私の目を引いたのは、スペースXだけではないという点です。OpenAIはQ4において1兆ドル近い評価額での上場を目指しており、Anthropicは10月に60億ドル超の資金調達を伴うデビューを計画しています。もし3社すべてが予定通り公開市場に登場すれば、6月から年末までに合計で2400億ドル以上を調達します。これは2000年以降のすべてのベンチャー支援の米国IPOの合計資金を上回ります。

暗号の観点から重要なのは、私たちがテックやAI株と同じリスクオンの流動性プールで取引しているという点です。ビットコインとイーサは過去2サイクルでナスダックとの相関が強まっています。投機資本がメガIPOに回ると、その資金の一部は暗号のような高リスク資産を押し上げるために使われることもあります。スペースXだけでも30％のリテール配分、約220億ドルは、同規模の取引における通常のリテールシェアの3倍に相当します。これはビットコインやアルトコイン、より広範な暗号エコシステムに流入しない資金です。

トレーダーを不安にさせているのは、過去の類似例です。Coinbaseは2021年4月14日にビットコインサイクルのピーク時に上場しました。同日、ビットコインは約64,800ドルに達し、その後6週間で50％下落しました。トレーダーはCoinbaseのIPOを暗号が主流になる兆しと見なし、その後の6ヶ月間、主流資本が回転していくのを見てきました。この教訓は根強く残っています：機関投資家のマイルストーンはしばしばピークを示すものであり、スタートラインではなくピークを示すことが多いのです。なぜなら、その資金は以前資産を支えていた資金と同じだからです。

しかし、今回はひとつのひねりがあります。スペースX自体は8,285BTCを保有しており、その価値は約6億ドルです。これは、新しい公正価値会計ルールの下で開示された、ビットコインの実質的な保有を持つ企業の最初の大規模な暗号IPOデビューとなります。ビットコインは現在約80,750ドルで取引されているため、スポットETFの入札が暗号をより広範な市場の流れから実際に切り離したのか、それとも同じ教訓を再び学ぶことになるのかを見守っています。

このテスト可能なシグナルは、5月と6月のロードショー期間中に何が起こるかです。ビットコインがその期間を通じて上昇すれば、スポットETFの入札には本物の持続力があることを示唆します。逆に、スペースXの資金調達のために資金が解放されて価格が下がる場合、それが私たちが警告されていた暗号IPOの瞬間です。CMEも6月1日にビットコインのボラティリティ先物を開始し、機関投資家のインフラをさらに強化します。

Coinbaseから5年、マーケットは学ぶ時間がありました。暗号が本当に教訓を学んだのか、それとも再び繰り返すのかは、約6週間後のテープ上で明らかになるでしょう。注視すべきポイントです。

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