暗黙のうちに何か荒々しい動きが暗号通貨界で進行していることに気づいた。そして正直なところ、それは小売投資家を退出流動性に変える方法のマスタークラスだ。

だからエリック・トランプのビットコイン会社—アメリカンビットコイン—は昨年9月にこの信じられない物語とともに上場した：彼らはビットコインを市場価格のほぼ半額でマイニングできる、つまりお金を印刷する機械だ。信じられないほど良すぎると思う？それはそういうことだ。

ここから面白くなる。会社は彼らのマイニングコストが一ビットコインあたり約5万7千ドルだと主張している。しかし実際に帳簿を掘り下げると、実際の総コストは一コインあたり$58k ドル付近に収まる。これは大きなギャップだ。なぜか？彼らのビットコインの約70％は実際にマイニングされたものではなく、単純に過大評価された株式を発行・販売して小売投資家に買わせ、そのハイプを信じさせて購入させたものだったからだ。

この戦略は教科書通りのポンプ＆ダンプのアービトラージだ。株価はトランプ家の神話と暗号熱狂で放物線的に上昇し、その後大量の株式を売り抜けて、オープンマーケットでより多くのビットコインを買い増す。今年の3月までに、彼らは約5億2500万ドルの株式を売却したが、保有していたビットコインは約3億9000万ドル分だけだった。これだけで1億3500万ドルの穴が空き、小売投資家はその負担を背負わされている。

資金調達の仕組みは特に天才的—あるいは邪悪とも言える、あなたの視点次第だ。彼らはビットコインを担保にして設備購入のために差し入れ、価格回復を賭けた。しかしビットコインはその後約30％下落しており、2027年にそのオプションが満期を迎えると、実際にマイニングしたビットコインのほぼすべてを使って設備コストをカバーしなければならなくなる可能性がある。そうなれば、価格が大きく反発しなければ、会社はほぼ何も残らなくなる。

一方、エリックの個人資産はおよそ1億9000万ドルから2億8000万ドルに跳ね上がったとされる。他のインサイダーたちもこの仕組みには関わっており、彼らは絶好調だ。小売投資家たちがこの話を信じて買った結果、推定で5億ドル以上の損失を出している。株価はピークから92％も暴落している。

本当に目立つのは、彼が批判にどう対応したかだ。数学的な議論—「実際にどこに5億ドルが行ったのか」—には触れず、フォーブスをX上で攻撃し、メディアの偏向を主張し、7,000ビットコインや9万のマイニングリグといった運用指標を列挙している。典型的なトランプ家の戦略だ：数字を守れないときは話題を変え、メッセンジャーを攻撃する。

また、12月初旬に株価が崩壊し始めたタイミングで、グラント・カルドーンや他の著名な暗号界の人物たちが公にこの会社を支持したという興味深い事実もある。カルドーンは、モチベーショナルスピーカーとして知られ、販売戦術の達人だが、「投資アドバイスには当たらない」と断りを入れつつ支持を表明した。タイミングが絶妙だ。

一番皮肉な点は、トランプ家がこの戦略を80年代や90年代のゴルフクラブ戦略から学んだことだ。巨大な負債を抱え、それを巧妙に構造化して隠し、資産価値が最終的に上昇したときに利益を得る。だがビットコインの場合、その資産が回復する保証はなく、小売投資家だけがそのリスクを背負っている。

この全ての物語は、ブランド力、市場の熱狂、そして金融工学が、普通の人々から次のビッグなものに参加したいだけの人々から富を搾り取る方法のケーススタディだ。数学は通用せず、構造は怪しく、金持ちになっているのはこの仕組みを設計した者たちだけだ。