AMDの株価がたった1日で6,870億ドルまで急騰したというニュース、聞きましたか？ 5月初旬の決算発表後の時間外取引で20％以上急騰したんです。でもこれは単なる株価の急騰ニュースではなく、グローバルなAIコンピューティング市場の構図が再編されつつあるサインだという点が興味深いです。

まず決算数字を見ると本当に印象的です。売上高102億ドルに純利益が95％急増して13億ドルを記録しました。でもここで本当に重要なのはデータセンター部門です。58億ドルを稼ぎ出し、全体売上の56.6％を占めたということは、AMDがもはや単なるCPUメーカーではなく、本格的なAIコンピューティング企業へと変貌を遂げていることを意味します。

AMDのリサ・スーCEOが2030年のサーバーCPU市場を1200億ドル規模と予測し、年平均成長率を35％以上に引き上げたのは本当に大胆な宣言でした。AI推論とエージェントの需要がそれだけ強いということですね。第2四半期の売上予測も112億ドルとされており、成長モメンタムが続くというサインです。

ここで面白いのは、CPUとGPUの比率が過去の1:4から1:1に変わりつつある点です。AIの作業が複雑化するにつれて、CPUの役割が予想以上に大きくなっているのです。これが中国のサプライチェーンに与える影響はかなり大きいです。

中国企業の立場からは二つに分かれます。Toppan Microelectronicsのように、AMDのパッケージングやテストを担当する企業は大儲けです。AMDチップの80％以上を処理しているからです。実際、5月6日には株価がストップ高まで達しました。サーバー製造、PCB、光モジュールなどのインフラ供給企業も同様に恩恵を受けています。

しかし、もう一方の状況は複雑です。国内のGPUメーカーはAMDのコストパフォーマンス攻勢に押されているのです。MI300Xは192GBメモリで1万5千ドルですが、NVIDIAは80GBで3万2千ドルを取っています。中国だけで約1億ドル売り上げたとされており、国内の代替品市場がかなり侵食されていることを意味します。

ただし、ここで一つ警告したいのは、このAIスーパサイクルがどれだけ長く続くのかという点です。2021年の半導体不足のときも皆楽観的でしたよね。でも需要が減少し、在庫が積み上がると価格は暴落し、サプライチェーン企業は大きな調整を余儀なくされました。

AMDの成長がほぼ完全にAI事業に依存しているのが問題です。ゲームやPC事業は依然として低迷しています。もしAI投資支出が鈍化すれば、企業の弾力性は大きく低下する可能性があります。中国のA株市場も現在過剰に反応しているのではないかと思います。

結局、現在のAIコンピューティングのパワーラリーは構造的には堅固な面もありますが、循環的リスクも無視できません。これが両刃の剣である理由です。サプライチェーンで確固たる地位を築いた企業は短期的に恩恵を受けるでしょうが、市場が過大評価している部分は確実に調整される可能性が高いです。今後の四半期ごとの決算が本当に重要になってきそうです。