ちょうど暗号通貨の法的サークルで進行中の問題について追いついたところで、正直に言うと、詳細が明らかになるほど、振り返ってみるとこのLUNAの物語はディストピア的に見えてきます。

だから、ここで言いたいのは—2022年5月を覚えていますか？たった72時間で400億ドルが消え去った時のことです。私たちは皆、USTが1ドルからほぼ何もない状態に崩壊し、LUNAが116ドルから塵になり、何百万もの個人投資家が完全に破産したのを見てきました。私たちに伝えられた話はシンプルでした：ド・クォンのアルゴリズム安定コインには致命的な欠陥があり、システムは自重に耐えられず崩壊した、典型的な暗号通貨の教訓だと。

しかし、実はそれは話の半分に過ぎなかったのかもしれません。

今年初め、Terraform Labsの破産清算人はジェーンストリートに対して訴訟を起こしました—もし彼らが誰なのか知らなければ、彼らはウォール街で最も秘密主義で利益率の高いクォンツ取引会社の一つです。米国ETF市場の約24%を扱い、2024年には純取引収益が205億ドルに達し、単一四半期だけで101億ドルを稼ぎ出した企業です。これらの会社は45か国以上の取引所で活動し、200以上の取引拠点を持ち、メディアの目を避けながらも静かに世界の市場を形作っています。

ここからが面白くなる部分です。訴訟によると、Terraformの元従業員であり、後にジェーンストリートに入ったブライス・プラット氏が「ブライスの秘密」と呼ばれるプライベートグループチャットを設定し、その中でジェーンストリートがTerraformがUSTをCurveの流動性プールから静かに1億5000万ドル引き出す予定を事前に知っていたとされています。これは公に発表されていなかった情報です。

2022年5月7日午後5時44分、Terraformがその引き出しを行ったわずか10分後、ジェーンストリートに関連付けられたウォレットが8,500万ドルのUSTを引き出しました—プールの歴史上最大の取引です。彼らは最初に情報を得て、最初に動き、最初に撤退したのです。

2日後、USTはすでに0.80ドルに下落していました。崩壊は明らかでした。市場全体がパニックに陥る中、プラットはTerraformチームに「ジェーンストリートは大きな割引でLUNAを買える」と提案し、崩壊の利益を得ようとしました。普通の投資家がまだ損失を抱えている間に。

訴訟はジェーンストリートの共同創設者ロバート・グラニエリと従業員マイケル・ホアン、そしてプラットを名指しし、商品取引法、証券取引法、詐欺、不当利益取得を根拠としています。彼らは損害賠償と利益の返還を求めています。ジェーンストリートの反応は？「絶望的な訴訟」と呼び、ド・クォンとTerraformの経営陣が「数十億ドルの詐欺」を行ったと指摘しました—これは事実上正しいです。ド・クォンは有罪を認め、15年の刑を受け、Terraformは44.7億ドルの罰金を支払いました。

しかし、私が気になっているのは、これらの発言は同時に真実であり得るということです。はい、アルゴリズム安定コインには致命的な構造的欠陥がありました。はい、ド・クォンは詐欺を働きました。でもまた—内部情報を持つ誰かが静かに撤退したかどうかは、まったく別の問題です。

ただし、状況はさらに暗くなります。ジェーンストリートの訴訟の数か月前、同じ破産清算人はジャンプトレーディングというもう一つの巨大な取引会社を40億ドルの訴訟で訴えました。その内容は、2021年5月にUSTが最初にデペッグし始めたとき、ジャンプが秘密裏に2000万ドル分のUSTを買い、安定させようとしたというものです。市場はアルゴリズムが自己修復すると信じていました。Terraformは規制の圧力を避け、ジャンプは市場価格が約90ドルのときに4,000万LUNAトークンを0.40ドルで取得し、99%の割引を享受しました。最終的に売却したとき、訴訟によると約12.8億ドルの利益を得たとされています。

2022年5月の最終崩壊時、Luna Foundation Guardは約5万ビットコイン—約15億ドル相当—をジャンプに無契約で送金しました。訴訟は、その取引でジャンプがさらに利益を得たかどうかは不明だと指摘しています。ジャンプの共同創設者と暗号通貨の社長は、SECの質問に対して何百回も第5修正権を行使して答えませんでした。ジャンプの子会社は2024年にSECと1億2300万ドルの和解をし、「投資家を誤解させた」とされています。

そして、つながりのポイントです。ジェーンストリートの訴状によると、彼らの「非公開鍵情報」の一部はジャンプのチャネルを通じて得られたとされています。これらの二つのケースは孤立した事件ではなく、つながっています。

私が最も衝撃を受けたのは、ジェーンストリートの訴訟が公になった同じ日に、オンチェーンのリサーチャーZachXBTが「暗号業界で最も利益を上げている企業の一つで、複数の従業員が長期間にわたり内部情報を使ったインサイダー取引を行っている」という大規模調査を発表したことです。彼は名前を挙げませんでしたが、そのタイミングは暗号通貨Twitterコミュニティ全体を緊張させました。

この全体のパターンで私が本当に気になるのは、私たちがこのエコシステムを分散化、透明性、中間者排除の約束の上に築いたのに、最も重要な市場崩壊の瞬間に、伝統的な金融を蝕む情報の非対称性が裏で展開されていたことです。アクセスできる人々は早く逃げ出し、持たざる人々は破滅を迎えた。

はい、LUNAには致命的な設計上の欠陥がありました。はい、ド・クォンは詐欺を働きました。でも、その真実の間にはもう一つの真実があります：崩壊の最中に、すでに火の出口を把握していた人々がいたのです。一般の個人投資家はまだ画面をリフレッシュしながら、ローソク足が落ちるのを見て何が起きたのかを考えている間に。機関投資家たちはすでに去っていたのです。

これは、分散化だけでは不平等を解決しないという厳しい現実を思い知らされるものです。それは単に銀行のトレーディングデスクからオンチェーンのスマートコントラクトへ、公開情報からプライベートグループチャットへと移るだけです。形は変わるが、根本的なダイナミクスは変わらない—一部の人々は他の人々よりも情報にアクセスでき、それを最大限に利用しているのです。

LUNAの事件は、その布の中で最も顕著な裂け目かもしれません。でも、これが最後のパターンではないと私は予想しています。