AIに問う · 精神科病院投資A株はなぜ業界の不安を映し出すのか？**21世紀経済報道記者 韓利明 インターン生 蒋雨桐**先日、盛通股份（002599.SZ）は第1四半期報告を発表し、上饒市広豊区十五岭山精神病院有限公司が143.37万株、0.27％の持株比率で第九位の株主に名を連ねていることを示した。一時、「精神病院がA株企業の上位10大株主に名を連ねる」話題が予想外に拡散した。市場の熱議に対し、関係者は明確に回答し、この二級民間病院の投資行動は関連規定に完全に適合し、正常な資本市場の参加行為に属すると述べた。中国証券の報道によると、この精神病院の関係責任者は、会社の実質的支配者は10年前からA株投資に関与し始め、初期資金規模は小さく、主に遊休資金の保全と増価を目的とした資産運用の需要によるもので、盲目的な追随ではないと語った。実際、この精神病院の投資行動は例外ではない。業界内には、日常運営資金の確保を前提に、遊休資金の一部を使って株式投資や資産運用を行う上場非公立医療機関も少なくない。今回の事件が熱議を呼んだ背景には、精神病院の業界特性と資本市場の行動との強い対比がある。このホットな事件はまた、一面の鏡のように、現在の非公立医療業界の転換と発展における不安を映し出している。長年の市場洗礼と厳格な規制の下、我が国の非公立医療は野蛮な成長段階を脱し、規模から質への転換の重要な節目に入り、多重の圧力の中で新たな突破口を模索している。業界全体が解決すべき課題として、いかに新たな突破口を見出すかが急務となっている。#### 温度差資本市場のスポットライトの下、香港上場の非公立医療機関の2025年業績報告は、業界の実情を明確に示すサンプルとなった。Windが統計した香港株の医療関連企業データによると、収益と利益の状況は「氷と火の二重奏」を呈している。収益面では、サンプル企業10社中、环球医疗、固生堂、希玛医疗、美中嘉和の4社だけが前年同期比で増収を達成した。中でも环球医疗は149.40億元の収益規模でトップに立ち、前年比9.34％増加した。2025年、希玛医疗は上場後初の完全運営年度として4.60億元の収益を上げ、前年比18.44％の大幅増加を記録した。コア病院事業の収入は前年比37.4％増となり、成長の主要エンジンとなった。一方、19.47億元の収益を上げた希玛医疗は、わずか1.75％の微増を示し、赤字から黒字への重要な転換を果たした。一方、多くの機関は収益の減少圧力に直面している。海吉亚医疗は2025年に40.09億元の収益を上げ、前年比9.84％減少した。同時期、华润医疗と锦欣生殖の収益はそれぞれ6.89％と5.78％の減少を示した。康健国际医疗、瑞尔集团、佰泽医疗も収益の下落傾向を示し、業界の成長圧力が明らかになっている。収益減少の原因について、多くの企業は年次報告書で外部環境の影響を指摘している。华润医疗は、自社の病院の外来・急診患者数は前年比3.4％増の1067万人に達したものの、医療保険の費用抑制と外部競争の激化により、入院患者数や平均費用が減少したと述べた。佰泽医疗は、病院事業の収入減少と薬品・消耗品の収入減少が共同して収益の前年比減少をもたらしたと説明している。利益面では、格差がより激しくなっている。环球医疗は、親会社帰属純利益が21.57億元で、6.15％増加し、業界トップの規模と成長率を維持している。一方、希玛医疗は黒字転換に成功し、親会社帰属純利益は1.00億元で、174.26％の大幅増となった。香港の眼科事業の好調が利益の主要推進力となり、中国本土の眼科事業の赤字も大きく縮小した。これに対し、多くの企業の利益指標は大きく下落している。锦欣生殖は、親会社帰属純利益が9.76億元の赤字に転落し、前年同期の2.83億元の黒字から一転した。報告書によると、利益の大幅縮小は、米国やラオスの事業における商誉や無形資産の減損、武漢锦欣病院の改装減価償却調整、深圳の旧院区の改装に伴う一時的な償却加速などの要因によるものだ。営業利益の減少は、ARS（中国補助生殖サービス）が医療保険の支払い対象に含まれたことによるサービス価格の調整、産科業界の逆風、米国事業の拡大コスト増加などの影響も受けている。この冷暖の差を示す成績表は、現在の非公立医療業界の現状を映し出している。規模拡大から質と効率の両立へと深刻な変革を迎える中、医療保険の費用抑制の厳格化、地域競争の激化、サービスの均質化による差別化の困難さなどの問題が、業界の再編を加速させている。#### どう打開するか？業界の再編の背後には、巨大な市場空間が非公立医療の長期的発展を支える堅固な基盤となっている。卓正医疗が最近開示した招股書によると、2020年から2024年までに、中国の公立医療サービス機関の数は53.70万から53.77万にわずかに増加した一方、私立医療サービス機関は48.30万から55.43万に増加し、2029年までに66.99万に拡大する見込みだ。規模は引き続き拡大している。収益規模に関しては、中国の私立医療サービスの収入は2020年の6760億元から2024年の12922億元へと増加し、2024年から2029年まで年平均11.3％の成長を維持し、2029年には22061億元に達する見込みだ。市場の潜在力は非常に大きい。また、2026年は「第十四五」計画の始まりの年であり、政策は業界の規範化と医療保険支払い改革の深化を促進し、住民の多様化・個性化した健康ニーズの継続的な解放と相まって、非公立医療業界には新たな発展の機会と課題が訪れている。業界内の探索は多角的に進められている。差別化されたポジショニングこそ、非公立医療の突破の核心方向だ。广东中和集团の苏其林董事長は、21世紀経済報道記者に対し、民営医療は長年の市場洗礼を経て、粗放な管理を排除し、今後の核心は差別化された発展にあると述べた。環境やサービスを通じて特色ある専門科を構築し、公立病院と補完関係を築くことが重要だとした。民営病院は、制度の柔軟性と革新改革のスピードを最大の強みとし、堅実かつ高品質な発展路線を歩むことで、医療業界での地位を確立できると指摘した。全景医学の創設者兼董事長の杨环球も、21世紀経済報道記者に対し、「非公立医療は公立資源の補完」としてきたが、これはほぼ虚偽の命題となりつつあると述べ、自身の資質を出発点とし、明確な優位性を構築し、公立医療と医保のカバー範囲内で満たされていない「医療レベル」の健康管理ニーズを掴むことが重要だと語った。また、医療保険費用抑制の厳格化を背景に、単に医保支払いに依存する非公立医療機関は資金圧力に直面している。商業保険と非公立医療の深い連携は、業界の突破口となる重要な道筋だ。海吉亚医疗も年次報告書で、すでに70以上の保険会社と提携し、商業保険患者に効率的で便利な医療サービスを提供していると述べている。信頼の壁は、長期的に非公立医療の発展を妨げる痛点だ。高品質な医療サービス、透明な診療プロセス、権威ある技術の裏付けこそ、その壁を破る鍵となる。广州中医薬大学金沙洲病院の創設者兼董事長兼院長の刘文胜は、最近開催された中国大健康産業リーダー千人大会および第六回大健康リーダーズフォーラムで、「腫瘍治療は、単一の装置や技術だけで勝てる戦争ではない」と強調した。真に効果的な腫瘍診療エコシステムは、正確な診断から始まり、放射線療法、冷凍療法、熱療法、手術ロボットなどの多モーダルを組み合わせた「組み合わせ戦術」が必要だと述べた。この技術と効果の追求こそ、非公立医療機関が信頼を築くための核心的道筋だ。同時に、業界エコシステムの協働による相乗効果も、非公立医療の発展に新たな推進力をもたらしている。上述のフォーラムでは、GE医療と複数のトップクラスの非公立医療機関が提唱した中国大健康産業の高品質発展「価値共生計画」が正式に始動し、設備、臨床、サービス、人材、AI、金融など多方面から支援し、学科差別化と人材育成に焦点を当て、各専門の長所を生かし協力共生の新たな勝ちパターンを形成している。また、国内市場に深く根ざす一方で、医療の海外展開も一部の非公立医療機関の第二の成長曲線となりつつある。海吉亚医疗は年次報告書で、重庆海吉亚病院が2025年中頃から海外患者の診療需要を引き受け、東南アジアなど複数国・地域からの患者に診療サービスを提供し始めたと述べている。国際医療事業はすでに規模を持ち、2層の病棟を開設している。業界の転換点に立つ中、中国非公立医療機構協会の党支部書記兼会長の钱阳明は、康復、養生、慢性疾患管理、長寿医学、中西医結合の腫瘍治療、一老一小の個別化サービスなど、巨大な健康サービス需要が、AI、ロボット、大データ、遠隔医療などの技術革新とともに、業界の広大なブルーオーシャンを提供していると強調した。差別化されたサービスと規範的な運営を行う者が、優勝劣敗の洗礼を経て迅速に頭角を現すだろう。
精神病院株式投資で話題に、非公開医療の再編成で生き残りをかける
AIに問う · 精神科病院投資A株はなぜ業界の不安を映し出すのか？
21世紀経済報道記者 韓利明 インターン生 蒋雨桐
先日、盛通股份（002599.SZ）は第1四半期報告を発表し、上饒市広豊区十五岭山精神病院有限公司が143.37万株、0.27％の持株比率で第九位の株主に名を連ねていることを示した。一時、「精神病院がA株企業の上位10大株主に名を連ねる」話題が予想外に拡散した。
市場の熱議に対し、関係者は明確に回答し、この二級民間病院の投資行動は関連規定に完全に適合し、正常な資本市場の参加行為に属すると述べた。中国証券の報道によると、この精神病院の関係責任者は、会社の実質的支配者は10年前からA株投資に関与し始め、初期資金規模は小さく、主に遊休資金の保全と増価を目的とした資産運用の需要によるもので、盲目的な追随ではないと語った。
実際、この精神病院の投資行動は例外ではない。業界内には、日常運営資金の確保を前提に、遊休資金の一部を使って株式投資や資産運用を行う上場非公立医療機関も少なくない。今回の事件が熱議を呼んだ背景には、精神病院の業界特性と資本市場の行動との強い対比がある。
このホットな事件はまた、一面の鏡のように、現在の非公立医療業界の転換と発展における不安を映し出している。長年の市場洗礼と厳格な規制の下、我が国の非公立医療は野蛮な成長段階を脱し、規模から質への転換の重要な節目に入り、多重の圧力の中で新たな突破口を模索している。業界全体が解決すべき課題として、いかに新たな突破口を見出すかが急務となっている。
温度差
資本市場のスポットライトの下、香港上場の非公立医療機関の2025年業績報告は、業界の実情を明確に示すサンプルとなった。Windが統計した香港株の医療関連企業データによると、収益と利益の状況は「氷と火の二重奏」を呈している。
収益面では、サンプル企業10社中、环球医疗、固生堂、希玛医疗、美中嘉和の4社だけが前年同期比で増収を達成した。中でも环球医疗は149.40億元の収益規模でトップに立ち、前年比9.34％増加した。
2025年、希玛医疗は上場後初の完全運営年度として4.60億元の収益を上げ、前年比18.44％の大幅増加を記録した。コア病院事業の収入は前年比37.4％増となり、成長の主要エンジンとなった。一方、19.47億元の収益を上げた希玛医疗は、わずか1.75％の微増を示し、赤字から黒字への重要な転換を果たした。
一方、多くの機関は収益の減少圧力に直面している。海吉亚医疗は2025年に40.09億元の収益を上げ、前年比9.84％減少した。同時期、华润医疗と锦欣生殖の収益はそれぞれ6.89％と5.78％の減少を示した。康健国际医疗、瑞尔集团、佰泽医疗も収益の下落傾向を示し、業界の成長圧力が明らかになっている。
収益減少の原因について、多くの企業は年次報告書で外部環境の影響を指摘している。华润医疗は、自社の病院の外来・急診患者数は前年比3.4％増の1067万人に達したものの、医療保険の費用抑制と外部競争の激化により、入院患者数や平均費用が減少したと述べた。佰泽医疗は、病院事業の収入減少と薬品・消耗品の収入減少が共同して収益の前年比減少をもたらしたと説明している。
利益面では、格差がより激しくなっている。环球医疗は、親会社帰属純利益が21.57億元で、6.15％増加し、業界トップの規模と成長率を維持している。一方、希玛医疗は黒字転換に成功し、親会社帰属純利益は1.00億元で、174.26％の大幅増となった。香港の眼科事業の好調が利益の主要推進力となり、中国本土の眼科事業の赤字も大きく縮小した。
これに対し、多くの企業の利益指標は大きく下落している。锦欣生殖は、親会社帰属純利益が9.76億元の赤字に転落し、前年同期の2.83億元の黒字から一転した。報告書によると、利益の大幅縮小は、米国やラオスの事業における商誉や無形資産の減損、武漢锦欣病院の改装減価償却調整、深圳の旧院区の改装に伴う一時的な償却加速などの要因によるものだ。営業利益の減少は、ARS（中国補助生殖サービス）が医療保険の支払い対象に含まれたことによるサービス価格の調整、産科業界の逆風、米国事業の拡大コスト増加などの影響も受けている。
この冷暖の差を示す成績表は、現在の非公立医療業界の現状を映し出している。規模拡大から質と効率の両立へと深刻な変革を迎える中、医療保険の費用抑制の厳格化、地域競争の激化、サービスの均質化による差別化の困難さなどの問題が、業界の再編を加速させている。
どう打開するか？
業界の再編の背後には、巨大な市場空間が非公立医療の長期的発展を支える堅固な基盤となっている。卓正医疗が最近開示した招股書によると、2020年から2024年までに、中国の公立医療サービス機関の数は53.70万から53.77万にわずかに増加した一方、私立医療サービス機関は48.30万から55.43万に増加し、2029年までに66.99万に拡大する見込みだ。規模は引き続き拡大している。
収益規模に関しては、中国の私立医療サービスの収入は2020年の6760億元から2024年の12922億元へと増加し、2024年から2029年まで年平均11.3％の成長を維持し、2029年には22061億元に達する見込みだ。市場の潜在力は非常に大きい。
また、2026年は「第十四五」計画の始まりの年であり、政策は業界の規範化と医療保険支払い改革の深化を促進し、住民の多様化・個性化した健康ニーズの継続的な解放と相まって、非公立医療業界には新たな発展の機会と課題が訪れている。業界内の探索は多角的に進められている。
差別化されたポジショニングこそ、非公立医療の突破の核心方向だ。广东中和集团の苏其林董事長は、21世紀経済報道記者に対し、民営医療は長年の市場洗礼を経て、粗放な管理を排除し、今後の核心は差別化された発展にあると述べた。環境やサービスを通じて特色ある専門科を構築し、公立病院と補完関係を築くことが重要だとした。民営病院は、制度の柔軟性と革新改革のスピードを最大の強みとし、堅実かつ高品質な発展路線を歩むことで、医療業界での地位を確立できると指摘した。
全景医学の創設者兼董事長の杨环球も、21世紀経済報道記者に対し、「非公立医療は公立資源の補完」としてきたが、これはほぼ虚偽の命題となりつつあると述べ、自身の資質を出発点とし、明確な優位性を構築し、公立医療と医保のカバー範囲内で満たされていない「医療レベル」の健康管理ニーズを掴むことが重要だと語った。
また、医療保険費用抑制の厳格化を背景に、単に医保支払いに依存する非公立医療機関は資金圧力に直面している。商業保険と非公立医療の深い連携は、業界の突破口となる重要な道筋だ。海吉亚医疗も年次報告書で、すでに70以上の保険会社と提携し、商業保険患者に効率的で便利な医療サービスを提供していると述べている。
信頼の壁は、長期的に非公立医療の発展を妨げる痛点だ。高品質な医療サービス、透明な診療プロセス、権威ある技術の裏付けこそ、その壁を破る鍵となる。
广州中医薬大学金沙洲病院の創設者兼董事長兼院長の刘文胜は、最近開催された中国大健康産業リーダー千人大会および第六回大健康リーダーズフォーラムで、「腫瘍治療は、単一の装置や技術だけで勝てる戦争ではない」と強調した。真に効果的な腫瘍診療エコシステムは、正確な診断から始まり、放射線療法、冷凍療法、熱療法、手術ロボットなどの多モーダルを組み合わせた「組み合わせ戦術」が必要だと述べた。この技術と効果の追求こそ、非公立医療機関が信頼を築くための核心的道筋だ。
同時に、業界エコシステムの協働による相乗効果も、非公立医療の発展に新たな推進力をもたらしている。上述のフォーラムでは、GE医療と複数のトップクラスの非公立医療機関が提唱した中国大健康産業の高品質発展「価値共生計画」が正式に始動し、設備、臨床、サービス、人材、AI、金融など多方面から支援し、学科差別化と人材育成に焦点を当て、各専門の長所を生かし協力共生の新たな勝ちパターンを形成している。
また、国内市場に深く根ざす一方で、医療の海外展開も一部の非公立医療機関の第二の成長曲線となりつつある。海吉亚医疗は年次報告書で、重庆海吉亚病院が2025年中頃から海外患者の診療需要を引き受け、東南アジアなど複数国・地域からの患者に診療サービスを提供し始めたと述べている。国際医療事業はすでに規模を持ち、2層の病棟を開設している。
業界の転換点に立つ中、中国非公立医療機構協会の党支部書記兼会長の钱阳明は、康復、養生、慢性疾患管理、長寿医学、中西医結合の腫瘍治療、一老一小の個別化サービスなど、巨大な健康サービス需要が、AI、ロボット、大データ、遠隔医療などの技術革新とともに、業界の広大なブルーオーシャンを提供していると強調した。差別化されたサービスと規範的な運営を行う者が、優勝劣敗の洗礼を経て迅速に頭角を現すだろう。