連邦準備制度はまた金利をそのまま維持することに決めたが、今回は内部で不協和音が噴き出した。1992年以降最も深刻な水準とも言える。

先週木曜日の深夜、北京時間の2時に、連邦公開市場委員会が金利決定を行った。予想通り、連邦基金金利の目標を3.5%から3.75%の間に維持することにした。3回連続で金利に手を付けなかった計算だ。発表直後、米国主要株式市場はやや下落し、金の現物価格はわずかに下落、ドル指数は10ポイント上昇した。

ここで注目すべき点は投票結果だ。委員たちは8対4で賛成した。反対したのは1992年10月以来初めてのことだ。ミラン委員は25ベーシスポイントの引き下げを望み、ハマック、カシュカリ、ロガン委員は金利の据え置き自体には同意したが、声明に緩和的な姿勢を盛り込むことに反対した。連邦準備制度内でこのような意見の分裂が生じるとは、政策の方向性がいかに複雑かを示す兆候だ。

なぜこのような事態が起きたのか。エネルギーショックにより新たなインフレリスクが浮上し、金利引き下げには慎重であるべきだという主張が出てきたようだ。声明に出てきた「追加調整」という表現も、金利引き下げの可能性を示唆していると解釈されており、次期議長が直面する政策課題を示唆している。連邦準備制度は、今年一度と2027年に一度、金利を引き下げると予想されており、その場合、連邦基金金利は約3.1%の中立水準に下がると見られている。

結局、金利引き上げの時代は終わったが、今後の道筋は依然として不確実だということだ。