市場の概要：大幅なFRBの利下げは株式に再び追い風をもたらすか？

米国企業は関税インフレを吸収

先週、インフレが注目を集め、解説者たちは最新のデータから関税の影響の証拠と今後の金利政策の兆候を探しました。しかし、生産者物価インフレは穏やかで、前年から2.6％に低下し、前月の3.1％から下がりました。このヘッドラインPPIの低下は、主に卸売業者や小売業者が関税からのインフレを利益率の削減によって吸収し、コストを消費者に転嫁しないことを反映しています。

これは、パンデミック後の期間と対照的であり、その時期にはこれらの企業はより広範なインフレ圧力の下でマージンを拡大しようとしました。このより慎重なアプローチは、米国企業が高価格に耐える力に自信を持てていないことを示している可能性があります。消費者物価インフレは依然として目標を上回っていますが、予想通りであり、その結果、今後の金利引き下げの期待を強化しました。これに応じて、米ドルは木曜日に下落し、週末には0.3％下落して終わりました。

長期国債利回りが低下

国債市場では、最も注目された動きは、伝統的に金融の安定性の指標とされる30年物利回りの低下で、4月初旬の関税発表以来最低水準に落ちました。投資家の信頼感の表れは、最高裁判所がトランプ大統領の緊急権限を用いて関税を課す権限についての判決を迅速に進めるとのニュースと同時に見られました。

関税は投資家の記憶が短いことを示す

最高裁判所の判決は未確定ですが、投資家の間で関税の影響が薄れていることは、私たちのアナリストが特に関税に脆弱と見なす企業の未加重コレクションであるMorningstarの関税エクスポージャーバスケットのパフォーマンスからも明らかです。年初から4月8日にバスケットを開始した時点で平均22％下落していたこれらの企業の株価は、その後平均25％上昇し、Wayfair W、Kohl’s KSS、Western Digital WDCなどは100％超の上昇を見せています。

これは、重要な経済的および地政学的な出来事が投資家の記憶からどれほど早く消えるかを思い出させるものであり、見通しは依然として不確実です。フランスの株式市場でも同様の無頓着さが見られ、5年で6人目の首相を迎えた週に1.8％上昇しました。これらの結果を、投資家が政治的不確実性に対してより快適になっている証拠と解釈するのは簡単ですが、その結論は次の大きな危機を通じて検証される必要があります。

オラクルの株価が急騰

テクノロジー投資家は先週、多くのニュースを消化しました。KlarnaのIPO、新製品のApple AAPL、そしてOracle ORCLの驚異的な決算などです。Oracleの印象的な成長は、水曜日に株価を42％上昇させ、創業者のラリー・エリソンを一時的に世界一の富豪にし、情報技術セクターは週を通じて2.8％の上昇を記録しました。また、これにより、Morningstarのアナリスト、ルーク・ヤンのOracleの公正価値見積もりの評価も変更されました。一方、Appleは投資家に印象を与えられず、高評価の企業にとっては危険な結果となっています。テクノロジーの利益はまた、Tesla TSLAがネバダ州でロボタクシーの試験承認を得たとの発表を受けて、消費者裁量支出セクターを1.3％押し上げ、Teslaは12.8％上昇しました。

より広範には、公益事業、エネルギー、金融サービスの急激な上昇により、Morningstar米国市場指数は全体で1.5％上昇しました。海外の先進国市場は一般的に米国に遅れを取り、新興市場は中国を先頭に3.6％上昇しました。

半ポイントの利下げが市場を後押し

今週の解説者の焦点は、水曜日の連邦公開市場委員会（FOMC）の決定とその後の記者会見にしっかりと向けられるでしょう。最も可能性が高いのは、0.25ポイントの利下げですが、焦る投資家はもっと大きな利下げを期待しており、低金利が経済成長と株式評価を押し上げると信じています。これらの期待が実現したり、連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長がコメントでより深い利下げを示唆した場合、株価は上昇しやすいですが、インフレの可能性が高まることは長期的にはほとんどの投資家にとって利益になりません。いつものように、投資家はこのカレンダーで経済発表を追うことができます。