AIに問う・香港株式の資金調達再開はなぜ露出型製品の公開に関係しているのか？《金証研》南方資本センター 修遠/著 西洲 菘蓝 映蔚/リスク管理2026年4月20日、深圳市大族数控科技股份有限公司（以下、「大族数控」）は2026年第1四半期報告を発表した。AIサーバーPCB市場向け専用加工設備の旺盛な需要と高付加価値革新設備の販売比率増加の影響により、2026年1-3月、大族数控の営業収入は前年同期比103.69%、純利益は176.53%増加した。業績大幅増加の背景には、大族数控の「背後」にある問題も注目に値する。歴史を振り返ると、大族数控の創業板募投プロジェクトは2度延期を経ており、予定使用可能日が2026年6月末に延期され、2025年末時点で投資進捗は80%に達していない。また、前回の募投プロジェクトの建設内容調整後は露出型製品の増産は行われていない。一方、今回申請された香港株式の資金調達による生産予定製品には露出型製品も含まれる。もう一つ、主要な生産工程は組立と装配であり、一部の同行企業は大族数控の製品は標準化された設備が多いと述べているが、他の同行は一部製品にカスタマイズ性があると指摘している。**一、創業板募投プロジェクトは2度延期の後も建設中で、調整後は露出型製品の増産を行わず、今回の香港株申請では露出型製品の生産を目的とした資金調達を計画**2025年末時点で、大族数控の前回創業板申請時の募集資金のうち、4割超が恒常的な「資金補充」に充てられている。同時に、創業板の募投プロジェクトは2度延期され、調整後の建設内容には露出型製品は含まれていない。今回の香港株申請では、露出型製品の増産を計画している。さらに、調整後の募投プロジェクトは新たに工場を賃借し、生産拠点とする予定だ。**1.1 申請時の募投プロジェクトは2度延期、2025年末時点で投資進捗は80%未満**まず、過去の創業板申請時の募投プロジェクトに注目。2022年2月22日に署名された《創業板上場のための募集株式の募集要項（登録案）》によると、大族数控は17.07億元の募集資金をPCB専用設備の増改築と技術研究開発センター建設に充てる計画だった。PCB専用設備の増改築には15.24億元、技術研究開発センターには1.83億元の投資予定であり、両者の環境影響評価は深環宝備【2021】429号に基づく。注目すべきは、これらの募投プロジェクトは2度延期されている点。《中信証券の調査意見》によると、2022年2月時点で、大族数控の募集資金総額は3.2155億元、実際の調達額は3.0818億元。これらの資金は2022年2月22日に口座に入金された。2025年9月24日時点で、直接投入された募集資金は10.54億元。PCB専用設備の増改築には9.59億元、進捗率は62.91%、研究開発センターには0.95億元投入され、進捗率は52.24%となっている。また、「前回募集資金投資プロジェクトの延期状況」では、2024年10月18日に延期の承認を得ており、2025年9月までに予定していた使用可能日を2026年6月に延長している。さらに、建設内容の調整により、PCB専用設備の生産能力は、従来の2,120台（年産値約1.965億元）から3,780台（年産値約2.52億元）に拡大され、使用可能日は2026年6月30日に延期された。研究開発センターの完成予定も同じく2026年6月に変更されている。これらから、増産後の生産能力は3,780台に拡大され、両プロジェクトの完成予定日は2026年6月に調整されたことがわかる。2026年1月20日に署名された公告によると、2025年12月31日時点で、大族数控の募集資金投入総額は12.67億元。PCB専用設備の増改築と研究開発センターの進捗はそれぞれ75.63%、62.44%となっている。このことから、創業板申請時の募投プロジェクトは2度延期を経ており、2025年末時点でも両プロジェクトは建設中で、進捗は80%未満である。背後には、募集資金を永久的に流動資金に充てているケースも存在する。**1.2 2025年末時点で募集資金の4割超を恒常的な資金補充に充て、2026年3月に閑散資金の一時的な補充を計画**2026年3月30日に提出された《2025年度A株募集資金の管理・運用状況に関する報告》によると、2025年12月31日時点で、大族数控の純募集資金は30.82億元。投入済みの資金は12.67億元で、4.4億元が一時的な流動資金補充に、13.97億元が恒常的な流動資金補充に充てられている。計算によると、2025年末時点で、恒常的な資金補充に充てた金額は募集資金総額の45.33%に達している。2026年3月30日に発表された公告では、同日付で最大2億元の閑散資金を一時的に流動資金に充てることを承認している。このことから、2025年末時点で募集資金の4割超が恒常的な資金補充に使われていることがわかる。**1.3 創業板の募投プロジェクト調整後は露出型製品の増産を行わず、今回の香港株申請では露出設備の増産も計画**2025年11月30日付の《深圳市大族数控科技股份有限公司申請書（最終版）》によると、中国のPCB産業における中心的地位と電子情報産業チェーンの優位性を背景に、大族数控は研究開発と運営能力の向上、国内のPCB専用設備の増産を目的として募集資金を充てる。具体的には、国内での高端化・精密化の潮流に対応し、国内外の顧客ニーズに応えるため、PCB専用設備の増産を計画。高端PCB専用設備の生産と研究に注力し、年間約260台の生産能力を目指す。内訳は、約150台の機械加工設備、約50台の新世代レーザー加工設備、約30台の高解像度レーザー直接成像装置、約30台の高精度検査装置。港股招股書によると、「露出設備とソリューション」では、露出工程は設計された回路パターンをPCB基板に転写する工程であり、大族数控は内層・外層・阻止層のLDI（レーザー直接成像）装置を提供している。また、創業板招股書では、露出工程において高解像度レーザー直接成像装置を導入し、細線路加工の高い技術ニーズに対応している。これらのことから、今回の香港株申請で増産を計画している製品の中には、「高解像度レーザー直接成像装置」が含まれ、これは大族数控の主要な「露出型製品」の一つと考えられる。さらに、調整後の募投プロジェクトの内容も変更されており、従来の成型・露出・テストなどのPCB専用設備の生産計画は、「完全稼働後に年間約3,780台の生産能力を実現」となっている。このため、創業板申請時の募投内容から成型・露出製品は除外されている。未だ建設中の募投プロジェクトに対し、今回の香港株申請では、再びPCB専用設備の増産を計画しており、調整後の内容では露出型製品の増産も含まれる。募投の「問題」も解決していない。**1.4 今回の香港株申請では、工場の賃借も計画されており、創業板の募投では新たな工場の賃借も予定**港股招股書によると、PCB専用設備の増産のために、大族数控は「計画運営に適した建築面積を持つ生産施設を賃借し、投資回収期間と収支分岐点分析を行った」としている。偶然にも、調整後の募投プロジェクトでは、新たに工場を賃借し、生産拠点とする計画も示されている。調査意見によると、既存の生産能力はすでに供給圧力に直面しており、既存の募投計画に追加しても下流の需要を十分に満たせないため、より大きな生産スペースの確保が必要とされている。このため、大族数控は、既存の場所以外に、超大型の工場を賃借し、「PCB専用設備増改築プロジェクト」の新たな拠点とする計画だ。2026年1月20日付の公告によると、既存の賃借地に加え、「深圳市宝安区福海街道和平社区重庆路12号大族レーザ智造センター3棟の一部」も新たな拠点として追加される。これらの場所は、深圳市宝安区福海街道の交差点付近や、福海街道の他の地点に位置している。要するに、2度の申請においても、大族数控は両方とも賃借建物を生産拠点として計画している。総合的に見て、創業板申請と今回の香港株申請の両方で、大族数控はPCB専用設備の増産を計画し、調整後は露出型製品の増産を行わず、工場の賃借も計画している。今回の申請では、年産約30台の高解像度レーザー直接成像装置も含まれる。なお、2025年末時点で、創業板申請時の募集資金の4割超が恒常的な流動資金補充に充てられている。**二、大族数控の生産工程は主に組立と装配であり、同行企業は大族数控の主要製品は標準化された設備が多いと述べている**創業板申請時、大族数控は「各種器件の組立と装配を中心とした生産方式」と明言している。また、**智能科技股份有限公司（以下、「智能」）も、大族数控の生産工程は主に組立と装配であり、原材料の自製加工はほとんどないと述べている。**さらに、大族数控の申請時には、一部の重要器件が海外ブランドに依存していたことも明らかにされている。2026年5月9日時点で、大族数控のPCB設備の一つは、海外ブランドの制御システムを使用している可能性がある。同行の深圳天華機械設備股份有限公司（以下、「天華機械」）は、製品の多くがカスタマイズ品であり、大族数控の製品はほとんど標準化されたものであると述べている。**2.1 生産工程は主に組立と装配で、原材料の自製加工はほとんどない**大族数控の創業板招股書によると、同社は販売に基づく生産方式を採用し、器件の組立と装配を中心とした生産を行っている。必要な要素は原材料、組立人員、場所以外に少なく、顧客の注文に応じて柔軟に調整できる。また、製品の組立と装配が主な工程であり、水や電力の消費も少なく、コストに占める割合も低い。2025年10月20日付の「智能科技股份有限公司の上場申請に関する質問回答」では、**大族数控の生産は主に組立と装配であり、原材料の自製加工はほとんどなく、機械設備は研究・試験用と修理用が中心**と述べている。2024年の年次報告でも、大族数控の生産は設計、組立、調整が中心とされている。また、環境への影響も少なく、排水・排気・騒音・固体廃棄物の排出もほとんどなく、環境汚染の懸念は少ない。したがって、大族数控の生産工程は主に組立と装配であり、原材料の自製加工はほとんどなく、機械設備は研究・試験用と修理用が中心である。この背景から、一部重要原材料は外部調達されている可能性もある。**2.2 一部重要器件は海外ブランドに依存していたが、2026年5月9日時点で制御システムは海外ブランドを使用している可能性も**2021年12月16日に署名された《IPOのための申請に対するフィードバック対応報告》によると、期間中、大族数控は原材料の多元化に努めているが、**制御システムや主軸、導軌など一部の重要器件はドイツのSIEB&MEYER AG、英国のNOVANTA、日本のTHKに依存している**。また、SIEB&MEYER AGは大族数控の制御システムの唯一の供給元であり、長期的な協力関係を築いている。具体的には、SIEB&MEYERの制御システムは、大族数控の機械穴あけ機に主に使用されており、2018-2020年、2021年前半の売上高はそれぞれ7,927.48万元、6,671.56万元、14,327.20万元、11,489.30万元で、売上比率は50.37%、61.66%、74.63%、77.41%となっている。2025年には、最大のサプライヤーからの調達比率は10%以上に達している。2024-2025年の年次報告によると、調達額はそれぞれ1.98億元と5.81億元で、年度調達総額に占める割合は9.23%、13.11%である。また、調査によると、大族数控の一部主要製品はSieb&Meyerの部品を使用している可能性もある。公式サイトによると、2026年5月9日時点で、「HANS-R6MAU PCB機械成型機」は、SIEB&MEYER制御システムを搭載し、「高い安定性と耐干渉性、強力で安定した機能」を特徴としている。さらに、大族数控は、2019-2020年および2021年前半に北京大族天成半導体技術有限公司（以下、「大族天成」）からLDIレーザー器を調達しており、これはレーザー直接成像装置の重要な構成部品の一つである。なお、大族天成は大族数控の関連会社である。「問題」はこれだけにとどまらず、大族数控の製品は標準化された製品に属する可能性が高い。**2.3 同行の天華機械の製品は主にカスタマイズ品であり、大族数控の製品は多くが標準化されたものであると述べている**深圳天華機械設備股份有限公司（以下、「天華機械」）は、2024年9月付の《公開譲渡・上場申請書の審査質問回答》において、同社は天華機械と同業の比較対象企業とされている。また、天華機械は、「2021年、2022年、2023年の各種製品の変動と比較」について、2022年に大族数控の収入変動は天華機械と異なると指摘。これは、「2021年にPCB市場が過去最大の伸びを示し、天華機械の受注も大幅に増加したため」とされる。天華機械の製品は主にカスタマイズ品であり、設置調整も必要なため、受注から収入化までの周期が長く、2021年に獲得した受注の多くは2022年に収入化された結果、2022年の収入が大きく増加した。一方、大族数控の製品はほとんど標準化されており、受注から収入化までの周期は短く、多くの受注は当年に収入化されている。したがって、天華機械は大族数控の比較対象企業として、製品の多くが標準化されたものであると認識している。また、比較対象企業の燕麦科技の製品は高いカスタマイズ性を持つとされている。**2.4 同行の燕麦科技は組立と調整を主とし、製品は高いカスタマイズ性を持つ非標準自動化事業**2025年10月20日署名の《智能の質問回答》によると、燕麦科技の製品は主に自動化試験装置であり、高いカスタマイズ性を持ち、非標準自動化事業に属する。燕麦科技の自動化試験装置は、顧客のニーズに合わせて設計・生産されるため、固定資産の原価や帳簿価値、ライン数だけでは燕麦科技の生産能力を正確に反映できない。また、燕麦科技の生産は主に組立と調整であり、必要な固定資産や機械設備も少ない。生産量の変動は、固定資産や帳簿価値の変動と直接的な関係はない。なお、燕麦科技も大族数控の創業板申請時に比較対象企業として認定されている。これらの状況は、大族数控の比較対象企業の燕麦科技も、組立と調整を中心とした生産方式であることを示唆している。ただし、燕麦科技の自動化試験装置は高いカスタマイズ性を持ち、非標準自動化事業に属している。総じて、2025年において、大族数控は第一のサプライヤーからの調達比率は13%超となっている。大族数控の生産方式は、ほとんどが器件の組立と装配であり、原材料の自製加工はほとんど行われていない。さらに、申請時には一部重要器件が海外ブランドに依存していたことも明らかであり、2026年5月9日時点で、PCB機械成型機の制御システムに海外ブランドを使用している可能性もある。同行の天華機械や燕麦科技の製品も、カスタマイズ性の高いものである。**三、結論**要約すると、大族数控は前回の創業板申請時に募集資金の4割超を恒常的な資金補充に充てており、募投プロジェクトは2度延期された。調整後は露出型PCB専用設備の増産を行わず、工場の賃借も計画している。今回の香港株申請では、年産約30台の高解像度レーザー直接成像装置も含め、増産計画を進めている。一方、同社の生産工程は主に組立と装配であり、原材料の自製加工は少ない。比較対象の天華機械はカスタマイズ品を多く、燕麦科技も高いカスタマイズ性を持つ製品を生産している。また、2026年5月9日時点で、大族数控の一製品は海外ブランドの制御システムを使用している可能性も示唆されている。
大族数控：创业板募投项目两度延期仍在建 取消扩产曝光类产品而申报港股募资再建设
AIに問う・香港株式の資金調達再開はなぜ露出型製品の公開に関係しているのか？
《金証研》南方資本センター 修遠/著 西洲 菘蓝 映蔚/リスク管理
2026年4月20日、深圳市大族数控科技股份有限公司（以下、「大族数控」）は2026年第1四半期報告を発表した。AIサーバーPCB市場向け専用加工設備の旺盛な需要と高付加価値革新設備の販売比率増加の影響により、2026年1-3月、大族数控の営業収入は前年同期比103.69%、純利益は176.53%増加した。
業績大幅増加の背景には、大族数控の「背後」にある問題も注目に値する。歴史を振り返ると、大族数控の創業板募投プロジェクトは2度延期を経ており、予定使用可能日が2026年6月末に延期され、2025年末時点で投資進捗は80%に達していない。また、前回の募投プロジェクトの建設内容調整後は露出型製品の増産は行われていない。一方、今回申請された香港株式の資金調達による生産予定製品には露出型製品も含まれる。もう一つ、主要な生産工程は組立と装配であり、一部の同行企業は大族数控の製品は標準化された設備が多いと述べているが、他の同行は一部製品にカスタマイズ性があると指摘している。
一、創業板募投プロジェクトは2度延期の後も建設中で、調整後は露出型製品の増産を行わず、今回の香港株申請では露出型製品の生産を目的とした資金調達を計画
2025年末時点で、大族数控の前回創業板申請時の募集資金のうち、4割超が恒常的な「資金補充」に充てられている。同時に、創業板の募投プロジェクトは2度延期され、調整後の建設内容には露出型製品は含まれていない。今回の香港株申請では、露出型製品の増産を計画している。さらに、調整後の募投プロジェクトは新たに工場を賃借し、生産拠点とする予定だ。
1.1 申請時の募投プロジェクトは2度延期、2025年末時点で投資進捗は80%未満
まず、過去の創業板申請時の募投プロジェクトに注目。
2022年2月22日に署名された《創業板上場のための募集株式の募集要項（登録案）》によると、大族数控は17.07億元の募集資金をPCB専用設備の増改築と技術研究開発センター建設に充てる計画だった。
PCB専用設備の増改築には15.24億元、技術研究開発センターには1.83億元の投資予定であり、両者の環境影響評価は深環宝備【2021】429号に基づく。
注目すべきは、これらの募投プロジェクトは2度延期されている点。
《中信証券の調査意見》によると、2022年2月時点で、大族数控の募集資金総額は3.2155億元、実際の調達額は3.0818億元。これらの資金は2022年2月22日に口座に入金された。
2025年9月24日時点で、直接投入された募集資金は10.54億元。PCB専用設備の増改築には9.59億元、進捗率は62.91%、研究開発センターには0.95億元投入され、進捗率は52.24%となっている。
また、「前回募集資金投資プロジェクトの延期状況」では、2024年10月18日に延期の承認を得ており、2025年9月までに予定していた使用可能日を2026年6月に延長している。
さらに、建設内容の調整により、PCB専用設備の生産能力は、従来の2,120台（年産値約1.965億元）から3,780台（年産値約2.52億元）に拡大され、使用可能日は2026年6月30日に延期された。
研究開発センターの完成予定も同じく2026年6月に変更されている。
これらから、増産後の生産能力は3,780台に拡大され、両プロジェクトの完成予定日は2026年6月に調整されたことがわかる。
2026年1月20日に署名された公告によると、2025年12月31日時点で、大族数控の募集資金投入総額は12.67億元。PCB専用設備の増改築と研究開発センターの進捗はそれぞれ75.63%、62.44%となっている。
このことから、創業板申請時の募投プロジェクトは2度延期を経ており、2025年末時点でも両プロジェクトは建設中で、進捗は80%未満である。
背後には、募集資金を永久的に流動資金に充てているケースも存在する。
1.2 2025年末時点で募集資金の4割超を恒常的な資金補充に充て、2026年3月に閑散資金の一時的な補充を計画
2026年3月30日に提出された《2025年度A株募集資金の管理・運用状況に関する報告》によると、2025年12月31日時点で、大族数控の純募集資金は30.82億元。投入済みの資金は12.67億元で、4.4億元が一時的な流動資金補充に、13.97億元が恒常的な流動資金補充に充てられている。
計算によると、2025年末時点で、恒常的な資金補充に充てた金額は募集資金総額の45.33%に達している。
2026年3月30日に発表された公告では、同日付で最大2億元の閑散資金を一時的に流動資金に充てることを承認している。
このことから、2025年末時点で募集資金の4割超が恒常的な資金補充に使われていることがわかる。
1.3 創業板の募投プロジェクト調整後は露出型製品の増産を行わず、今回の香港株申請では露出設備の増産も計画
2025年11月30日付の《深圳市大族数控科技股份有限公司申請書（最終版）》によると、中国のPCB産業における中心的地位と電子情報産業チェーンの優位性を背景に、大族数控は研究開発と運営能力の向上、国内のPCB専用設備の増産を目的として募集資金を充てる。
具体的には、国内での高端化・精密化の潮流に対応し、国内外の顧客ニーズに応えるため、PCB専用設備の増産を計画。
高端PCB専用設備の生産と研究に注力し、年間約260台の生産能力を目指す。内訳は、約150台の機械加工設備、約50台の新世代レーザー加工設備、約30台の高解像度レーザー直接成像装置、約30台の高精度検査装置。
港股招股書によると、「露出設備とソリューション」では、露出工程は設計された回路パターンをPCB基板に転写する工程であり、大族数控は内層・外層・阻止層のLDI（レーザー直接成像）装置を提供している。
また、創業板招股書では、露出工程において高解像度レーザー直接成像装置を導入し、細線路加工の高い技術ニーズに対応している。
これらのことから、今回の香港株申請で増産を計画している製品の中には、「高解像度レーザー直接成像装置」が含まれ、これは大族数控の主要な「露出型製品」の一つと考えられる。
さらに、調整後の募投プロジェクトの内容も変更されており、従来の成型・露出・テストなどのPCB専用設備の生産計画は、「完全稼働後に年間約3,780台の生産能力を実現」となっている。
このため、創業板申請時の募投内容から成型・露出製品は除外されている。
未だ建設中の募投プロジェクトに対し、今回の香港株申請では、再びPCB専用設備の増産を計画しており、調整後の内容では露出型製品の増産も含まれる。
募投の「問題」も解決していない。
1.4 今回の香港株申請では、工場の賃借も計画されており、創業板の募投では新たな工場の賃借も予定
港股招股書によると、PCB専用設備の増産のために、大族数控は「計画運営に適した建築面積を持つ生産施設を賃借し、投資回収期間と収支分岐点分析を行った」としている。
偶然にも、調整後の募投プロジェクトでは、新たに工場を賃借し、生産拠点とする計画も示されている。
調査意見によると、既存の生産能力はすでに供給圧力に直面しており、既存の募投計画に追加しても下流の需要を十分に満たせないため、より大きな生産スペースの確保が必要とされている。
このため、大族数控は、既存の場所以外に、超大型の工場を賃借し、「PCB専用設備増改築プロジェクト」の新たな拠点とする計画だ。
2026年1月20日付の公告によると、既存の賃借地に加え、「深圳市宝安区福海街道和平社区重庆路12号大族レーザ智造センター3棟の一部」も新たな拠点として追加される。
これらの場所は、深圳市宝安区福海街道の交差点付近や、福海街道の他の地点に位置している。
要するに、2度の申請においても、大族数控は両方とも賃借建物を生産拠点として計画している。
総合的に見て、創業板申請と今回の香港株申請の両方で、大族数控はPCB専用設備の増産を計画し、調整後は露出型製品の増産を行わず、工場の賃借も計画している。今回の申請では、年産約30台の高解像度レーザー直接成像装置も含まれる。
なお、2025年末時点で、創業板申請時の募集資金の4割超が恒常的な流動資金補充に充てられている。
二、大族数控の生産工程は主に組立と装配であり、同行企業は大族数控の主要製品は標準化された設備が多いと述べている
創業板申請時、大族数控は「各種器件の組立と装配を中心とした生産方式」と明言している。
また、**智能科技股份有限公司（以下、「智能」）も、大族数控の生産工程は主に組立と装配であり、原材料の自製加工はほとんどないと述べている。**さらに、大族数控の申請時には、一部の重要器件が海外ブランドに依存していたことも明らかにされている。
2026年5月9日時点で、大族数控のPCB設備の一つは、海外ブランドの制御システムを使用している可能性がある。
同行の深圳天華機械設備股份有限公司（以下、「天華機械」）は、製品の多くがカスタマイズ品であり、大族数控の製品はほとんど標準化されたものであると述べている。
2.1 生産工程は主に組立と装配で、原材料の自製加工はほとんどない
大族数控の創業板招股書によると、同社は販売に基づく生産方式を採用し、器件の組立と装配を中心とした生産を行っている。必要な要素は原材料、組立人員、場所以外に少なく、顧客の注文に応じて柔軟に調整できる。
また、製品の組立と装配が主な工程であり、水や電力の消費も少なく、コストに占める割合も低い。
2025年10月20日付の「智能科技股份有限公司の上場申請に関する質問回答」では、大族数控の生産は主に組立と装配であり、原材料の自製加工はほとんどなく、機械設備は研究・試験用と修理用が中心と述べている。
2024年の年次報告でも、大族数控の生産は設計、組立、調整が中心とされている。
また、環境への影響も少なく、排水・排気・騒音・固体廃棄物の排出もほとんどなく、環境汚染の懸念は少ない。
したがって、大族数控の生産工程は主に組立と装配であり、原材料の自製加工はほとんどなく、機械設備は研究・試験用と修理用が中心である。
この背景から、一部重要原材料は外部調達されている可能性もある。
2.2 一部重要器件は海外ブランドに依存していたが、2026年5月9日時点で制御システムは海外ブランドを使用している可能性も
2021年12月16日に署名された《IPOのための申請に対するフィードバック対応報告》によると、期間中、大族数控は原材料の多元化に努めているが、制御システムや主軸、導軌など一部の重要器件はドイツのSIEB&MEYER AG、英国のNOVANTA、日本のTHKに依存している。
また、SIEB&MEYER AGは大族数控の制御システムの唯一の供給元であり、長期的な協力関係を築いている。
具体的には、SIEB&MEYERの制御システムは、大族数控の機械穴あけ機に主に使用されており、2018-2020年、2021年前半の売上高はそれぞれ7,927.48万元、6,671.56万元、14,327.20万元、11,489.30万元で、売上比率は50.37%、61.66%、74.63%、77.41%となっている。
2025年には、最大のサプライヤーからの調達比率は10%以上に達している。
2024-2025年の年次報告によると、調達額はそれぞれ1.98億元と5.81億元で、年度調達総額に占める割合は9.23%、13.11%である。
また、調査によると、大族数控の一部主要製品はSieb&Meyerの部品を使用している可能性もある。
公式サイトによると、2026年5月9日時点で、「HANS-R6MAU PCB機械成型機」は、SIEB&MEYER制御システムを搭載し、「高い安定性と耐干渉性、強力で安定した機能」を特徴としている。
さらに、大族数控は、2019-2020年および2021年前半に北京大族天成半導体技術有限公司（以下、「大族天成」）からLDIレーザー器を調達しており、これはレーザー直接成像装置の重要な構成部品の一つである。
なお、大族天成は大族数控の関連会社である。
「問題」はこれだけにとどまらず、大族数控の製品は標準化された製品に属する可能性が高い。
2.3 同行の天華機械の製品は主にカスタマイズ品であり、大族数控の製品は多くが標準化されたものであると述べている
深圳天華機械設備股份有限公司（以下、「天華機械」）は、2024年9月付の《公開譲渡・上場申請書の審査質問回答》において、同社は天華機械と同業の比較対象企業とされている。
また、天華機械は、「2021年、2022年、2023年の各種製品の変動と比較」について、2022年に大族数控の収入変動は天華機械と異なると指摘。これは、「2021年にPCB市場が過去最大の伸びを示し、天華機械の受注も大幅に増加したため」とされる。天華機械の製品は主にカスタマイズ品であり、設置調整も必要なため、受注から収入化までの周期が長く、2021年に獲得した受注の多くは2022年に収入化された結果、2022年の収入が大きく増加した。
一方、大族数控の製品はほとんど標準化されており、受注から収入化までの周期は短く、多くの受注は当年に収入化されている。
したがって、天華機械は大族数控の比較対象企業として、製品の多くが標準化されたものであると認識している。
また、比較対象企業の燕麦科技の製品は高いカスタマイズ性を持つとされている。
2.4 同行の燕麦科技は組立と調整を主とし、製品は高いカスタマイズ性を持つ非標準自動化事業
2025年10月20日署名の《智能の質問回答》によると、燕麦科技の製品は主に自動化試験装置であり、高いカスタマイズ性を持ち、非標準自動化事業に属する。
燕麦科技の自動化試験装置は、顧客のニーズに合わせて設計・生産されるため、固定資産の原価や帳簿価値、ライン数だけでは燕麦科技の生産能力を正確に反映できない。
また、燕麦科技の生産は主に組立と調整であり、必要な固定資産や機械設備も少ない。生産量の変動は、固定資産や帳簿価値の変動と直接的な関係はない。
なお、燕麦科技も大族数控の創業板申請時に比較対象企業として認定されている。
これらの状況は、大族数控の比較対象企業の燕麦科技も、組立と調整を中心とした生産方式であることを示唆している。ただし、燕麦科技の自動化試験装置は高いカスタマイズ性を持ち、非標準自動化事業に属している。
総じて、2025年において、大族数控は第一のサプライヤーからの調達比率は13%超となっている。大族数控の生産方式は、ほとんどが器件の組立と装配であり、原材料の自製加工はほとんど行われていない。さらに、申請時には一部重要器件が海外ブランドに依存していたことも明らかであり、2026年5月9日時点で、PCB機械成型機の制御システムに海外ブランドを使用している可能性もある。
同行の天華機械や燕麦科技の製品も、カスタマイズ性の高いものである。
三、結論
要約すると、大族数控は前回の創業板申請時に募集資金の4割超を恒常的な資金補充に充てており、募投プロジェクトは2度延期された。調整後は露出型PCB専用設備の増産を行わず、工場の賃借も計画している。今回の香港株申請では、年産約30台の高解像度レーザー直接成像装置も含め、増産計画を進めている。
一方、同社の生産工程は主に組立と装配であり、原材料の自製加工は少ない。比較対象の天華機械はカスタマイズ品を多く、燕麦科技も高いカスタマイズ性を持つ製品を生産している。
また、2026年5月9日時点で、大族数控の一製品は海外ブランドの制御システムを使用している可能性も示唆されている。