予想市場がオラクルゲームをどのように再形成しているかについて、面白いことに気づいた。昨年末までにこのセクターの取引量はほぼ$10B に達し、これは驚異的だ。でも、重要なのは—それがオンチェーン上での真実の検証方法に深刻な亀裂をもたらしていることも明らかにしている。

だからUMAは最初は素晴らしいと思われた楽観的オラクルシステムを構築した。安価で、「ゼレンスキーがスーツを着ていたか？」のような奇妙で主観的な事柄も扱える。従来の価格フィードでは触れられないタイプの質問だ。でも、その後ウクライナの鉱物取引が起きた。$7M の取引量に達し、実質的に5M UMAトークンを持つホエールたちによって操作された—それだけで投票権の25%を占めていた。Polymarketはただ「バグではなく、ガバナンスの仕組みだ」と言い、返金を拒否した。そこで気づいたのは、UMAの「中立的な真実層」が富裕層の結果操作の道具になってしまったことだ。考えるとかなりディストピア的だ。

一方、Chainlinkは奇妙な立ち位置にいる。市場シェアは87%、TVSは629億ドルと圧倒的だ。でも、問題は：DeFiはほぼ飽和状態だ。AaveからLidoまで、ほとんどすべてのプロトコルがすでにChainlinkを価格付けに使っている。成長曲線は平坦化している。彼らの収益はほぼ価格フィードからで、これは成熟し商品化されている状態だ。では、Chainlinkは何をしているのか？大きく舵を切っている。RWA（実物資産）トークン化を金融機関と推進し、クロスチェーン決済のためのCCIPを拡大し、今やPolymarketとの予測市場決済にも進出している。賢い戦略だ—「資産価格」から「イベント決済」へと拡張している。でも正直、RWAや機関投資家の採用にかかる時間は数年単位だが、トークンホルダーは待てない。そのプレッシャーは確かにある。

次にPythが全く異なるアプローチで登場した。オンチェーンのフィードではなく、市場参加者（Jump Tradingなど）から低遅延のデータをプル方式で取得する。Polymarketは商品や米国株に採用し、KalshiもCFTC規制のコモディティ市場で同じことをした。これは偶然ではなく、市場がそれぞれの用途に最適なツールを見つけている証拠だ。

面白いのは、どのオラクルもすべてを処理できるわけではないことだ。UMAは高頻度の価格には向かない。Chainlinkのオンチェーンモデルはミリ秒単位の決済には最適ではない。Pythはテキストベースの主観的質問には対応できない。つまり、三つの分野に分かれている：UMAは奇妙な主観的事柄、Chainlinkは暗号資産、Pythは伝統的金融データを担当。それぞれのオラクルが自分の担当領域を持つ。

全体像は？オラクルはオンチェーン経済全体の検証可能な真実層になった。もはや価格フィードだけではなく、RWAのコンプライアンス、クロスチェーン通信、現実世界のイベント決済も担っている。そして予測市場のブームは、どのオラクルがどのデータ構造に最適かを浮き彫りにするストレステストとなっている。

だから、厳しい現実は：インフラの断片化が今の現実だということだ。単一のオラクルがこれを独占できるわけではない。新しい市場は、そのデータを最も適切に扱えるものに割り当てられる。つまり、代替不可能性が支配性よりも重要になる。今後のこのセクターは興味深い時代になりそうだ。