評価額200億ドル？快手は可灵AIを分割するのか

著者 | 黄昱

快手はおそらく、最も注目されるAI資産の一つに対して、より積極的な資本ルートを模索している。

5月11日、市場の情報によると、快手は2027年に子会社のAI動画生成プラットフォーム「可灵AI」を分割上場させ、市場のAIコンセプト株への投資熱を利用して資本の機会を掴もうとしている。関連の情報によると、快手は可灵のIPO前の資金調達について潜在的な投資者と交渉を開始しており、今回の可灵の評価額は200億ドルと設定されている。

これに対し、快手側は現時点で公式なコメントを出していない。

動画生成の大規模モデルは一般に「金を飲み込む獣」と認識されており、高額な計算能力の負担に直面している。可灵AIの分割上場は、快手が大規模モデルに多大な資金を投入している段階での、最も現実的な財務的防御策の一つかもしれない。

最も典型的な例は、2026年3月に、リリースからわずか2年後に、OpenAIがかつて世界的にAI動画生成熱を巻き起こしたSoraの撤退を発表したことだ。

これは、動画生成分野が非常に厳しい挑戦に直面していることを意味し、たとえ世界のAIリーディングプレイヤーであっても、このような資金を大量に消費するプロジェクトを耐えきるのは難しいということだ。

AI製品の商業的リターンは非常に重要な位置付けとなっており、可灵AIは商業化において比較的早い段階を歩んでいる。

2025年、可灵AIの収入合計は10.4億元に達し、米ドルに換算すると約1.5億ドルとなる。2026年1月時点で、可灵AIの年間収益率（ARR）は3億ドルを超えている。

快手の創業者兼CEOの程一笑は、以前に、現在の成長ペースと商業化の進展に基づき、可灵AIが2026年に収益を前年同期比で倍以上に増やすことに対して強い自信を持っていると明らかにしている。

グローバルな資本が生成式AIの投資回収期に入る2026年において、可灵AIが競争の壁を築くための時間はあまり残されていない。

知っておくべきは、可灵AIが直面する競争環境もかつてないほど混雑してきているということだ。

現在、可灵AIは字节跳动、Google、Alibabaなどの大手企業の類似製品と直接激しい競争を展開している。

商業化と技術能力向上の二重の課題に直面し、快手はより多くの資金投入が必要だ。

快手は引き続き投資を増やしており、2026年には総Capex投資額が約260億元に達する見込みだ。2025年に追加された110億元の投資は、主に可灵の大規模モデルやその他の基盤モデルの計算能力支援に充てられる。

将来的にユーザ規模がますます拡大するにつれ、可灵AIが直面する計算能力の負担も継続的に増加していく。

しかし、これらの大手企業と比較すると、快手が自社の短編動画事業のキャッシュフローだけで可灵を支える場合、資金不足の問題が生じる可能性が明らかだ。

したがって、可灵を資本の前線に押し出すことで、快手は高額な研究開発コストを転嫁し、AIバブル期の最高評価プレミアムを確保している。

快手と可灵にとって、この分割は単なる資本の突破だけでなく、AI大規模モデルの商業化に関する究極の命題に挑む重要な戦いでもある。

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