私は今、暗号通貨で何が実際に起こっているのかについて多くのことを考えてきました、正直、ちょっと奇妙な面白さもあります。ほとんどの人がまだ完全には理解していない、奇妙なK字型の構造が浮かび上がってきています。

一方で、本当に成功しているプロジェクトも見られます。Polymarketは繁栄しています。予測市場はほぼインフラの一部となりつつあり、KalshiとPolymarketの二大独占体制が実際に機能しています。ステーブルコインはもはや理論的な実験ではなく、実際の資金インフラになりつつあります。これらは暗号通貨が約束したことを実現しています。もはや仮説ではありません。

しかし、ここでのフラストレーションは、これらの成功が一般投資家の公開トークンによるリターンに反映されていないことです。Polymarketが成功しているのを見ると、「どうやって投資すればいいのか？」と思いますが、実際には、クラブに入っていなければ投資できません。まだ非公開のままです。Stripeも同じです。これらのプロジェクトは価値を生み出していますが、普通の人には全くアクセスがありません。これがK字型の構造です。成功と失敗が完全に乖離しています。

暗号業界は実際に多くの約束を果たしつつあります。Hyperliquidは本当にクールです。Trade XYZは実際に動いています。これらは空虚なものではありません。でも、普通の投資家は外側から見ているだけで、実際の価値創造はプライベートラウンドで行われているのです。本当に苛立たしいことで、多くの人はそれをうまく言葉にできなくてもそのフラストレーションを感じていると思います。

それでも私の興味を引き続けているのは、資本がブロックチェーンに流れ続けていることです。それが続く限り、次のサイクルの興奮はほぼ避けられません。私はこれまでいくつかのことに悲観的でしたが、正直、悲観は実際には役に立たなかった。むしろ悲しいだけでした。だから今は長期的な視点を持とうとしています。

今、DeFiについて最も心配なのはAIです。遠いSFの話ではなく、今まさにです。Anthropicのようなモデルの能力は、実際にDeFiを金融の報奨システムに変えてしまう可能性があります。これらのモデルが広く普及すれば、攻撃者もそれを悪用しますが、これらのシステムを構築している人々もそうします。DeFiは完全に再発明が必要になるかもしれません。それはワクワクすると同時に恐怖でもあります。

しかし、面白いのは、AIがスタートアップの全体的な構造さえも変えていることです。今や一人でビジネスを始めて、数ヶ月で10億ドルの成果を出すことも可能です。OpenClawのような例では、一人が1ヶ月で何十億の収益を上げているのです。これは誇張ではなく、実際に起きていることです。初期従業員の経済モデルも完全に変わっています。かつてはスタートアップに参加して、創業者の20分の1のリターンのために大きなリスクを取るものでしたが、今や企業は少人数で、資金調達も少なく、希薄化も少なく、早期に退出します。初期従業員のリスクとリターンの関係は逆転しています。

もし今若いなら、私はおそらく二つのことをやるでしょう。一人か少数の友人と、5年前なら10〜20人必要だったようなものを作るか、最も賢い人を見つけて、その人の成功を全力で支援するかです。かつてあった障壁はもう存在しません。

これはもっと大きな何かとつながっています。プライベートエクイティ市場は、正直なところ基本的な資本主義の約束を破っています。SpaceX、Anthropic、OpenAI—これらの企業は何もないところから兆ドル規模の評価に到達しました。エリートクラブの外のほとんど誰も、その富の創出に参加できませんでした。まるで資本主義の約束—努力して賢く投資すれば成長を共有できる—が完全に消え去ったかのようです。SpaceXの株も買えないし、OpenAIに適正な評価で投資もできません。排除されているのです。

公開市場は最後の流動性供給源になりつつあります。すでに価値創造が終わった後に、ピーク時の評価で買えるのです。正直、暗号でも同じことが起きています。VCラウンドは巨大化し、トークンは2日前は1億ドルのFDVだったのに、16億ドルでローンチされる。まるで約束が破られているようです。

ただし、エアドロップが実際に面白くなるのはここからです。はい、表面上は馬鹿げて見えます—人々が興味のない製品を使ってトークンを稼ぐためだけに偽装しているように見える。でも、Hyperliquidのように、ユーザーが本当に製品を信じて、トークンをもらった後も持ち続けるケースもあります。これは違います。

今度は、そのモデルを一般の消費者企業に適用したらどうなるでしょう。初期のFacebookユーザーは大きな価値を生み出しました—製品をローンチし、フィードバックを提供し、ネットワーク効果を築いたのです。でも彼らはFacebookを使えるだけで何も得られませんでした。もし実際の株式をもらえたらどうでしょう？もしそのエアドロップモデルが本当のスタートアップに効いたら？

それこそが資本主義の普遍的基本所得への答えです。あなたは経済活動に参加し、真剣なユーザーなら自分が生み出した価値の一部を獲得できる。暗号通貨はこれを世界中で実現できる唯一の方法です。これをきちんとやる最初の本格的な会社は、非常に大胆でなければなりません。Hyperliquidは、その可能性の最良のケーススタディです。

ただ、暗号について人々がどう感じているかについて気づいたことがあります。あなたは今この瞬間に非常に集中して生きているため、今の感情が絶対に本物で永遠に続くと感じてしまいます。でも、3ヶ月後に振り返ると、まったく逆の気持ちになっていることに気づきます。狂っています。歯医者に行ったとき、彼がポートフォリオの80％をMicroStrategyに、20％をPalantirに持っていると言っていました。彼はおそらく70代で、暗号Twitterの人ではありません。そこで初めて、ビットコインが実世界に本当に浸透したと気づきました。それまでは、暗号は家にいるときに見た幻覚のようなものだと思っていました。

今面白いのは、Saylorに対するセンチメントの変化です。以前は「Saylorがビットコインを買うのは素晴らしいニュース」でしたが、今では価格が下がると警告サインと見なされ、価格が上がると突然「Saylorはまた素晴らしい」となる。感情の振り子の激しさです。NFTも同じです。2017年のICOを買った人たちがいて、その後一つが失敗し、暗号は詐欺だと決めつけた人もいます。でもNFTが登場して、「これは違う、アートを収集しているだけだ」と一気に見方が変わったのです。Art Blocksがあったからです。

パターンは一貫しています。暗号の主要な入り口はいつも同じ特徴を持っています：普通の人が短期間で実際にお金を稼ぎ、誰でもアクセスできたことです。2013年はアルトコインのサイクル。2017年はICO—イーサリアムが必要だったのはそのためです。2021年はDeFiサマーとNFT。2023以降はミームサイクル。毎回、普通の人が実際に利益を得られるのです。それが新しい参加者の波を生み出しています。

AIも今、似たような雰囲気を醸し出しています。人々はMac Miniを買ってAIモデルをインストールし、それを使って1億ドル稼ぐビジネスを始める夢を見ています。その「副業で金持ちになる」幻想は非常に強力です。暗号はまた何か似たようなものをもたらすのでしょうか？ブランドは傷つきすぎたのか？5〜10年かかるのか？わかりません。でも、歴史は繰り返す理由がないわけではありません。人間の創造性はあまりにも強力です。

新しいもの、例えばオンチェーン株、トークン化株、Hyperliquidの永久契約、Trade XYZができることは、新たな資本をブロックチェーンに呼び込み、人々にブロックチェーンインフラの利用に慣れさせることです。伝統的なトレーダーが突然Hyperliquidを使い始めれば、ブロックチェーンの仕組みを学ぶことになります。それは強力です。暗号のイデオロギーに関心がなくても、今やオンチェーンです。もし大量の資本がオンチェーンに集中し、伝統的資産のボラティリティが低下すれば、その資本は新たな機会を探し始めるでしょう。人々は新しいDeFiや、私たちの想像もつかない新しいものを発明します。

長期的に成功するトレーダーに共通しているのは、極端な自己動機付けです。彼らはただ暗号Twitterを読んで戦略をコピーするだけではありません。市場にどう影響を与えるか、なぜそうなるのかを第一原理から考え、決定を記録し、結果を振り返り、常に自分のメンタルモデルを更新しています。まるで自分にトレーニングデータを追加しているかのようです。

かつて私が作った伝説の買い壁の話を覚えています。正直、それほどすごくなかったです。ロンドンにいて、市場が深夜1時頃に大きく崩れたとき、アラートで目覚めて、赤いキャンドルを見て、底だと思い、ほぼすべてのステーブルコイン残高を$4,600で買い注文を出しました。それをツイートして寝ました。ほとんど約定しませんでしたが、タイミングが良かっただけです。市場が一気に50〜60％下落したとき、私は本当にワクワクします。なぜなら、それは人々が売ることを余儀なくされているからです。普通は売りたくない人たちから買えるチャンスです。これは絶好の機会です。

でも、私はマクロサイクルの底だと確信していました。価格がさらに下がっても、許容できる範囲だと感じていました。人々はストーリーに固執しましたが、実際はほとんど運でした。そして私の純資産は大きくありませんでした—すべてオンチェーンの資産で、そのほとんどは約定しませんでした。

暗号の毒性は比較の罠です。たとえ億万長者でも、他の誰かがもっと稼いでいるのを見ると、自分が失敗したと感じてしまいます。2021年、Three Arrows Capitalが台頭し、彼らの純資産が私の何倍もあったとき、それを実感しました。私は2012年から取引してきましたが、突然自分を疑い始めました。馬鹿だったのか？リスクを取りすぎたのか？賢くなかったのか？その思考は本当に有害です。

でも学んだのは、完璧なバージョンと比較しないことです。過去の最高純資産を基準にしないことです。年20％のリターンは、すでにエリートレベルです。資産を守る人たちは、自分の持っているもので満足している人たちです。それが本当のスキルです。

私が知っている最も偉大なトレーダーについて考えると、皆それぞれのハイシーズンがあります。2021年のSu Zhuは間違いなくトップ5に入るでしょう。彼は英雄的なトレード期間を持ち、頂点で売却もしました。でも、早すぎるレバレッジで再び買い戻し、下落で清算されました。GCRもトップ5です。彼はまるで賢い資産のように、心理戦を仕掛けます。自分に噂を流して他者を遠ざけ、真のアルファを見つけさせないようにしています。彼は大手取引所の内部情報を持っていると思わせることもありますが、多分ただ競合を抑止したいだけかもしれません。

Lightも間違いなくトップクラスです。2025年は彼の最高の年になる可能性もあります。これらのトレーダーは極端な自己規律を持ちます。レバレッジはほとんど使いません。慎重でありながら一貫しています。私はおそらくそのタイプに近いです—人生で完全にリスクオンになったのは4〜5回程度です。

正直、Cobieになったことは後悔していません。私の人生の多くはあのTwitterアカウントのおかげです。感謝しかありません。ポッドキャストをやめたことは時々後悔します。可能性が限定的で、リスクも大きいからです。変な人やストーカーが近所に現れたこともあります。でも、ほとんど外出しませんし、自分のコンテンツを読まない場所にいることが多いですし、髪も短くして誰にでも気づかれにくくしています。

24〜25歳のとき、何もわからずに適当にスタートアップをやっていたときはかなり迷っていました。暗号は、そのさまようエネルギーを面白いものに変えてくれました。まるで楽しい金融趣味、ゲームのようなもので、自分なりに最善を尽くしながら学ぶことです。

今、次に何をすればいいかわからない人に伝えたいのは、長期的な視点を持つことです。5年、10年先を見据えることです。もし暗号が将来重要になると本当に信じているなら、その信念に基づいて資本を配分してください。業界全体に悲観的で、過去の興奮だけを追いかけているなら、趣味を変えましょう。ポケモンカードやスポーツカード、AI開発の学習などです。もし本当に暗号の未来を信じていないのに、毎日トレードして自分を苦しめているなら、なぜここにいるのでしょうか？

暗号業界はマラソンです。三ヶ月で金持ちになれると思っている人もいますが、富の蓄積は遅いです。数年かかることもあります。もし自分のやっていることを信じていなければ、その数年間は地獄です。常に自分を疑い続けることになるからです。インターネットのランダムな人、特に猫のアバターやブロッコリーの髪の人の話は聞かないでください。

人を助けることは本当に良いことだと思います。はい、私は人が善意を持っていると仮定して裏切られることもあります。でも、自分が経験したことを誰かが助けてくれたら、今度は自分が他人を助け、楽観的であり続け、人とつながることが人生を豊かにし、面白くします。それが素晴らしい生き方です。

金融メディアの世界も面白くなってきています。もう一つのK字型が形成されつつあります。Call Her DaddyやJoe Roganのようなポッドキャストは何百万ものリスナーを持ちますが、1人あたりの付加価値は低い—商品販売で3ドル程度かもしれません。でも、ニッチな金融メディアはより少ない視聴者に対して非常に価値の高いユーザーを獲得しています。1人あたりの価値は1万円に達することもあります。これが面白いダイナミクスです。

今後3〜5年で、金融に特化したコンテンツクリエイターが登場し、トレンドの代表格になるでしょう。彼らはおそらく自分の保有資産を公開し、生活や市場のアップダウンを見せ、経験を多くの人に伝えるでしょう。強い個性と市場に関する本物のスキルを持ち、良い年に素晴らしいコンテンツを作れば、Roaring Kittyの10倍以上の規模になる可能性もあります。もちろん、市場を攪乱し、逮捕されるリスクもありますから、インタビューする場合は免責事項を入れてください。

結論として、私は暗号は将来重要になると信じています。2012年から強気です。業界は約束を果たしています。資本はオンチェーンで流れ続けています。エアドロップやオンチェーン所有権モデルは、従来の金融では実現できなかった価値の再分配を可能にします。リスクもあります。AIはDeFiを脅かしています。富の格差も拡大しています。でも、人間の創造性はとても強力です。歴史は繰り返します。新しい何かが現れ、普通の人々が再び利益を得られるようになるでしょう。そのとき、参加者の波が押し寄せるのです。これが仕組みです。これが常にそうだったのです。