**財聯社5月11日付（記者 李婷）**期待を寄せられる保険資金の動きは、市場の注目の的となっている。2026年第一四半期の保険資金の動向を見ると、不完全な統計によると、第一四半期末までに、保険資金は約650銘柄のA株の上位十流通株主リストに登場している。権益資産の増持は依然として大きな方向性だ。しかし無視できないのは、金利中枢の下落、優良資産供給の縮小、新会計基準による業績の変動拡大が、保険業界の頭上に「三重の圧力」として重くのしかかり、さらに保険資金の投資難易度を高めている。長期資金、負債資金の代表として、保険資金の投資は「マラソン」であり、資産負債のマッチングに基づく「リレー競走」でもある。適度な権益資産の配分増加と短期的な業績変動のプレッシャーの捉え方はどうか？低金利環境下での期限構造のマッチングとコスト・リターンのバランスはどう取るべきか？エネルギー転換や技術革新などのレースにおけるリスクとチャンスをどう掴むか？これらの問いを抱きつつ、財聯社の記者は最近、中国太保の副社長兼財務責任者の蘇罡氏と対話した。**財聯社：2025年四半期末以降の権益市場の変動が業績に与える影響についてどう考えるか？**HK50-0.51%601601+1.73%CSI300+1.01%香港ハンセン指数注目分析 HK50我々のAI厳選戦略に含まれる·戦略詳細を見る26,249.50▼-144.21(-0.55%)リアルタイムデータ·10:27:241日1週間1ヶ月6ヶ月1年5年最大値Highcharts 11.4.801:3001:4001:5002:0002:1002:2026 20026 25026 30026 350目次HK50-0.51%601601+1.73%CSI300+1.01%分析 HK50**蘇罡：権益投資は高い変動性が特徴であり、今後1〜2年はリバウンドリスク管理を重視すべきだ。**最新の保険会社の業績報告によると、新会計基準の下で、保険会社の業績は短期的な変動が明らかに拡大している。「新会計基準は公正価値測定を核とし、資産側は市場の変動を迅速に反映する必要がある。これは長期かつ安定的な経営特性を持つ生命保険会社の負債側と完全には一致しないため、財務諸表や経営管理に追加のプレッシャーをもたらす。」と蘇罡は語る。現行ルールの枠組みの中で長期的な経営成長と短期的な財務パフォーマンスのバランスをどう取るかは、保険業界の共通の難題だ。しかし現在の経済環境の下、保険業の資産配分において共通して取られている措置の一つは、権益資産の増配だ。蘇罡も、低金利環境下で保険資金の投資収益を高める決め手は権益投資にあると考える。ただし、権益投資は本質的に高い変動性を持つため、適度に配分を増やしつつ、業績の変動への影響を平滑化するにはどうすればよいか？これが保険機関の戦術的配置能力に高い要求を突きつけている。蘇罡は、権益投資能力のさらなる向上は二つの側面に焦点を当てるべきだと考える。一つは構造的な機会の掘り起こしを重視すること、もう一つはリバウンドリスク管理に高い関心を持つことだ。「2024年から2025年にかけて、A株は連続して二つの自然年度で上昇しており、現在A株は評価修復の過程を完了している。利益が市場の主導的変数となる。」と蘇罡は述べる。このような背景の下、産業チェーンの深耕やより細分化されたセクターの研究、構造的な機会の発掘が特に重要になる。「新たな投資分野や投資対象を見つけ出し、他者より一歩早く、あるいは少し早めに資産の長期配置価値を認識できることは、継続的な挑戦だが、やらねばならないことだ。」投資対象の選定はもちろん重要だが、対話の中で蘇罡はリバウンドリスク管理について何度も触れた。彼は、PPIの底打ちと回復、中国経済の名目成長率の改善予想が強化される中、A株はある程度、利益修復の見通しを織り込んでいると考える。もしその後の企業利益修復のペースが市場予想を下回れば、資産の価格設定は一時的に調整圧力に直面する可能性がある。また、グローバル化の逆行の背景の下、海外の地政学リスクが国内市場のリスク許容度に影響を与えることもある。「今後1〜2年は、リバウンドリスク管理を重視し、市場の変動による長期投資収益へのダメージを抑える必要がある。」**財聯社：変動にどう対応するか？短期的な変動でポジション調整を行うか？****蘇罡：不確実性に備えた合理的な「余裕」を持ち、投資の弾力性を高めること。中国太保の権益投資の回転率は公募投資信託の1/5にすぎない。**「投資で最も怖いのは、自分自身の強化された幻想に陥ることだと思う。」蘇罡は率直に語る。市場には独自の運行ルールがあり、未来の不確実性や未知に対して畏敬の念を持つべきだと。 「余裕を持つことは絶対に必要だ。資源投入の観点でも、ポジション設定の観点でも、合理的な余裕を持つことが重要だ。この余裕が、予想外の市場変動に対して保険資金がより良く、柔軟に対応できる弾性をもたらす。」蘇罡は、投資を近く見るほど、追随しすぎるほど、戦略的な余裕を犠牲にしやすくなると指摘する。短期的な高リターンを追い求めすぎると、市場の不確実性に対する余裕を疎かにしがちだ。「長期的な戦略配分が一度決まれば、不要な大きな調整は容易に行わない。」と彼は考える。合理的な戦略配分は、保険機関の負債特性と良くマッチしているとも言える。「それを疑ったり、長期の利差回収を狙ってリスク負担を拡大したりすべきではない。」変動の中では、迅速な意思決定よりも慎重さを保ち、市場の機会を見極め、より正確な判断を下すことが重要だと蘇罡は強調する。これには時間が必要であり、市場のリズムをより良く把握することが求められる。短期的にポジションを調整しようと焦るのではなく。蘇罡の慎重さは、中国太保の一貫した堅実な投資スタイルを反映している。彼によると、中国太保の権益投資の回転率は、約公募投資信託の1/5にすぎない。「一部の口座はさらに低い回転率だ。これは何を意味するか？ 保険資金の投資は深く熟考されたものであり、良いと判断した分野や対象を長期保有し、投資対象の価値が徐々に現れるのを待つ。保険資金は短期的な市場の変動を追い求めていない。」**財聯社：現在の資産負債の期間差をどう評価するか？満期再投資の圧力は大きいか？****蘇罡：アカウント管理を分け、資産負債の期間差は想定通りに管理されている；ABSやREITsなどの革新的な優良資産の探索を強化。**保険資金、とりわけ生命保険資金は、長期性と剛性コストの特性を持ち、資金の性質上、投資管理に天然の制約がある。保険資金の負債性質は、長期的に優良な長期資産の供給不足の局面を招きやすい。「保険負債コストの剛性と遅れが、保険資金の固定収益資産の配分に長期的な課題をもたらす。」と蘇罡は語る。金利低下環境では、優良な高収益資産の満期後の再投資において、収益率が階段的に低下するリスクもある。「しかし、太保は現在、資産負債の期間差は合理的な範囲内にあり、想定通りだ。」また、太保の資産負債の期間構造管理の経験も紹介された。負債特性、再投資リスク、財務要件、支払能力の制約など、多次元の評価に基づき、異なるアカウントに対して差別化された資産負債の期間管理戦略を策定している。伝統的な保険アカウントでは、修正期間差の調整に重点を置き、金利変動の機会を捉える。金利が高水準のときに資産の期間を延長し、期間差を縮める。一方、配当金保険は有効な期間差の管理に注力し、万能保険は収益とリスクのバランスを重視している。この「マラソン」と「リレー」において、再投資の選択も非常に重要だ。「実情を見ると、選べる資産は限られている。」と蘇罡は述べる。長期金利債の配分を継続的に強化し、資産の期間を延ばし、中長期の収益を確保することが基本的な方針だ。同時に、資産の満期構造のバランスをより重視し、異なる期限の資産を段階的に配置し、満期集中による再投資圧力を防ぐ。再投資の方向性について、蘇罡は革新的な固収資産の掘り起こしに特に力点を置く。「伝統的な固収資産以外に、ABS（資産証券化）、公募REITs（不動産投資信託）などの革新的な優良資産の探索を強化し、資産クラスの多様化によってポートフォリオの収益源を増やし、従来の固収資産の純投資収益率低下に対応する。」と説明した。例として、REITsについて、「この分野は成長余地が大きく、流動性は高くないが、市場で認められた適正価格を持ち、保険資金は評価分析やリスク管理、継続的な運営を通じて資産価値を高められる。今後、革新的な固収資産は保険資金の投資拡大の重点分野になるだろう。」と述べた。**財聯社：先ほどの代替投資以外に、今後どの分野に注力するか？****蘇罡：ハイエンド製造、デジタル経済、新エネルギー、医養健康などの分野を継続的に追跡し、QDII枠の拡大とグローバル配置の機会を模索したい。**保険資金の現段階で注目すべき投資機会について、蘇罡は次のように述べる。経済の転換に関連した成長レース、具体的には技術革新、高端製造、デジタル経済、新エネルギー、医養健康などの分野だ。「これらの分野で適正な評価機会を捉え、産業の長期的な発展動向に追随すれば、保険資金の長期投資リターンの向上に寄与する。」また、彼は保険資金のグローバル化配置の機会にも言及した。「どの国の保険業界でも、グローバル化配置は長期的な主旋律であり、分散配置も日本や欧州などの先進経済圏が利下げに対応する有効な手段だ。」と。長期投資のリターンは経済成長環境と密接に関係し、保険資金は長期的なリターンの安定性を求めて、グローバルな新興市場の高成長機会を享受する必要がある。「中国太保は近年、香港株式通を積極的に配分し、香港の資産運用会社を跨境サービスのハブとして、グローバルな優良資産へのアクセスを拡大している。」と蘇罡は述べる。規制の指導の下、今後はQDII枠や債券の「南向き通」チャネルの拡大を期待し、海外投資商品を充実させたい意向だ。さらに、ESG投資能力とデジタル技術についても触れた。「中国太保は気候変動対策に資する資産、再生可能エネルギーやグリーン投資などに積極的に関与している。」と。彼の見解では、ESG投資は保険資金の長期的な堅実投資戦略に合致し、未来に向けた新たな動力源となり、保険負債側の良好な経営環境を創出できる。「中国太保はESGを投研プロセスや責任ある管理実践に取り入れ、独自のESG評価体系を構築し、資産ポートフォリオの炭素排出量の計算も推進している。」デジタル化能力も各保険会社の競争分野だ。蘇罡は、長期投資の過程で蓄積された大量のデータを活用し、投資価値連鎖の優位性を持つとし、今後はAIを投研、リスク管理、配置実行などの投資の核心部分に深く組み込むことで、真の効率の壁を築くと語った。対話の中で、蘇罡の「堅持」へのこだわりが伝わる。「馴染みのない要素に惑わされず、馴染みのある分野やレースにこだわり、保険機関のビジネスモデルと密接に結びついた方向を深耕し、資源の分散配置を徹底することで、サイクルを乗り越え、持続的な成長を実現できる。」
対話中国太保副社長スー・ガン：ABS、REITsなどの革新的な優良資産の探索を強化し、QDIIの枠を拡大してグローバルな配分機会を模索することを期待しています。
**財聯社5月11日付（記者 李婷）**期待を寄せられる保険資金の動きは、市場の注目の的となっている。2026年第一四半期の保険資金の動向を見ると、不完全な統計によると、第一四半期末までに、保険資金は約650銘柄のA株の上位十流通株主リストに登場している。権益資産の増持は依然として大きな方向性だ。
しかし無視できないのは、金利中枢の下落、優良資産供給の縮小、新会計基準による業績の変動拡大が、保険業界の頭上に「三重の圧力」として重くのしかかり、さらに保険資金の投資難易度を高めている。
長期資金、負債資金の代表として、保険資金の投資は「マラソン」であり、資産負債のマッチングに基づく「リレー競走」でもある。適度な権益資産の配分増加と短期的な業績変動のプレッシャーの捉え方はどうか？低金利環境下での期限構造のマッチングとコスト・リターンのバランスはどう取るべきか？エネルギー転換や技術革新などのレースにおけるリスクとチャンスをどう掴むか？これらの問いを抱きつつ、財聯社の記者は最近、中国太保の副社長兼財務責任者の蘇罡氏と対話した。
財聯社：2025年四半期末以降の権益市場の変動が業績に与える影響についてどう考えるか？
HK50-0.51%601601+1.73%CSI300+1.01%
香港ハンセン指数
注目
分析 HK50
我々のAI厳選戦略に含まれる
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26,249.50
▼-144.21(-0.55%)
リアルタイムデータ·10:27:24
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1ヶ月
6ヶ月
1年
5年
最大値
Highcharts 11.4.801:3001:4001:5002:0002:1002:2026 20026 25026 30026 350
目次
HK50-0.51%601601+1.73%CSI300+1.01%
分析 HK50
蘇罡：権益投資は高い変動性が特徴であり、今後1〜2年はリバウンドリスク管理を重視すべきだ。
最新の保険会社の業績報告によると、新会計基準の下で、保険会社の業績は短期的な変動が明らかに拡大している。
「新会計基準は公正価値測定を核とし、資産側は市場の変動を迅速に反映する必要がある。これは長期かつ安定的な経営特性を持つ生命保険会社の負債側と完全には一致しないため、財務諸表や経営管理に追加のプレッシャーをもたらす。」と蘇罡は語る。現行ルールの枠組みの中で長期的な経営成長と短期的な財務パフォーマンスのバランスをどう取るかは、保険業界の共通の難題だ。
しかし現在の経済環境の下、保険業の資産配分において共通して取られている措置の一つは、権益資産の増配だ。蘇罡も、低金利環境下で保険資金の投資収益を高める決め手は権益投資にあると考える。ただし、権益投資は本質的に高い変動性を持つため、適度に配分を増やしつつ、業績の変動への影響を平滑化するにはどうすればよいか？これが保険機関の戦術的配置能力に高い要求を突きつけている。
蘇罡は、権益投資能力のさらなる向上は二つの側面に焦点を当てるべきだと考える。一つは構造的な機会の掘り起こしを重視すること、もう一つはリバウンドリスク管理に高い関心を持つことだ。
「2024年から2025年にかけて、A株は連続して二つの自然年度で上昇しており、現在A株は評価修復の過程を完了している。利益が市場の主導的変数となる。」と蘇罡は述べる。このような背景の下、産業チェーンの深耕やより細分化されたセクターの研究、構造的な機会の発掘が特に重要になる。「新たな投資分野や投資対象を見つけ出し、他者より一歩早く、あるいは少し早めに資産の長期配置価値を認識できることは、継続的な挑戦だが、やらねばならないことだ。」
投資対象の選定はもちろん重要だが、対話の中で蘇罡はリバウンドリスク管理について何度も触れた。彼は、PPIの底打ちと回復、中国経済の名目成長率の改善予想が強化される中、A株はある程度、利益修復の見通しを織り込んでいると考える。もしその後の企業利益修復のペースが市場予想を下回れば、資産の価格設定は一時的に調整圧力に直面する可能性がある。また、グローバル化の逆行の背景の下、海外の地政学リスクが国内市場のリスク許容度に影響を与えることもある。「今後1〜2年は、リバウンドリスク管理を重視し、市場の変動による長期投資収益へのダメージを抑える必要がある。」
財聯社：変動にどう対応するか？短期的な変動でポジション調整を行うか？
蘇罡：不確実性に備えた合理的な「余裕」を持ち、投資の弾力性を高めること。中国太保の権益投資の回転率は公募投資信託の1/5にすぎない。
「投資で最も怖いのは、自分自身の強化された幻想に陥ることだと思う。」蘇罡は率直に語る。市場には独自の運行ルールがあり、未来の不確実性や未知に対して畏敬の念を持つべきだと。 「余裕を持つことは絶対に必要だ。資源投入の観点でも、ポジション設定の観点でも、合理的な余裕を持つことが重要だ。この余裕が、予想外の市場変動に対して保険資金がより良く、柔軟に対応できる弾性をもたらす。」
蘇罡は、投資を近く見るほど、追随しすぎるほど、戦略的な余裕を犠牲にしやすくなると指摘する。短期的な高リターンを追い求めすぎると、市場の不確実性に対する余裕を疎かにしがちだ。
「長期的な戦略配分が一度決まれば、不要な大きな調整は容易に行わない。」と彼は考える。合理的な戦略配分は、保険機関の負債特性と良くマッチしているとも言える。「それを疑ったり、長期の利差回収を狙ってリスク負担を拡大したりすべきではない。」
変動の中では、迅速な意思決定よりも慎重さを保ち、市場の機会を見極め、より正確な判断を下すことが重要だと蘇罡は強調する。これには時間が必要であり、市場のリズムをより良く把握することが求められる。短期的にポジションを調整しようと焦るのではなく。
蘇罡の慎重さは、中国太保の一貫した堅実な投資スタイルを反映している。彼によると、中国太保の権益投資の回転率は、約公募投資信託の1/5にすぎない。「一部の口座はさらに低い回転率だ。これは何を意味するか？ 保険資金の投資は深く熟考されたものであり、良いと判断した分野や対象を長期保有し、投資対象の価値が徐々に現れるのを待つ。保険資金は短期的な市場の変動を追い求めていない。」
財聯社：現在の資産負債の期間差をどう評価するか？満期再投資の圧力は大きいか？
蘇罡：アカウント管理を分け、資産負債の期間差は想定通りに管理されている；ABSやREITsなどの革新的な優良資産の探索を強化。
保険資金、とりわけ生命保険資金は、長期性と剛性コストの特性を持ち、資金の性質上、投資管理に天然の制約がある。保険資金の負債性質は、長期的に優良な長期資産の供給不足の局面を招きやすい。
「保険負債コストの剛性と遅れが、保険資金の固定収益資産の配分に長期的な課題をもたらす。」と蘇罡は語る。金利低下環境では、優良な高収益資産の満期後の再投資において、収益率が階段的に低下するリスクもある。「しかし、太保は現在、資産負債の期間差は合理的な範囲内にあり、想定通りだ。」
また、太保の資産負債の期間構造管理の経験も紹介された。負債特性、再投資リスク、財務要件、支払能力の制約など、多次元の評価に基づき、異なるアカウントに対して差別化された資産負債の期間管理戦略を策定している。伝統的な保険アカウントでは、修正期間差の調整に重点を置き、金利変動の機会を捉える。金利が高水準のときに資産の期間を延長し、期間差を縮める。一方、配当金保険は有効な期間差の管理に注力し、万能保険は収益とリスクのバランスを重視している。
この「マラソン」と「リレー」において、再投資の選択も非常に重要だ。「実情を見ると、選べる資産は限られている。」と蘇罡は述べる。長期金利債の配分を継続的に強化し、資産の期間を延ばし、中長期の収益を確保することが基本的な方針だ。同時に、資産の満期構造のバランスをより重視し、異なる期限の資産を段階的に配置し、満期集中による再投資圧力を防ぐ。
再投資の方向性について、蘇罡は革新的な固収資産の掘り起こしに特に力点を置く。「伝統的な固収資産以外に、ABS（資産証券化）、公募REITs（不動産投資信託）などの革新的な優良資産の探索を強化し、資産クラスの多様化によってポートフォリオの収益源を増やし、従来の固収資産の純投資収益率低下に対応する。」と説明した。
例として、REITsについて、「この分野は成長余地が大きく、流動性は高くないが、市場で認められた適正価格を持ち、保険資金は評価分析やリスク管理、継続的な運営を通じて資産価値を高められる。今後、革新的な固収資産は保険資金の投資拡大の重点分野になるだろう。」と述べた。
財聯社：先ほどの代替投資以外に、今後どの分野に注力するか？
蘇罡：ハイエンド製造、デジタル経済、新エネルギー、医養健康などの分野を継続的に追跡し、QDII枠の拡大とグローバル配置の機会を模索したい。
保険資金の現段階で注目すべき投資機会について、蘇罡は次のように述べる。経済の転換に関連した成長レース、具体的には技術革新、高端製造、デジタル経済、新エネルギー、医養健康などの分野だ。「これらの分野で適正な評価機会を捉え、産業の長期的な発展動向に追随すれば、保険資金の長期投資リターンの向上に寄与する。」
また、彼は保険資金のグローバル化配置の機会にも言及した。「どの国の保険業界でも、グローバル化配置は長期的な主旋律であり、分散配置も日本や欧州などの先進経済圏が利下げに対応する有効な手段だ。」と。長期投資のリターンは経済成長環境と密接に関係し、保険資金は長期的なリターンの安定性を求めて、グローバルな新興市場の高成長機会を享受する必要がある。
「中国太保は近年、香港株式通を積極的に配分し、香港の資産運用会社を跨境サービスのハブとして、グローバルな優良資産へのアクセスを拡大している。」と蘇罡は述べる。規制の指導の下、今後はQDII枠や債券の「南向き通」チャネルの拡大を期待し、海外投資商品を充実させたい意向だ。
さらに、ESG投資能力とデジタル技術についても触れた。「中国太保は気候変動対策に資する資産、再生可能エネルギーやグリーン投資などに積極的に関与している。」と。彼の見解では、ESG投資は保険資金の長期的な堅実投資戦略に合致し、未来に向けた新たな動力源となり、保険負債側の良好な経営環境を創出できる。「中国太保はESGを投研プロセスや責任ある管理実践に取り入れ、独自のESG評価体系を構築し、資産ポートフォリオの炭素排出量の計算も推進している。」
デジタル化能力も各保険会社の競争分野だ。蘇罡は、長期投資の過程で蓄積された大量のデータを活用し、投資価値連鎖の優位性を持つとし、今後はAIを投研、リスク管理、配置実行などの投資の核心部分に深く組み込むことで、真の効率の壁を築くと語った。
対話の中で、蘇罡の「堅持」へのこだわりが伝わる。「馴染みのない要素に惑わされず、馴染みのある分野やレースにこだわり、保険機関のビジネスモデルと密接に結びついた方向を深耕し、資源の分散配置を徹底することで、サイクルを乗り越え、持続的な成長を実現できる。」