Lido DAOの歴史の中で興味深い点に気づいた。

プロトコルは、約10,000 stETHを財務から使って、自社のガバナンストークンLDOを買い戻すことを提案している。
これは、彼らの見解では、歴史的に割安な水準で取引されているためだ。
現在、それは約2,340ドルのイーサリアム価格で約2000万ドルに相当する。

シンプルに聞こえるが、ニュアンスがある。
問題は、LDOの流動性がブロックチェーン上で非常に少ないことだ—
約90,000ドルで、深さはプラスマイナス2%程度だ。
これは、大きな取引一つが価格に大きく影響を与える可能性があることを意味する。
そのため、DAOは買い戻しを1000 stETHのバッチに分けて行い、
マーケットメイカーや大手中央集権取引所を通じて実施する計画だ。
このアプローチにより、価格の急激な変動なしに流通供給の約8%を引き上げることができる。

そして、なぜこれが必要なのか。
LDOは2021年のピーク時の値7.30ドルから95%下落し、
現在は約0.43ドルで取引されている。
時価総額は3億6800万ドルにまで落ちている。
しかし、パラドックスは、プロトコルのファンダメンタルズは全く壊滅的ではないことだ。
Lidoは依然として、預けられたイーサの約23%を保持しており、
プロトコルの手数料は年率で13%増加し、
実効金利は5%から6.11%に上昇している。
LDOとETHの比率は70%下落しており、
これは実際、トークンの市場価格とその実際の指標との間で史上最も大きな乖離の一つだ。

これはより深い問いを投げかける。
DeFiにおけるガバナンストークンは常に市場を過大評価している。
そのセクターを支配するプロトコルは、安定した手数料を生み出し、
数十億ドルのTVLを維持しているが、
そのガバナンストークンは投機的資産として取引されており、
実際の価値を持つツールとしてではなく、投機の対象として扱われている。
Lidoの答えは、このディスカウントを有利な買いの機会とみなすことだ。

各買い戻しのバッチは、Easy Trackを通じた個別の投票を必要とする—
これは、3日間の異議申し立て期間を持つルーチン操作のための仕組みだ。
開発委員会は、具体的なステップを市場に示さないように、
タイミングやペースを選択する権利を保持している。
スライドする乖離は、基準価格の3%以内に制限されている。

問題は、それが機能するかどうかだ。
それは、市場がいつか、ガバナンストークンがプロトコルのファンダメンタルズに基づいて取引されるべきだと決めるかどうかにかかっている。
単なる投機の波ではなく。