AI株がS&P 500を牽引している — ジェフリーズはこの上昇に持続性があると述べる

TLDR

• AI株は2026年のS&P 500の上昇の80%以上を占めている；それらを除くと指数はわずか2%上昇
• ジェフリーズは、ラリーは過大評価された評価ではなく利益成長によって駆動されていると述べ、AIを「PEGベースで最も安いセクター」と呼んでいる
• AIバスケットの2026年の予想利益は2025年中旬から30%以上増加し、2026–27年のEPS CAGRは38.5%と予測されている
• サムスン電子は時価総額1兆ドルを突破し、Nvidia、TSMC、BroadcomとともにAIインフラ層に加わった
• 2026年第1四半期のS&P 500企業の86%が利益を上回り、COVID後の記録を更新 — AIとコモディティが牽引

人工知能株は2026年の米国株式市場を牽引している。ジェフリーズによると、今年これまでのS&P 500の上昇の80%以上を占めている。AIを除外すると、指数はわずか2%上昇にとどまる。

E-Mini S&P 500 6月26日（ES=F）

この集中度の高さに一部の投資家は不安を感じている。しかし、ジェフリーズはその背後にしっかりとした理由があると述べている。

同銀行の定量戦略チームは、実際に何が上昇を駆動しているのかを調査した。その結果：それは評価の上昇ではなく利益成長だということだ。その区別は、バブルかどうかを判断しようとする人にとって非常に重要だ。

AIバスケットの2026年の予想利益は2025年中旬から30%以上増加している。アナリストは、2026年と2027年のAI企業の複合年間利益成長率を38.5%と予測している。非AIセクターのその数字はわずか11.9%だ。

その成長にもかかわらず、AIバスケットは予想利益の約25倍で取引されている。これは、その標準偏差のレベルを下回っている。株価収益成長率はわずか0.6倍だ。

「AIは米国で最も安いセクターです」とジェフリーズのチームはノートに書いている。

すべてのAI株が同じパフォーマンスをしているわけではない

AI分野内のパフォーマンスは不均一だ。今年のリターンを牽引しているのはAIサーバー、光学部品、メモリだ。ハイパースケーラーやチップ設計者は遅れをとっている。

評価面では、メモリと計算株がPEGベースで最も魅力的に見える。一方、半導体の資本設備とチップ設計は比較的高価に見える。

第1四半期2026年の利益はより多くの背景情報を提供している。S&P 500の企業の86%が利益予想を上回り、COVID後の記録を更新した。前四半期の75%から増加。売上高の上振れも82%に達した。

ただし、そのほとんどの上振れは報われていない。予想を上回った後も株価は一般的にアウトパフォームしなかったが、AIやいくつかの他の分野では例外だった。予想を下回ると大きくペナルティを受けた。これは、投資家の期待が高いことを示している。

ジェフリーズは、AlphaSenseプラットフォームを使って約330の利益発表をレビューした。経営陣の楽観度は95%だった。アナリストのセンチメントも改善し、Q4 2025の48%から58%のコールがポジティブなトーンを示した。

そのコールで指摘された懸念の一つは、米国とイランの紛争だった。44%の企業がそれをネガティブ要因として挙げており、サプライチェーンの混乱や消費者心理の弱さを示している。

サムスンが1兆ドルクラブに加入

AIラリーはソフトウェアやチップ設計者だけを持ち上げているわけではない。それはハードウェア供給者も巻き込んでいる。サムスン電子は時価総額1兆ドルを突破し、その層に加わった。

サムスンはNvidia、TSMC、Broadcomに続き、AI構築を支えるチップ、メモリ、インフラを製造する企業だ。サムスンの参入は、その高帯域幅メモリに関連しており、これはAIシステムに直接使用されている。

1兆ドルクラブはかつては消費者プラットフォームを中心に築かれていた。Apple、Amazon、Microsoft、Alphabet、Meta、Teslaはすべてスマートフォン、クラウド、電子商取引、ソフトウェアで到達した。

新しい波はよりハードウェアに焦点を当てている。Nvidiaは2023年5月に1兆ドルを突破。TSMCは2024年に続き、Broadcomもその年後半に参加。今やサムスンはメモリを加えた。

バークシャー・ハサウェイとウォルマートもクラブに参加し、エリ・リリーは医薬品需要、サウジアラムコとペトロチャイナはエネルギー大手だ。しかし、現在最も活発なクラスターはAIインフラだ。

過去3か月でS&P 500の利益修正は6%増加。AIとコモディティを除くと、その数字はわずか0.3%に下がる。

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