ここ数日、ウォーシュのFRB議長公聴会の内容が話題になってるんだけど、正直かなり興味深い展開だと思う。

何が面白いかって、この人、資産1億3000万ドル以上持ってるんだよ。もし議長になれば、連邦準備制度理事会の歴史上最も裕福な議長になるわけ。しかもポートフォリオ見ると、CompoundやdYdXみたいなDeFiプロトコル、Solanaとか複数のブロックチェーンに直接投資してる。暗号資産への関心度が相当高いのが透けて見える。

ただここが面白いポイント。2006年から2011年まで連邦準備制度理事会の理事だった時代は、インフレ重視派の急先鋒だった。金融危機の真っ最中でも、FOMC会合でインフレリスクについて何度も警告してた。量的緩和にも強く反対してた。それが2025年になると、AIはデフレ要因になるって言い出した。グリーンスパン時代の1990年代の例を引き出して、生産性が上がればインフレは抑制されるって主張してる。

民主党側は「立場をひっくり返した」って攻撃してるけど、ウォーシュは一貫性があると主張してる。確かに論理的には筋が通ってるんだけど、市場は不安を感じてる。なぜなら、彼は同時に量的引き締めと利下げを推し進める可能性があるから。バランスシートの6兆7000億ドルを「膨張している」と批判しつつ、一方で金利は下げるってシナリオ。流動性を引き出しながら、同時に緩和シグナルを出す。これって市場にとっては相当複雑な状況だ。

公聴会後、米国債利回りが上昇したのも、市場がこの不確実性を織り込んだからだと思う。

もう一つ注目してるのが、彼の統計改革案。既存のCPI枠組みを置き換えるため、数十億品目規模のリアルタイム価格データを活用するってやつ。そしてステーブルコインやオンチェーン価格データを補助指標として使おうって提案。これ、単なる技術的改革じゃなくて、暗号資産を政策判断のインフラとして組み込もうってことだよ。彼が大量の暗号資産を保有してる理由も、ここで理解できる気がする。

独立性の話も興味深い。ウォーレン議員がトランプからの圧力について追及したけど、ウォーシュは「独立性は法律で自動的に与えられるものじゃなく、正しい政策を実行することで勝ち取るもの」って答えた。2021年から2022年のインフレは、トランプじゃなくて連邦準備制度理事会自身の判断ミスだって主張してる。この論理は2010年から一貫してるみたいだ。

ただ、独立性の脅威はトランプだけからじゃなくて、共和党のティリス議員からも来てる。パウエル議長の刑事捜査の件で、ウォーシュの承認手続きが停滞する可能性もある。

結局のところ、ウォーシュが連邦準備制度理事会の議長になるかどうかは、政策の一貫性と市場の信頼がどう折り合うかにかかってる気がする。AIデフレ論、量的引き締めと利下げの同時実施、暗号資産を活用した統計改革。どれも理論的には成り立つけど、実行段階でどうなるかは別問題。市場はその不確実性をしっかり織り込んでる状況だと思う。