当量化遇上全市场选股 一场面向结构性行情的超额探索

近年、量化基金は規律化・システム化された投資手法により、投資家の資産配分において重要なツールとなっています。東方証券の統計によると、2025年には国内公募量化基金の製品数は700を超え、総規模は4000億元を突破し、前年比で1000億元以上増加しています。業績の面では、中金公司のリサーチレポート分析によると、2025年は量化投資の「超過リターンの大年」となり、過去と比べて超過収益が向上しています。

量化投資の盛況を背景に、5月11日から、広発基金は工商銀行や広発基金直販など複数のチャネルで量化多頭型商品を展開しています——広発汇智量化選股混合（Aタイプ026867；Cタイプ026868）、担当ファンドマネージャーは易威です。この商品は中証全指を主要ベンチマークとし、量化多因子選股モデルを核に、A株市場全体の構造的チャンスを掘り起こし、持続可能な超過リターンの創出を目指しています。

中証全指を基準に、市場全体の機会を捉える

ファンド募集説明書によると、広発汇智量化選股はアクティブ・ハイブリッド型ファンドであり、株式資産の比率は60%〜95%、パフォーマンス比較基準は「中証全指指数リターン×80% + 中債-国債総合価格指数（1-3年）リターン×15% + 銀行普通預金金利×5%」です。

中証全指指数は、現在A株を最も広範にカバーする指数の一つであり、上海、深圳、北京の三地証券取引所の条件を満たす株式と預託証券をサンプルとし、申万一級業種31区分を網羅し、市場代表性が高いです。同時に、指数構成銘柄は5000超と多く、量化モデルの選股において「広く網を張り、多くの魚を捕らえる」操作空間を提供しています。

Choiceのデータによると、3月31日時点で、中証全指の上位5業種は電子、電力設備、医薬生物、有色金属、銀行で、合計ウェイトは41.20%。多様な分散特性を持ちます。時価総額の分布では、1000億元超の企業は約4%、100億元未満の企業は60%以上を占め、これらの株は価格付けが十分でないことが多く、量化戦略が「誤殺」された機会をより良く捉えるのに役立ちます。大きな時価総額の幅も、スタイルの切り替えによる影響を低減します。

図1：中証全指構成業種（申万一級業種）

データ出所：Choice、2026年3月31日現在

歴史的なパフォーマンスを見ると、この指数は上場（2004年12月31日）以来、今年3月31日までの累積リターンは484.23%、同期の沪深300指数のリターン（343.24%）を上回っています。同時に、年率ボラティリティは25.42%であり、中証500や深証成指など主要指数より低いです。これは、中証全指を基盤にパフォーマンスを向上させることがリスク・リターン比の改善に寄与し、より良いホールディング体験をもたらす可能性を示しています。

量化多因子を核に、構造的チャンスを掘り起こす

量化選股は本質的に、大量のデータと計算能力を用いて膨大な情報を処理し、評価、成長、モメンタム、センチメントなどの多様な因子を通じて全市場から株式を選別します。各因子は一つのリターン源を表し、単一の視点で株式の優劣を判断しやすい反面、市場環境に左右されやすいです。そのため、多くの量化基金は、多元的な因子を相互に補完しながら、収益の平滑化と堅実性の向上を図る戦略を採用しています。

ファンド募集説明書によると、広発汇智量化選股は自主開発の量化多因子選股モデルを核に、多元的・多次元の情報を統合して因子ライブラリを構築し、量化手法で各因子の重みを最適化・調整し、高い投資価値を持つ上場企業を選定し、株式ポートフォリオを構築します。これにより、堅実な超過リターンの獲得を追求しています。

因子ライブラリの蓄積において、易威が所属する量化投資部は長期の投資研究経験に基づき、大規模データプラットフォームを自主設計し、市場データの収集、洗浄、処理、抽出を行い、共有因子ライブラリを形成しています。現在、数百の有効因子をカバーし、ファンダメンタルとトレーディング面の因子の比率と寄与度はバランスが取れており、戦略開発の堅実なデータ基盤となっています。易威は、「共有因子ライブラリは量化多因子選股の堅実な支えとなり、異なる商品間で因子研究の成果を再利用でき、因子開発とイテレーションの効率を大きく向上させる」と述べています。

図2：広発量化投資部の因子ライブラリ構成

戦略のイテレーションと最適化に伴い、機械学習は現在の量化市場の中核的推進力の一つとなっています。ファンド募集説明書によると、広発汇智量化選股も機械学習モデルを導入し、因子の掘り起こしと重み付けを行います。易威は、「機械学習モデルは非線形構造の情報抽出に優れており、線形の多因子モデルと補完関係を築き、モデルの適応性と予測能力を高める」と指摘しています。

易威は2023年7月から管理に関わる広発量化多因子（Aタイプ005225；Cタイプ025645）は、国証2000をベンチマークとする量化多頭型ファンドです。定期報告や银河証券のデータによると、今年第1四半期末までの1年リターンは39.69%、同期のパフォーマンス比較基準の増加は24.26%、同類の上位30%（124/472）に位置します。過去3年のリターンは71.18%、同期の基準の増加は33.09%、同類の上位6%（26/470）です。[注：同類ファンドは柔軟配分型の株式型ファンド（基準株式比率60%-100%）（Aタイプ）であり、パフォーマンス比較基準は国証2000指数リターン×95% + 銀行普通預金金利（税引き後）×5%。過去の実績は将来を保証しません。]

図3：ファンドマネージャー易威が（予定）管理する商品

注：広発成长智選混合は2025年11月6日より、広発東財ビッグデータ厳選フレキシブル配分に変更され、設立から1年未満のため、関連業績は表示しません。データは2026年3月31日現在。過去の実績は将来を示唆しません。投資は慎重に。

現状、易威は、「市場は技術革新の出発点にあり、緩やかで十分な流動性環境はイノベーションの継続的な育成に有利」と述べています。長期的には、実質金利は下落傾向にあり、緩やかなインフレの下で投資の期間を拡大し、評価上限を引き上げることが可能です。中期的には、AIなどの技術革新が自動運転や具身知能などの分野に恩恵をもたらし、上流企業の大規模資本支出と市場金利の調整に依存しています。短期的には、インフレ期待が高評価のセクターに衝撃を与える可能性がありますが、中長期的な視点では、AI産業全体に良い投資機会をもたらすと考えています。

投資方針について、彼は「AI産業の発展は広大であり、スマートアシスタントの普及は、産業チェーンの中下流に根ざすA株の資産に多くの機会をもたらす」と述べています。広発汇智量化選股は中証全指を主要対象とし、上流のAIDC供給、中流の半導体製造、下流の消費電子の進化とサービス応用など、幅広い業種をカバーしています。

一体化プラットフォームを支えに、安定した超過リターンを追求

上海総合指数が4000ポイントを超え、A株の構造的相場が続く中、安定した超過リターンを追求することが、多くの投資家の核心的な願望となっています。この背景のもと、量化基金は投資家の株式市場参加の選択肢として重要性を増しています。異なる商品や市場スタイルで継続的に超過リターンを獲得できるかどうかも、公募量化機関の競争力を測る重要な指標となっています。

広発基金は2011年から量化事業を展開し、専門的で経験豊富な量化戦略管理チームを複数編成しています。その中で、易威が所属する量化投資部は最も早く設立され、趙杰がリーダーを務め、8名のメンバーが在籍しています。全員が国内外の有名大学の数学、計算機、金融工学などの専門出身で、投研、取引、ITなどの複合分野で経験を積んでいます。

チームは「量化多戦略投資体系」を核に、多因子と機械学習戦略を継続的に掘り下げ、異なるスタイルやタイプの戦略プールを形成し、市場環境に応じて適切なツールを呼び出し、異なる戦略の比率を組み合わせて、全商品ラインの超過リターン能力を構築しています。現在、管理中の商品ラインは、沪深300、中証500、中証800、中証A500などの広基指数のほか、小型株量化、テーマ量化、全市場選股などの戦略も含まれています。

図4：広発基金の量化投資部の管理商品ライン

主観と量化は相互に補完し、継続的に進化していることが、長期的に優れた成績を出せる核心的な支えです。広発基金は「量化＋アクティブ」の投研一体化協調体制を採用し、堅実なファンダメンタルリサーチを量化モデルの基盤としています。同社は、超過リターンは金融データの深い理解から生まれるものであり、単純なモデルの積み重ねではないと信じています。この理念により、量化戦略は異なる市場環境下でも安定的かつ持続可能な超過リターン体系を構築し、投資者に再現性と信頼性のある量化投資ツールを提供し、構造的相場の中での配置価値を高めています。

注1：パフォーマンスデータと比較基準のリターンはファンド定期報告から取得し、ランキングデータは银河証券のファンド評価センターから取得しています。データは2026年3月31日現在です。ファンドマネージャーの易威は3つの商品を管理しており、以下はAタイプのパフォーマンスデータのみです。

注2：広発中証A500指数増強は2025年1月17日に設立されました。比較基準は「中証A500指数リターン×95% + 銀行普通預金金利（税引き後）×5%」です。過去の実績は2025年1月17日から2025年12月31日までの20.97%（予想：25.17%）です。データはファンド定期報告から。歴任ファンドマネージャーは、易威（2025/01/17～現在）です。同類ファンドは増強規模指数株式型（Aタイプ）であり、過去のランキングや評価は将来を保証しません。

注3：広発量化多因子混合は2018年3月21日に設立されました。2024年5月29日以降、パフォーマンス比較基準は「沪深300指数リターン×90% + 銀行普通預金金利（税引き後）×10%」から「国証2000指数リターン×95% + 銀行普通預金金利（税引き後）×5%」に変更されました。過去の実績は、2021年：-4.95%、2022年：-23.91%、2023年：-1.34%、2024年：12.75%、2025年：52.72%です。データはファンド定期報告から。歴任ファンドマネージャーは魏軍（2018/03/21～2019/03/29）、趙杰（2019/03/29～2020/05/06）、陳宇庭（2020/05/06～2023/07/06）、易威（2023/07/06～現在）、李育鑫（2023/10/23～現在）です。银河証券のデータによると、2026年3月31日までの過去1年、2年、3年、4年、5年の同類ランキングはそれぞれ124/472、32/471、26/470、54/470、124/447です。同類ファンドは柔軟配分型の株式型（基準株式比率60%-100%、Aタイプ）であり、過去のランキングや評価は将来を保証しません。

注4：広発成长智選混合は2017年12月11日に設立されました。2025年11月6日以降、広発東財ビッグデータ厳選フレキシブル配分に変更され、設立から1年未満のため、関連業績は表示しません。データは2026年3月31日現在。過去の実績は将来を示唆しません。投資は慎重に。

注5：広発汇智量化選股混合の販売手数料は以下の通りです：Aタイプの申込手数料は金額に応じて異なり、100万元未満は0.80%、100万元（含む）〜500万元は0.60%、500万元以上は一律1000元です。Aタイプの解約手数料は、保有期間が7日未満は1.50%、7日〜30日（含む）は1.00%、30日〜180日（含む）は0.50%、180日以上は0です。Cタイプは申込手数料は不要で、解約手数料は同じ比率です。さらに、Cタイプは年率0.40%の販売サービス料を徴収します。詳細は本ファンドの募集説明書や契約書等の法的資料をご参照ください。

リスク警告：過去の実績や格付けは将来のパフォーマンスを保証しません。管理する他のファンドの実績や格付けも同様です。本ファンドは証券市場に投資し、投資前に商品特性を十分理解し、各種リスクを負う必要があります。本ファンドは海外市場にも投資し、国内の証券投資ファンドと同様の市場変動リスクに加え、為替リスクや海外市場のリスクも伴います。本ファンドは広発基金管理有限公司によって運営・管理され、販売機関は投資や償還の責任を負いません。投資前に本ファンドの契約や募集説明書をよくお読みください。本ファンドは混合型であり、期待されるリターンとリスク水準は、貨幣市場基金や債券型基金より高く、株式型基金より低い、中高リスクのファンドです。詳細なリスク評価結果は、管理者や販売機関の評価結果に従います。投資は慎重に行ってください（CIS）。

【出典：中国基金報】

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