レオポルド・アシェンブレンナーの最新の動きに注目してきましたが、正直なところ、彼のポートフォリオシフトの背後にある燃料ロジックは、実際に追跡してみるとかなり天才的です。

だからこの24歳の資金は、わずか6ヶ月で$2B に達し、2024年の初めには2億5500万ドルだったのが、今や55億ドルに到達しています。ほとんどの人はまだ彼がNvidiaから完全に撤退したことに夢中です—$300M のプットを売り、Broadcom、TSMC、Micronを売り払った。みんな「なぜ彼はチップを放棄するのか？」と言っています。でも彼の理由はかなり単純です：2025年後半から2026年前半には、GPUの価値はすでに市場に完全に織り込まれていたのです。本当のボトルネックは変わったのです。

ここからが面白くなります。彼が見たAIラボが直面している実際の制約は何か？GPUではなく電力です。既存の電力網は文字通り人間向けに設計されており、大規模なトレーニング作業を行うデータセンターには適していません。だから飽和したチップの投資先を追う代わりに、彼はインフラに大きく舵を切ったのです。

彼の最大の賭けは？ブルームエナジーです。ポートフォリオの20%、約8億5500万ドルを投じています。彼らは酸化物燃料電池を製造しており、天然ガスを直接現場で電力に変換します。電力網に依存しません。データセンターの隣に設置するだけです。彼らのバックログは200億ドルに達し、2025年の収益は34％増、2026年には40％の成長を見込んでいます。需要は供給を完全に上回っています。彼はまさにエネルギーセクターのNvidiaになり得るものを見つけたのです。

しかし燃料ロジックにはさらに深い意味があります。彼はCoreWeave（$300M 追加、総エクスポージャーは$800M 程度）にも資金を投入しています—彼らはGPUの展開、電力インフラ、冷却、運用全体を担当しています。その後、ビットコインマイニング企業も買収し始めました。これは一見ランダムに見えますが、気づくと：これらの企業はすでに土地や電力許可、電力網アクセス権を所有しています。これらのライセンスを取得するには通常数ヶ月から数年かかります。彼は実質的にショートカットを取り、暗号通貨の運用を切り離して、そのインフラをAIデータセンター用に再利用したのです。まるで酒類免許を持つバーを買い取るようなもので、何年も待つ必要がなくなります。

彼はさらにInfosysの空売りも行っています。彼らのビジネスモデルは安価な海外労働力のアービトラージです。Claude CodeやGPT-5レベルのモデルが複雑なIT作業を処理できる今、その物語は崩壊します。彼は全体のビジネスモデルに逆張りしているのです。

一貫したテーマは？ソフトウェアやチップから、原子—製造、不動産、エネルギー、許可—へと移行していることです。AIが作れないものです。Google、Amazon、Nvidiaが約束したことを見てください：$650B の資本支出です。エネルギーだけが誰もが常に十分に持っていない資源です。そこに本当のリターンが隠されています。

この動きがどう展開するか注目に値します。彼のボトルネックを見極めて市場に織り込む前に捉える能力はかなり堅実です。