たくさんの時間を費やしてJane Streetについて調べてみたけど、正直、この会社は本当に狂ってる。トレーディングで大きいってことは知ってたけど、実際にやってることの深さは頭がおかしくなるほどだ。

だから、要点はこう—Jane Streetは1999年に、4人の男たちが小さな窓のないオフィスでADRアービトラージをして始まった。めちゃくちゃ退屈そうだよね？ でも、その後彼らはETFに賭けて、誰も気にしていなかった頃にそれに投資し、事態を一変させた。2024年には純取引収入が205億ドルに達している。これはシティグループ（198億ドル）とバンク・オブ・アメリカ（188億ドル）を合わせた額より多いが、従業員はわずか3,000人だけだ。シティバンクは22万人だ。効率の差は実際に狂っている。

本当に私を驚かせるのは彼らの文化だ。CEOがいない。文字通りCEOがいない。約40人の上層部が集まって意思決定をしている。彼らはOCaml（ほとんど誰も使わないプログラミング言語）をコアのトレーディングシステムとして使っていて、2500万行のコードがある。面接はほぼ確率パズルとゲーム理論の問題だけ。金融の知識があるかどうかは気にしない。圧力の中で奇妙なことを解決できるかどうかを見たいだけだ。そして、競業避止条項を使わないのも、金融界ではあり得ないことだ。

でも、ここから闇が見えてくる。Jane Streetはかなり怪しい状況に関与している。SEBI（インド証券取引委員会）は、彼らがBank Niftyのオプションで市場操作をしているように見える行為を摘発した。パターンは凄まじい：朝に大量の株と先物を買い、午後にすべて売ってインデックスを人工的に下げて、ショートのオプションポジションで利益を得る。SEBIの報告によると、ある日、現物取引で750万ドルの損失を出したが、オプションでは$89M の利益を出し、純利益は8,150万ドルだった。2023年1月から2025年3月までに、インドで約40億ドルを稼ぎ、その大半はオプションからで、先物では実際に損失を出していた。

次に、Terra/Lunaの件だ。訴訟では、Jane Streetにインサイダーがいたとされている。Terraformの元インターン、ブライス・プラット（Bryce Pratt）が情報をリークしたとされる。2022年5月7日、Terraformは静かにUSTの$150M をCurveから引き出した。10分後、Jane Streetも同じプールから$85M を引き出した。彼らはUSTを支えていた流動性をほぼ排除し、その後崩壊を見守った。エコシステムが死にかけたとき、プラットはTerraformチームに、割引価格でLunaを買うよう提案したとされる。火事の間に資産を動かし、灰を安く買い取る作戦だ。

そしてSBFだ。彼は2014年から2017年までJane Streetで働いていた。1年目に$300K 、2年目に$600K 、3年目に$1M ボーナスをもらった。2016年の選挙では、CNNよりも早く投票結果を予測できるシステムを作り、Jane Streetが誰よりも先に取引できるようにした。彼らはトランプの当選が株価を暴落させると考え、市場を大きくショートした。ある時点で$300M 利益を出していたが、その後市場が反発し、一夜にして$300M 損失になった。でも、彼を解雇しなかった—むしろ彼の予測システムの正確さを称賛した。問題は彼の市場判断の方で、数学ではなく判断力の問題だった。

そこにはキャロライン・エリソンとの関係もある。彼女はアラメダのCEOで、Jane Street出身だ。同じく、SBFの兄弟ゲイブ・バンクマン-Friedや、その後Modulo Capitalを設立した他の多くの人もそうだ。Jane Streetの卒業生がFTXの崩壊に関与している事実は無視できない。

面白いのは、Jane Streetはこの奇妙なグレーゾーンで活動していることだ。彼らはほとんど違法行為をしていないが、情報の非対称性とスピードを使って、かなり攻撃的なやり方をしていると感じられる。彼らは自分たちを「パズル解決者」と呼び、オフィスにはエニグマ機（暗号解読機）を飾っている。メッセージは明白だ：我々は暗号化、秘密、そして我々だけが理解できるシステムの構築を愛している。

2024年第2四半期の数字は、2024年通年よりもさらに狂っている。2025年の最初の3か月だけで101億ドルに達し、2025年の前三半期の合計は240億ドルだ。これはすでに2024年の全収益を超えている。

私がJane Streetをこれほど面白く、そして正直に言えば不気味に感じるのは、彼らがほぼすべての金融市場のエッジを利用したマシンを構築してしまったことだ。ルールを破っているわけではないが、境界線を試しているのは確かだ。彼らはほとんど誰も知らない会社だが、訴訟沙汰になるまで気づかれない。そして、そのときにはすでに何十億も稼いでいる。

本当の疑問は、これは単なる非常に洗練されたトレーディングなのか、それとももっと闇の部分があるのかだ。もしかしたら両方かもしれない。もしかしたら、それが全ての狙いなのかもしれない。