最近オンチェーンデータを深く掘り下げていると、BTCが市場の底を形成する方法について、多くの人が気づいていない何かがある。

だから、実際に私たちがサイクルのどこにいるのか理解したいなら、価格動きだけを見るのをやめてください。異なるホルダーグループのコストベースを見て、価格が彼らのエントリーポイントに触れたときの行動を観察してください。正直なところ、複数のサイクルを追跡した後で見つけた中で最も明確なシグナルの一つです。

その論理は非常にシンプルです：価格が特定のホルダーグループのコスト範囲に入ると、その行動が次に何が起こるかを決定します。彼らは損益分岐点でパニック売りをするのか？それとも持ち続けるのか？売る場合は抵抗線となり、持ち続ける場合は価格が突破します。そして、彼らがそのコストラインの周りを頻繁に行き来しているなら、市場の底打ちがリアルタイムで展開されているのを見ていることになります—まさに確信と恐怖の綱引きです。

このデータを何年も追いかけてきて気づいたのは、1〜3ヶ月ホルダーのコストベース（アナリストが呼ぶところの1-3m_RP）が最も信頼できる指標だということです。これらは真の信者ではなく、すぐに反転させるつもりだったが捕まったトレーダーたちです。価格が反発して彼らに損益分岐点を突破するチャンスを与えると、彼らはすぐに逃げ出します。これが理由で、2015年、2018年、2022年のたびにBTCがこの黄色いラインに戻ると、壁にぶつかって反落しました。時には一部のホルダーが先に退出し、他が続くフェイクアウトもありましたが、それは常に弱い手と低い信頼のサインでした。

最近の供給データを見ると、3月下旬以降に面白いことが起きました。この1-3ヶ月ホルダーのカテゴリーに属するBTCの量が減少し始めたのです。これは二つの意味が考えられます：これらのコインが長期保有に再分類された（つまり人々がダイヤモンドハンドを決めた）、または売却された（つまり短期保有に再分類された）ということです。3-6ヶ月ホルダーグループのデータは、実際に何が起きたのかを教えてくれます—それは急増しませんでした。だから、あの1-3ヶ月コインは？反発の間に売られたのです。残っているのは約109万コインです。

ここで、現在の市場底の状況にとって興味深いポイントがあります。数週間前、BTCは反発し、再びこの1-3ヶ月コストラインに近づきました。およそ75,400ドルです。これは実際にこの下落トレンドの中で二度目のテストでした。最初は1月で、価格が近づき、売りが入り、激しく反落しました。歴史は常に繰り返すわけではありませんが、韻を踏むことは確かです。過去の3サイクルで2回目の試みで成功した逆転を見たことは？一度もありません。したがって、もう一度反落する可能性が高いです。

しかし—これが重要ですが—過去が未来を決定づけると単純に考えることはできません。もう一つのシナリオも考慮すべきです。もし価格がその黄色いラインを突破したらどうなるか？その場合、さらに上の抵抗線にぶつかる可能性が高いです。短期ホルダーの平均コスト（STH-RP）は約81,000ドルで、より多くのコインが関わっています—2.31百万コインです。これはかなりの供給です。もしBTCがそれを突破できなければ、下の抵抗レベルの周りで長引く振動を続けることになります。これこそが本当の市場底の姿です—価格は売り圧力を消化し、統合し、確信を築く時間が必要です。

現在の価格動向は約80,910ドル付近で、この重要なゾーンにいます。今後数週間で何が起きるかが鍵となるでしょう。その黄色いラインが逆行せずに下降し続けるなら、私たちはまだ底打ちの過程にあり、回復には至っていない可能性が高いです。本当の確証は、それが上向きに曲がり始めたときです—それが市場が本当に弱気から強気に変わったときです。

結論：私たちは、予測よりも忍耐が勝る転換点の一つにいます。データは、私たちがまだ市場の底を通過している可能性が高いことを示していますが、上昇突破も不可能ではありません。いずれにせよ、この移行期間は、観察し待つ意欲のある人にとって本当のチャンスがある時期です。