとこれは弱気のシグナルのように見えますが、過去を振り返ると、このような負の資金費率の出現は、市場の底打ちの前兆であることが多いことに気づきます。

資金費率とは簡単に言えば、永続契約において買いと売りの双方が支払う費用であり、契約価格を現物価格に近づけるためのものです。正の値は上昇期待、負の値は下落期待を示します。興味深いことに、今年の3月から4月にかけてビットコインの資金費率はずっと負の状態でしたが、価格は6万ドル超から7.5万ドル付近まで上昇しました。この「負の費率と価格上昇」の乖離は、歴史的に空売りが過剰になっているサインであり、好材料が出るとショートカバーの動きが一気に加速する可能性があります。

過去の数回の強気・弱気サイクルを振り返ると、このシナリオは何度も繰り返されてきました。2020年3月のパンデミック発生時にはビットコインは3000ドルにまで下落し、2021年の中国のマイニング禁止時には3万ドルに落ち込み、2022年11月のFTX崩壊時には1万5000ドルまで下落しました。これらの時期には資金費率は極端な負の値に変わっています。最近の2024年8月の円利差取引の決済や2025年4月の米国関税売り潮流でも、負の資金費率は市場の底値と正確に一致しています。

現在の状況は、負の資金費率の現象がまだ続いており、ビットコインは最近値動きが上向いていますが、市場の弱気な声は依然として根強いままです。この価格と感情の不一致は、まるでビットコインが「憂慮の壁を登っている」ように見えます。積み重なったショートポジションが、次の上昇局面の最良の原動力になる可能性もあります。