世界最大の資産運用機関は最近、米国証券取引委員会に書類を提出し、安定した通貨保有者向けの2つのトークン化された貨幣市場ファンドを立ち上げる計画を示した。これにより、実世界資産のトークン化展開をさらに強化している。この動きは初めてではなく、2024年に開始した最初のトークン化された貨幣市場ファンドBUIDLは、管理資産規模が25億ドルを超え、複数の主要暗号取引所の担保資産として採用されている。2026年5月11日、Gateの最新相場データによると、ビットコイン（BTC）の価格は約81,000 USD、イーサリアム（ETH）は約2,340 USDであった。RWA（実世界資産）トークン化の分野は、伝統的金融とデジタル資産の交差点に位置し、ブラックロックは再び参入し、資金流入や資産形態の構造的再編を引き起こす可能性がある。## トークン化された貨幣市場ファンドの市場背景と需要の論理はどこから来るのかRWAのトークン化の総市場規模は、2025年以降約256.7％の成長を遂げ、年初の54.2億ドルから2026年第1四半期末には193.2億ドルに達した。その中で、米国国債のトークン化の市場規模は初めて100億ドルを突破した。2026年3月時点で、世界のRWAトークン化市場の総規模は909億ドルを超え、2025年6月の295億ドルから200％以上増加している。この急速な成長の背景には、二つの需要の交差がある。一つは、安定コイン発行者の規制準拠の準備金需要だ。米国の「GENIUS法案」の推進により、ドル連動の安定コインに対して明確な連邦規制枠組みが構築され、発行者は規制要件を満たし、収益を生むオンチェーンの準備資産を保有する必要がある。もう一つは、暗号ネイティブ投資家の資金管理需要だ。大量の現金を安定コイン資産に沈めることは最適な配置ではなく、流動性を維持しつつ伝統的な貨幣市場の収益を得られる規制されたチャネルが求められている。ブラックロックはこの需要ギャップを狙っている。同社のCEO、Larry Finkは何度も、すべての金融資産は最終的にトークン化されると公言している。この判断は理念から実際の製品展開へと変わりつつある。## BUIDLに続く新製品の構造は、どのようにオンチェーンと伝統市場をつなぐのかブラックロックがSECに提出した規制書類によると、今回の2つの製品は差別化された設計を採用している。第一の製品は、既存の「ブラックロック・セレクテッド・トレジャリー・ベンチマーク・リキッド・ファンド」（BSTBL）にデジタル株式クラスを追加したものだ。BSTBLは約61億ドルの貨幣市場ファンドで、米国の「1940年投資会社法」Rule 2a-7の規制を厳守し、資産の100％を現金、米国国債、及び一日政府保証リポの運用に充てている。平均満期は60日以内。トークン化されたシェアはイーサリアムブロックチェーン上で発行され、従来のシェアと並行して運用される。第二の製品は、新たに設立された「ブラックロック・デイリー・リインベストメント・ステーブルコイン・リザーブ・ツール」（BRSRV）で、ゼロから構築されたトークン化貨幣市場ファンドだ。現金、短期米国国債、国債担保の一日リポに投資する。BSTBLとは異なり、多チェーン展開戦略を採用し、異なるブロックチェーン間の相互運用性を高めることを目指す。最低申込額は300万ドルで、主に大規模機関投資家や高純資産投資家をターゲットとする。両製品とも規制枠組み内で運用され、許可制システムを用いてオンチェーンの株式の公式所有権記録を維持し、実名とデジタルウォレットアドレスの対応管理を行う。この構造は、ブロックチェーンの効率性と伝統的な規制の要件のバランスを取ることを意図している。## グローバル資産運用大手の暗号展開は、ビットコインETFからRWAへの拡大をどう解釈すべきか製品の系譜から見ると、ブラックロックの暗号戦略は明確な「二軌並行」体制を形成している。一つは、ビットコインETFを代表とする暗号ネイティブ資産の投資接続層だ。iShares Bitcoin Trust（IBIT）は2024年1月の開始以来、世界最大のビットコイン現物ETFとなっている。2026年4月時点で、IBITのビットコイン保有量は約80万6,700枚を超え、管理資産は約669億ドル、第一四半期の62取引日中48日に純流入を記録している。もう一つは、トークン化貨幣市場ファンドを代表とする収益型のオンチェーン基盤層だ。BUIDLファンドはEthereumだけでなく、8つのブロックチェーンに拡大し、市場価値は25億ドル超、UniswapXなどの分散型取引所で担保資産として利用されている。これら二つの製品は機能的に補完関係にある。ビットコインETFは伝統的投資家に規制された暗号資産の価格エクスポージャーを提供し、トークン化貨幣市場ファンドは暗号市場の機関参加者に収益を生むオンチェーン準備資産を提供する。資産の性質から、前者は高リスク・高変動のデジタル商品、後者は低リスク・安定的に利息を生む現金類資産に対応している。両者の組み合わせは、ブラックロックがデジタル資産エコシステム内で異なるリスク許容度をカバーする製品マトリックスを構築する助けとなる。## RWAのトークン化の進化経路：資産のオンチェーン化から収益のトークン化へRWAのトークン化は単なる技術適用にとどまらず、市場の進化とともに多層的な構造を形成している。初期段階は「資産のオンチェーン化」が中心で、伝統的資産の所有権証書をトークン化し、ブロックチェーンに記録することだ。米国国債のトークン化は典型例で、BUIDLファンドは短期国債やリポのポジションをオンチェーンのトークンにマッピングし、適格投資家がブロックチェーン上で伝統的貨幣市場ファンドのシェアを保有・移転できるようにした。しかし、市場は「資産のオンチェーン化」から「収益のトークン化」へと加速している。信用資産（私募クレジットや企業債）のオンチェーン規模は約254億ドルに達し、収益権の分割や取引契約の流動性向上により、RWA資産の流通性はさらに拡大している。今回の新製品はこの論理をさらに深めている。BRSRVの設計意図は、貨幣市場ファンドをオンチェーンに移すだけでなく、安定コイン発行者に規制された収益性のある準備資産配置の選択肢を提供し、安定コインの保有者のオンチェーン現金が伝統的貨幣市場の収益を得られるようにすることだ。これにより、単なるゼロ収益の支払い手段として財布に沈めるのではなく、収益を生む資産としての価値を持たせている。## 規制枠組みと規制環境は、機関の参入ペースにどのように影響するか「GENIUS法案」の推進は、ブラックロックの今回の展開にとって重要な制度的背景だ。この法案はドル連動の安定コインに対して明確な連邦規制枠組みを構築し、発行者に高品質の流動資産を準備金として保有させることを求めている。トークン化貨幣市場ファンドはこの需要を埋める役割を果たす。SECの登録投資会社の枠組みに適合しつつ、オンチェーンのトークン形態で、安定コイン発行者の24時間決済や高流動性準備金のニーズを満たす。ブラックロックはまた、米国貨幣監督庁（OCC）が提案した決済安定コイン発行者の枠組みに関して意見書を提出し、より柔軟な原則指向の規制案を支持している。特に、即時決済可能な政府貨幣市場ファンドを週次流動性基準に含めることを提案しており、これが採用されればBRSRVの規制適合性はさらに高まる。グローバルな競争状況を見ると、RWAの分野は「米欧二軌制」の規制体制を形成しつつある。米国は証券規制を中心に、欧州はMiCA法案に基づく統一枠組みを構築し、アジア各国も制度的な模索を続けている。ブラックロックは世界最大の資産運用者として、同社の製品設計は業界全体の規制基準設定にも影響を与えている。## 新製品の潜在的リスクと競争障壁の継承不可性新製品は機会を生む一方、多くのリスクも伴う。まず市場リスクだ。貨幣市場ファンドは低リスク資産とされるが、その基盤資産は金利変動や信用リスクの影響を受ける。純資産価値は1.00ドルに固定されているが、極端な市場環境では変動もあり得る。次に技術リスクだ。許可制ブロックチェーンは規制リスクを低減するが、クロスチェーンの橋渡しやスマートコントラクトの脆弱性は完全には排除できない。さらに規制の不確実性もある。法案は枠組みを提供するが、州ごとの規制実施には差異が残る。最低申込額300万ドルは、多くの零細投資家を排除し、短期的には機関投資家や適格投資家向けとなる。収益率（約3.4％-3.5％）は、暗号市場の他の利息商品と比べて絶対的な優位性があるとは限らない。競争面では、ブラックロックはブランドと規制の先行者利益を持つが、RWA分野にはすでに複数の機関が参入している。既存の資産運用会社も類似商品を展開し、DeFiプロトコルも链上の収益率最適化を進めている。伝統的資本市場のチャネルをデジタル環境に効果的に移行できるかは、市場の検証次第だ。## RWAのトークン化は、伝統金融とデジタル資産をつなぐ安定した橋渡しになり得るかRWAのトークン化の根本的意義は、伝統的金融資産とデジタル資産の流動性の壁を打ち破ることにある。トークン化資産は、24時間取引とほぼ即時決済を実現し、従来の資本市場の営業時間や清算サイクルの制約を超える。BUIDLからBSTBLのデジタルシェア、そしてBRSRVへの製品展開は、「検証から規模拡大」への進化を示す。世界のRWAトークン化市場の分散資産総額は300億ドル超、投資者数は76.7万人を超える。規模は拡大しているが、共同基金やETFの数兆ドルと比べるとまだ早期段階だ。この差は成長の余地と、市場成熟度の指標となる。RWAのトークン化が伝統金融とデジタル資産をつなぐ安定した橋渡しとなるかは、技術の透明性と規制の合意形成次第だ。ブラックロックの継続的な投資戦略は、この方向性に長期的な価値を見出していることを示すが、市場の構造変化はまだ初期段階にある。## よくある質問（FAQ）Q：ブラックロックが今回立ち上げるトークン化貨幣市場ファンドとBUIDLの違いは何ですか？A：BUIDLはブラックロックの最初のトークン化貨幣市場ファンドで、規模は約25億ドル。多チェーン展開をサポートし、一部取引所で担保資産として利用されている。今回の新製品は二つのタイプからなる：BSTBLのデジタル株式クラスは既存の61億ドルの貨幣市場ファンドのオンチェーン拡張、BRSRVはゼロから構築された新ファンドで、多チェーン戦略を採用し、最低申込額は300万ドル、対象は機関投資家。Q：トークン化貨幣市場ファンドは、安定コイン保有者に何をもたらすのですか？A：オンチェーンの余剰現金をトークン化貨幣市場ファンドに配置し、伝統的貨幣市場の収益（年率約3.4％-3.5％）を得ながら、オンチェーン資産の流動性と組み合わせやすさを維持できる。24時間取引とほぼ即時決済をサポートし、週末や祝日も操作可能。Q：RWAのトークン化市場は現在どの段階にありますか？A：2026年第1四半期末、トークン化されたRWAの総市場規模は約193.2億ドルで、その中で米国国債のトークン化は初めて100億ドルを超えた。世界のRWAトークン化市場は900億ドル超に拡大中で、早期段階にある。従来の資本市場の規模と比べると、まだ成長余地が大きい。Q：一般投資家もブラックロックのトークン化貨幣市場ファンドに参加できますか？A：現状、ブラックロックのトークン化貨幣市場ファンドは適格投資家や機関投資家向け。BUIDLの最低投資額は500万ドル相当、BRSRVは300万ドルの最低申込額。一般投資家は規制された安定コインを通じて間接的にエクスポージャーを得るか、トークン化資産取引プラットフォームを通じて関連商品を知ることができる。Q：トークン化貨幣市場ファンドの収益源は何ですか？A：主に、米国国債やリポの短期米国政府債務から得られる利息収入。管理費を差し引いた後、代币形式で分配される。利率は市場環境に応じて変動し、固定ではない。
ブラックロックはステーブルコイン保有者ファンドを提案、RWAトークン化が資産のオンチェーン化から収益のトークン化へと進展
世界最大の資産運用機関は最近、米国証券取引委員会に書類を提出し、安定した通貨保有者向けの2つのトークン化された貨幣市場ファンドを立ち上げる計画を示した。これにより、実世界資産のトークン化展開をさらに強化している。この動きは初めてではなく、2024年に開始した最初のトークン化された貨幣市場ファンドBUIDLは、管理資産規模が25億ドルを超え、複数の主要暗号取引所の担保資産として採用されている。
2026年5月11日、Gateの最新相場データによると、ビットコイン（BTC）の価格は約81,000 USD、イーサリアム（ETH）は約2,340 USDであった。RWA（実世界資産）トークン化の分野は、伝統的金融とデジタル資産の交差点に位置し、ブラックロックは再び参入し、資金流入や資産形態の構造的再編を引き起こす可能性がある。
トークン化された貨幣市場ファンドの市場背景と需要の論理はどこから来るのか
RWAのトークン化の総市場規模は、2025年以降約256.7％の成長を遂げ、年初の54.2億ドルから2026年第1四半期末には193.2億ドルに達した。その中で、米国国債のトークン化の市場規模は初めて100億ドルを突破した。2026年3月時点で、世界のRWAトークン化市場の総規模は909億ドルを超え、2025年6月の295億ドルから200％以上増加している。
この急速な成長の背景には、二つの需要の交差がある。一つは、安定コイン発行者の規制準拠の準備金需要だ。米国の「GENIUS法案」の推進により、ドル連動の安定コインに対して明確な連邦規制枠組みが構築され、発行者は規制要件を満たし、収益を生むオンチェーンの準備資産を保有する必要がある。もう一つは、暗号ネイティブ投資家の資金管理需要だ。大量の現金を安定コイン資産に沈めることは最適な配置ではなく、流動性を維持しつつ伝統的な貨幣市場の収益を得られる規制されたチャネルが求められている。
ブラックロックはこの需要ギャップを狙っている。同社のCEO、Larry Finkは何度も、すべての金融資産は最終的にトークン化されると公言している。この判断は理念から実際の製品展開へと変わりつつある。
BUIDLに続く新製品の構造は、どのようにオンチェーンと伝統市場をつなぐのか
ブラックロックがSECに提出した規制書類によると、今回の2つの製品は差別化された設計を採用している。
第一の製品は、既存の「ブラックロック・セレクテッド・トレジャリー・ベンチマーク・リキッド・ファンド」（BSTBL）にデジタル株式クラスを追加したものだ。BSTBLは約61億ドルの貨幣市場ファンドで、米国の「1940年投資会社法」Rule 2a-7の規制を厳守し、資産の100％を現金、米国国債、及び一日政府保証リポの運用に充てている。平均満期は60日以内。トークン化されたシェアはイーサリアムブロックチェーン上で発行され、従来のシェアと並行して運用される。
第二の製品は、新たに設立された「ブラックロック・デイリー・リインベストメント・ステーブルコイン・リザーブ・ツール」（BRSRV）で、ゼロから構築されたトークン化貨幣市場ファンドだ。現金、短期米国国債、国債担保の一日リポに投資する。BSTBLとは異なり、多チェーン展開戦略を採用し、異なるブロックチェーン間の相互運用性を高めることを目指す。最低申込額は300万ドルで、主に大規模機関投資家や高純資産投資家をターゲットとする。
両製品とも規制枠組み内で運用され、許可制システムを用いてオンチェーンの株式の公式所有権記録を維持し、実名とデジタルウォレットアドレスの対応管理を行う。この構造は、ブロックチェーンの効率性と伝統的な規制の要件のバランスを取ることを意図している。
グローバル資産運用大手の暗号展開は、ビットコインETFからRWAへの拡大をどう解釈すべきか
製品の系譜から見ると、ブラックロックの暗号戦略は明確な「二軌並行」体制を形成している。
一つは、ビットコインETFを代表とする暗号ネイティブ資産の投資接続層だ。iShares Bitcoin Trust（IBIT）は2024年1月の開始以来、世界最大のビットコイン現物ETFとなっている。2026年4月時点で、IBITのビットコイン保有量は約80万6,700枚を超え、管理資産は約669億ドル、第一四半期の62取引日中48日に純流入を記録している。
もう一つは、トークン化貨幣市場ファンドを代表とする収益型のオンチェーン基盤層だ。BUIDLファンドはEthereumだけでなく、8つのブロックチェーンに拡大し、市場価値は25億ドル超、UniswapXなどの分散型取引所で担保資産として利用されている。
これら二つの製品は機能的に補完関係にある。ビットコインETFは伝統的投資家に規制された暗号資産の価格エクスポージャーを提供し、トークン化貨幣市場ファンドは暗号市場の機関参加者に収益を生むオンチェーン準備資産を提供する。資産の性質から、前者は高リスク・高変動のデジタル商品、後者は低リスク・安定的に利息を生む現金類資産に対応している。両者の組み合わせは、ブラックロックがデジタル資産エコシステム内で異なるリスク許容度をカバーする製品マトリックスを構築する助けとなる。
RWAのトークン化の進化経路：資産のオンチェーン化から収益のトークン化へ
RWAのトークン化は単なる技術適用にとどまらず、市場の進化とともに多層的な構造を形成している。
初期段階は「資産のオンチェーン化」が中心で、伝統的資産の所有権証書をトークン化し、ブロックチェーンに記録することだ。米国国債のトークン化は典型例で、BUIDLファンドは短期国債やリポのポジションをオンチェーンのトークンにマッピングし、適格投資家がブロックチェーン上で伝統的貨幣市場ファンドのシェアを保有・移転できるようにした。
しかし、市場は「資産のオンチェーン化」から「収益のトークン化」へと加速している。信用資産（私募クレジットや企業債）のオンチェーン規模は約254億ドルに達し、収益権の分割や取引契約の流動性向上により、RWA資産の流通性はさらに拡大している。
今回の新製品はこの論理をさらに深めている。BRSRVの設計意図は、貨幣市場ファンドをオンチェーンに移すだけでなく、安定コイン発行者に規制された収益性のある準備資産配置の選択肢を提供し、安定コインの保有者のオンチェーン現金が伝統的貨幣市場の収益を得られるようにすることだ。これにより、単なるゼロ収益の支払い手段として財布に沈めるのではなく、収益を生む資産としての価値を持たせている。
規制枠組みと規制環境は、機関の参入ペースにどのように影響するか
「GENIUS法案」の推進は、ブラックロックの今回の展開にとって重要な制度的背景だ。この法案はドル連動の安定コインに対して明確な連邦規制枠組みを構築し、発行者に高品質の流動資産を準備金として保有させることを求めている。
トークン化貨幣市場ファンドはこの需要を埋める役割を果たす。SECの登録投資会社の枠組みに適合しつつ、オンチェーンのトークン形態で、安定コイン発行者の24時間決済や高流動性準備金のニーズを満たす。
ブラックロックはまた、米国貨幣監督庁（OCC）が提案した決済安定コイン発行者の枠組みに関して意見書を提出し、より柔軟な原則指向の規制案を支持している。特に、即時決済可能な政府貨幣市場ファンドを週次流動性基準に含めることを提案しており、これが採用されればBRSRVの規制適合性はさらに高まる。
グローバルな競争状況を見ると、RWAの分野は「米欧二軌制」の規制体制を形成しつつある。米国は証券規制を中心に、欧州はMiCA法案に基づく統一枠組みを構築し、アジア各国も制度的な模索を続けている。ブラックロックは世界最大の資産運用者として、同社の製品設計は業界全体の規制基準設定にも影響を与えている。
新製品の潜在的リスクと競争障壁の継承不可性
新製品は機会を生む一方、多くのリスクも伴う。まず市場リスクだ。貨幣市場ファンドは低リスク資産とされるが、その基盤資産は金利変動や信用リスクの影響を受ける。純資産価値は1.00ドルに固定されているが、極端な市場環境では変動もあり得る。次に技術リスクだ。許可制ブロックチェーンは規制リスクを低減するが、クロスチェーンの橋渡しやスマートコントラクトの脆弱性は完全には排除できない。さらに規制の不確実性もある。法案は枠組みを提供するが、州ごとの規制実施には差異が残る。最低申込額300万ドルは、多くの零細投資家を排除し、短期的には機関投資家や適格投資家向けとなる。収益率（約3.4％-3.5％）は、暗号市場の他の利息商品と比べて絶対的な優位性があるとは限らない。
競争面では、ブラックロックはブランドと規制の先行者利益を持つが、RWA分野にはすでに複数の機関が参入している。既存の資産運用会社も類似商品を展開し、DeFiプロトコルも链上の収益率最適化を進めている。伝統的資本市場のチャネルをデジタル環境に効果的に移行できるかは、市場の検証次第だ。
RWAのトークン化は、伝統金融とデジタル資産をつなぐ安定した橋渡しになり得るか
RWAのトークン化の根本的意義は、伝統的金融資産とデジタル資産の流動性の壁を打ち破ることにある。トークン化資産は、24時間取引とほぼ即時決済を実現し、従来の資本市場の営業時間や清算サイクルの制約を超える。
BUIDLからBSTBLのデジタルシェア、そしてBRSRVへの製品展開は、「検証から規模拡大」への進化を示す。世界のRWAトークン化市場の分散資産総額は300億ドル超、投資者数は76.7万人を超える。規模は拡大しているが、共同基金やETFの数兆ドルと比べるとまだ早期段階だ。
この差は成長の余地と、市場成熟度の指標となる。RWAのトークン化が伝統金融とデジタル資産をつなぐ安定した橋渡しとなるかは、技術の透明性と規制の合意形成次第だ。ブラックロックの継続的な投資戦略は、この方向性に長期的な価値を見出していることを示すが、市場の構造変化はまだ初期段階にある。
よくある質問（FAQ）
Q：ブラックロックが今回立ち上げるトークン化貨幣市場ファンドとBUIDLの違いは何ですか？
A：BUIDLはブラックロックの最初のトークン化貨幣市場ファンドで、規模は約25億ドル。多チェーン展開をサポートし、一部取引所で担保資産として利用されている。今回の新製品は二つのタイプからなる：BSTBLのデジタル株式クラスは既存の61億ドルの貨幣市場ファンドのオンチェーン拡張、BRSRVはゼロから構築された新ファンドで、多チェーン戦略を採用し、最低申込額は300万ドル、対象は機関投資家。
Q：トークン化貨幣市場ファンドは、安定コイン保有者に何をもたらすのですか？
A：オンチェーンの余剰現金をトークン化貨幣市場ファンドに配置し、伝統的貨幣市場の収益（年率約3.4％-3.5％）を得ながら、オンチェーン資産の流動性と組み合わせやすさを維持できる。24時間取引とほぼ即時決済をサポートし、週末や祝日も操作可能。
Q：RWAのトークン化市場は現在どの段階にありますか？
A：2026年第1四半期末、トークン化されたRWAの総市場規模は約193.2億ドルで、その中で米国国債のトークン化は初めて100億ドルを超えた。世界のRWAトークン化市場は900億ドル超に拡大中で、早期段階にある。従来の資本市場の規模と比べると、まだ成長余地が大きい。
Q：一般投資家もブラックロックのトークン化貨幣市場ファンドに参加できますか？
A：現状、ブラックロックのトークン化貨幣市場ファンドは適格投資家や機関投資家向け。BUIDLの最低投資額は500万ドル相当、BRSRVは300万ドルの最低申込額。一般投資家は規制された安定コインを通じて間接的にエクスポージャーを得るか、トークン化資産取引プラットフォームを通じて関連商品を知ることができる。
Q：トークン化貨幣市場ファンドの収益源は何ですか？
A：主に、米国国債やリポの短期米国政府債務から得られる利息収入。管理費を差し引いた後、代币形式で分配される。利率は市場環境に応じて変動し、固定ではない。