【大手レポート】バークレイズ：SKハイニックスの目標株価を20％引き上げ 中国メーカーの急速な生産拡大は影響を受けず

バンク・オブ・アメリカの調査報告によると、サムスン電子（Samsung Electronics）とSKハイニックス（SK hynix）に対して全体的に楽観的な見方を示し、「オーバーウェイト（Overweight）」の評価を維持し、SKハイニックスの目標株価を900ユーロから1100ユーロに引き上げ、サムスンの目標株価を4000ドルから4250ドルに引き上げた。

バンク・オブ・アメリカは、メモリー価格が引き続き有利な方向に進むと予想し、短期的には供給逼迫の終わりの兆候は見られないと指摘している。同行は、2027年のデータセンターアーキテクチャにおいてメモリーの含有量が大幅に増加するため、メーカーが新たな生産能力を加速させているものの、今後1、2年で供給と需要のギャップを大きく縮小するのは難しいと見ている。

バンク・オブ・アメリカは、中国のメモリー企業が急速に生産能力を拡大していることを実地調査で確認し、一部の企業が中低価格帯のスマートフォン市場（主にNAND分野）で市場シェアを拡大していることを指摘している。これは、非データセンター市場の供給と需要に一定のリスクをもたらすが、データセンター市場には影響しないと予想している。

SKハイニックスについて、バンク・オブ・アメリカは、第一四半期の業績はアナリスト予想をやや下回ったものの、同社が高帯域幅メモリー（HBM）分野で引き続きリーダーシップを維持すると予測している。調整後の2026年の予測データは、市場のコンセンサスを依然として上回っている。

バンク・オブ・アメリカは、SKハイニックスの2026年の予想PER（株価収益率）を5倍から6倍に引き上げており、これはマイクロン（Micron）の評価倍率とほぼ同じ水準であり、これにより目標株価は20％超引き上げられた。さらに、将来的な米国預託証券（ADR）の上場は、評価の再評価を促す触媒と見なされている。

しかしながら、バンク・オブ・アメリカは、SKハイニックスの主要なリスクとして、激しい競争によるHBMの市場シェア喪失、AI関連需要の鈍化、そして生産能力拡大が予想より遅れることによる将来のビジネスチャンスの取り逃しを挙げている。

サムスン電子について、バンク・オブ・アメリカは、短期的にはDRAMの平均販売価格（ASP）の改善により明らかに恩恵を受けると指摘している。同時に、サムスンはHBM事業での実行力を示しており、アナリストは2026年のHBM収益が指針の3倍に達すると予測しており、これが今年のサムスンの顕著なHBM市場シェア獲得を支えると考えている。

モバイルデバイス事業は圧力に直面しているものの、アナリストは予測を引き下げ、2026年の出荷量が12％減少すると見ているが、半導体の価格設定能力は予想をはるかに上回っており、全体的な収益予測の上方修正を促している。総売上高の見通しは二桁の成長を示している。

バンク・オブ・アメリカは、サムスン電子の評価倍率は変わらず、2026年の株価純資産倍率（PB）は2.5倍と見積もっている。同同行は、事業の多角化の特性を高く評価しており、スマートフォン事業は同業他社に比べてリスクが低いと考えている。

サムスン電子の投資リスクについて、バンク・オブ・アメリカは、ウエハーのファウンドリー事業が激しい競争により市場シェアを失うリスク、長期的な経済の低迷による収益成長の制約、中国が先進半導体製造と消費電子製品の自給自足を達成し、中国市場の収益が失われるリスクを挙げている。