最新のインクレメントゥムのリサーチを通読したところ、彼らが提示している金の見通しはかなり説得力がある—特に2030年の金価格予測について。以下に私の注目点をまとめる。

レポートは基本的に、我々は金の強気相場の終わりにいるのではなく、途中にいると示している。考えてみてほしい：金は過去5年間で92％上昇し、昨年は43の史上最高値を記録し、今も彼らが「公共参加段階」と呼ぶ段階にある。メディアの報道もより強気になり、新しい金融商品も登場し、小売も関心を持ち始めている。典型的な強気市場のプレイブックだ。

特に面白いのは中央銀行の動きだ。特にアジアの中央銀行は、2022年にロシアの準備金凍結以降、積極的に買い増しを続けている。2025年初頭までに世界の金準備は36,252トンに達し、これは通貨準備の22％にあたる—1997年以来最高水準だ。しかし、面白いのは、中国の公式準備に占める金の割合はわずか6.5％に過ぎず、米国、ドイツ、フランスは70％超を維持していることだ。まだ大きなリバランスの余地があり、特に他国が地政学的リスクのヘッジとして金を見直し始めれば、さらに動きが出てくる可能性がある。

インクレメントゥムの金価格予測モデルは実に興味深い。彼らは2030年までに2つのシナリオを予測している：基本ケースは約4,800ドル、インフレシナリオでは8,900ドルに達すると。現在、金はすでに2025年の中期目標の2,942ドルを超えており、より高いシナリオに近づいている。彼らが強調する主なドライバーはシンプルだ—トランプのドル切り下げの可能性、ヨーロッパの財政政策の変化（ドイツの債務ルール放棄は大きい）、そして法定通貨の一般的な価値下落だ。1900年以降、米国のM2マネーサプライは2,333倍に拡大し、人口は4.5倍にしか増えなかった。これは歴史的に金を支える通貨供給の拡大だ。

また、彼らの修正された60/40ポートフォリオのコンセプトも有用だ：45％株式、15％債券、25％金（安全資産とパフォーマンス金に分割）、10％コモディティ、5％ビットコイン。彼らは金はもはや単なる防御的資産ではなく、コアの保有資産になりつつあると示唆している。ポートフォリオ保険と比較し、1929年以来の16回のベアマーケットのうち15回で金が株を上回ったことも指摘している。

一つ注意すべき点は、レポートが短期的なリスクも指摘していることだ。中央銀行の需要が減少する可能性、ドルの強化、地政学的緊張の緩和などだ。金価格は短期的に2,800ドルに下落したり、横ばいに落ち着く可能性もあると述べている。これは強気市場でも予想されるボラティリティだ。

ビットコインの見解も興味深い。彼らはビットコインが2030年までに金の時価総額の50％に達する可能性を示唆しており、金が4,800ドルの基本シナリオに達すれば、ビットコインは約90万ドルに到達することになる。彼らはビットコインと金を競合ではなく補完的な資産と見ている。

結論として、今後数年間の金のポジショニングを考えるなら、構造的な根拠は堅固だ。地政学的な再編、金融拡張、中央銀行の需要—これらは短期的なノイズではない。2030年の金価格予測は、実際にどれだけインフレが実現するかに大きく依存しているが、いずれにせよ中期的な方向性はかなり明確だ。注目しておく価値は十分にある。