さっき気になった話があるんだけど、Nvidiaの株を買わずに大金を作ってる24歳がいるって知ってる？

Leopold Aschenbrennerという元OpenAI研究員の話なんだ。この人が立ち上げたファンドの戦略が本当に興味深い。NvidiaもOpenAIも買わない。代わりに何を買ってるかというと、AIが実際に動作するために必要な物理的なボトルネック、つまり電力、チップ製造、データセンターといったインフラにだけ投資してるんだよ。

2ヶ月で61%の利益を出したらしい。その主な要因は2つの銘柄。Bloom Energyという燃料電池企業は年初来で239%上昇。彼は昨年末時点でこの企業の株式とオプションに8億7500万ドル投じてたんだけど、今は30億ドル近くまで膨れ上がってる。そしてIntel。当時株価が20ドルの時に2000万株のコールオプションを購入。先週113ドルまで上昇して、わずか1年足らずで5倍近くになった。

この成果が出た理由、実はポートフォリオの公開情報だけじゃ説明できないんだ。モトリーフールとかのメディアは彼の銘柄を分析する記事を毎日複数掲載してるし、Redditでも戦略を真似すべきかって議論が起きてる。でも45日遅れで公開されるポジションレポートを見ても、市場はすでに半分動いてる。

本当に重要なのはそこじゃない。彼がなぜ常に正しい賭けをし続けるのか、その源泉にある。彼の人脈ネットワークを見れば一目瞭然だ。ファンドのLPにはStripeの創業者が2人、Meta AIのプロダクトマネージャーを務めるNat Friedmanが含まれてる。これらの人物は日々、大規模な電力購入契約やデータセンター拡張の意思決定プロセスに直接関わってる。

さらに研究ディレクターはCarl Shulmanという人物。AI分野のベテランで、ピーター・ティールのヘッジファンドClarium Capitalに勤務してた経歴がある。彼はAIの知見を実行可能な取引戦略に変換する責任を担ってる。

興味深いのは、彼がビットコインマイニング企業のCleanSparkとBitfarmsにも投資してるってこと。これらの企業はマイニング施設をAIコンピューティングセンターに転換してる。仮想通貨マイニングファームは大規模な電力供給と冷却システムを備えてるから、AIデータセンターにとって最も希少な資源を持ってるわけだ。ちなみに彼は2022年にSBFのFuture Fundで9ヶ月働いてた。

もう一つ見落とせない点は、彼の婚約者がAnthropicのCEO Darioの首席補佐官ってこと。彼はOpenAIで働いた経験があり、同時にAnthropicとも深い繋がりを持ってる。AGI開発競争の二大巨頭、両方とのパイプを持ってる数少ない人物の一人だ。

これが彼の強みの本質なんだと思う。彼が発表したAI論文は、OpenAIでの内部知識に基づいてる。AIのボトルネックはアルゴリズムじゃなくて電力と計算能力だっていう主張は、研究所内のロードマップから来てる。業界の中核を担う人々が彼のLPになることで、ファンドが得られる情報はますます集中する。情報が集中すればするほど、投資判断の精度が高まる。これは正のフィードバックループで、外部の人間にとって参入障壁はどんどん高くなってく。

だけど脆弱性も存在する。保有銘柄が極めて集中してて、レバレッジも大きい。「AIインフラの継続的な拡大」という前提が成り立つ限り、すべては順調に進むだろう。でもAI開発のペースが鈍化したり、技術革新でエネルギーのボトルネックが回避されたりすれば、集中ポジションの縮小はポジション構築のスピードよりもはるかに速くなる。

結局のところ、彼の投資論理は公開されてるし、ポートフォリオレポートも見られる。でも彼がその判断を下した時の立場、その知識の源泉は再現できない。これが現代における最も大きな代償を伴う非対称性だと思う。