過去一週間のRWAニュースを追いかけたところ、多くの動きが複数の面で起きていることがわかります。オンチェーンの実物資産市場の時価総額は引き続き300億ドル以上を維持しており、正直なところ爆発的な成長というよりは統合段階に入っているように感じます。私にとってより興味深いのは、その表面下で何が起きているかです。

ステーブルコインの時価総額はわずかに2986億ドルに下がったものの、私の注意を引いたのは、月間取引量が13.94%急落した一方で、アクティブアドレスは実際に7.5%増加している点です。これは示唆に富んでいます。大規模取引は減少していますが、小口投資家の参加は格段に増えています。市場は高頻度取引の取引量から実際のユーティリティ採用へとシフトしています。USDT、USDC、USDSが依然として主要三つですが、USDSは月次で13.45%の大きな下落を見せました。

規制面では、事態が本格化しています。米国の暗号通貨市場構造に関する法案は5月に進展するとされているものの、倫理規定やトランプ氏の個人的な暗号資産関心、政治的摩擦などの問題で障害が生じています。業界の見積もりでは、この法案の成立確率はわずか15-25%とかなり厳しい見通しです。一方、香港はライセンスを持つ発行者に結びついた偽ステーブルコインに警告を出し、日本はJPYCを送金事業として分類、インドは電子ルピーCBDCを積極的に推進し、$80B のパイロットプログラムを展開しています。イスラエルはSolana上のBILSを承認しました。世界的に規制の枠組みは明確になりつつありますが、米国はまだ混沌としています。

しかし、実際に動きの核となっているのは決済インフラの拡大です。VisaはPolygonを決済ネットワークに統合し、合計で5つの新しいネットワークに拡大しました。彼らは$7B 年間のステーブルコイン決済量を今や、四半期比で50%増の数字にしています。MetaやStripeも再参入し、コロンビアやフィリピンのクリエイターへのUSDC支払いを開始しています。Western Unionは来月Solana上のUSDPTをローンチし、世界中でステーブルコインカードも展開予定です。State Streetはトークン化されたファンド事業に参入しています。これこそ待ち望んでいたインフラです。

RWAセクターも多様化しています。State Streetはトークン化されたファンドサービスを開始し、Ondo Financeはトークン化株式の代理投票を追加、SecuritizeはComputershareと提携して株式のトークン化を進め、CoinbaseはSuperstateを通じてステーブルコイン貸付ファンドを構築しています。RWAトークンの市場規模は既に193億ドルを超え、トークン化されたコモディティは55億ドルに達し、金のトークンが牽引しています。Q1だけでトークン化された金のスポット取引量は907億ドルに達しました。

資金調達も活発です。Nuva DigitalはRWA利回りプラットフォームのために520万ドルのシード資金を調達し、Tetherはラテンアメリカ全体でのステーブルコイン決済拡大を目指し、$14M シリーズAをリードしました。これは本気度の高い資本配分の証です。

a16zのデータも非常に示唆的です。ステーブルコイン調整済み取引量は2026年第1四半期に4.5兆ドルに達しました。消費者から商人への取引は前年比128%増加しています。流通速度は2.6倍から6倍へとわずか1年余りで急上昇しています。もはや投機ではなく、インフラの採用です。Juniper Researchは、国境を越えたB2Bステーブルコイン決済が2035年までに$5T に達すると予測しており、これは現状から約37,000%の成長を意味します。

特に注目すべきは一つの洞察です：次のステーブルコインの競争の舞台は決済速度や利回りではなく、プライバシーです。これらの資産が給与やB2B決済に移行するにつれ、オンチェーンの透明性はビジネスの機密性にとってリスクとなり得ます。Aleoのようなプロジェクトは「コンプライアントプライバシー」と呼ばれる仕組みを構築しており、デフォルトで秘密保持を行い、監査のために選択的に情報を開示します。これはRWAの採用が主流になるにつれて、ますます重要になってくるでしょう。

市場構造は確実に成熟しています。投機は減り、インフラが整備され、規制も明確になり、実際の決済量も増加しています。もしあなたがRWAニュースやステーブルコインの動向を追っているなら、この統合段階は今最も健全な進展の一つかもしれません。