気になったのは、彼がほぼ全てのNvidiaのポジションを手放したことです。Broadcom、TSMC、Micronを売却し、主要な半導体銘柄をすべてクリアにしました。最初にそれを見たとき、私も皆と同じ反応をしました：なぜNvidiaから離れるのか、全市場がそれに夢中なのに？しかし、彼の論理は実際に筋が通っています。彼は「Situational Awareness」という165ページの論文を公開し、そこでは2025年末か2026年初にはGPUの価値が完全に織り込まれると主張しています。Nvidiaの時価総額と今のチップの取引価格を見ると、彼は何かを掴んでいたのかもしれません。

しかし、彼が次に向かった方向ははるかに興味深いです。彼の最大のポジションは今やBloom Energyで、ポートフォリオの20%、約8億5500万ドルを占めています。彼らのことを知らないですか？そう、私もほとんどの人と同じです。彼らは酸化物燃料電池を製造しており、天然ガスを直接電力に変換します。電力網に依存しません。受注残は200億ドルで、昨年の売上は34%増加し、2026年には40%の成長を見込んでいます。これは通常、投機的なハイテク株で見られる成長軌道ですが、これは実際の物理的インフラです。

この動きは、考えてみると理にかなっています。AIラボはGPUに溺れていますが、電力不足に苦しんでいます。既存の電力網は人間向けに作られており、大規模なモデルのトレーニングには適していません。つまり、チップを作る企業に賭けるのではなく、それらを動かす電力供給に賭けているのです。これが今の本当のボトルネックです。

彼はまた、CoreWeaveにも積極的に投資し、以前の$300M ポジションに加えてAIクラウドサービスにさらに$500M を投入しました。そして、賢いのは、ビットコインのマイニング企業も買い始めたことです。これは一見ランダムに見えますが、これらの企業はすでに土地や許可、電力網へのアクセスを持っていることに気づくと、数年かかるところを数ヶ月で取得できるのです。まるで酒類販売免許を持つバーを買うようなもので、自分で免許を取るのに何年も待つ必要はありません。

さらに、Infosysの空売りも行い、AIコーディングエージェントが安価なアウトソーシング労働を置き換えると賭けています。これはすでに現実になりつつあるように感じます。

この全体の論旨は要するに、今やソフトウェアは簡単になったので、真の金は物理的な世界に移動しているということです。エネルギー、製造、インフラ、許認可—これらはAIがただコード化できないものです。ファンドのエネルギーインフラとGPUホスティングへの集中投資は、実際の制約がどこにあるかを見極めれば、方向性が見えてきます。

今年のインフラ投資の流れを考えると、注目しておく価値は十分にあります。

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