最近、ビットコインの永久先物で奇妙なことを見ています。

今月は価格が約14％上昇している一方で、資金調達率はマイナスです。
矛盾しているように聞こえますよね？
通常、ビットコインがこうして上昇するときは、先物は強気のポジションを取るはずです。
しかし、私たちが見ているのはそうではありません。

ほとんどの人は、これがトレーダーがラリーを信頼しておらず、下落を待っていることを意味すると考えています。
しかし、10xリサーチのマルクス・タイラーンのようなアナリストによると、実際に起きていることはもっと複雑です。
マイナスの金利は、実際には大手機関のヘッジ活動を反映しており、全体的な弱気の変化ではありません。
つまり、暗号通貨が上昇している構造的な理由はありますが、大口投資家は同時にショートポジションでリスクをヘッジしています。

タイラーンは、主に三つの圧力を特定しました。
第一に、暗号のヘッジファンドは資金を引き出し、リスクを中和するためにショートの先物を売っています。
第二に、特定の機関投資の動きがあります：MicroStrategyの株を買うファンドや、Hut 8のようなマイナーがAIにシフトしており、皆が暗号のボラティリティを排除するために先物を売っています。
第三に、これは純粋にリスク管理であり、弱気の賭けではありません。

面白いのは、平均資金調達率がマイナス5％で、歴史的なプラス8％の基準と比べていることです。
これは13ポイントの乖離です。
しかもビットコインが回復し続ける中で、さらにマイナスになっています。
では、なぜ暗号通貨が上昇しているのか、依然として疑問ですが、今やわかっているのは、トレーダーが一様に強気だからではないということです。
実際には、実質的な機関投資資金が動いており、彼らは高度なヘッジ戦略を持っています。
これにより、私たちの動きの解釈は大きく変わります。