面白いパターンに気づいた：日本銀行が金利引き上げの一時停止の兆候を示すと、ビットコインは本格的に上昇し始める。今回は例外ではなく、$80k を超える突破は、4月28日の会合前に市場の期待を冷やした上田総裁の立場によるものだ。

ポイントは何か？ 日本は長い間、緩やかな金融政策を続けている。弱い円（現在約160円ドル）により、キャリートレードに理想的な条件が整っている。投資家は安い円建ての借入をし、より高いリターンのリスク資産に投資する。もちろん、その中で暗号通貨が最も注目されている。日銀が金融引き締めを示唆するたびに、これらのポジションは逆方向に動き、ビットコインは急落する。2024年8月のことを覚えている—突然の金利引き上げが、$64k から$49k までの2日間で暴落を引き起こした。

しかし今回は状況が異なる。上田総裁は、少なくともあと1か月は金融政策の安定を維持すると示唆したばかりだ。これは債券市場のデータでも裏付けられている。火曜日の20年物日本国債の入札は、2019年以来最も強い需要を集めた。需要倍率は4.82で、平均の3.27を上回った。これは、機関投資家が金融引き締めサイクルの一時停止を信じている証拠だ。

暗号市場では何が起きているのか？ 先週、ビットコインのオープンインタレストは21億ドル増加し、イーサリアムは24時間で22億ドル増えた。これらの一部は、上田総裁が延長した円の安さを背景に、直接または間接的に資金調達されている。マージンポジションも増加している。キャリートレードが依然として有利だからだ。

これに地政学的リスクも加わる。日本は、オマーン海峡を通じて90%以上の石油を輸入している。米国とイランの交渉が合意に達し、石油価格が下落すれば、日本のインフレ圧力はさらに弱まるだろう。その場合、日本銀行が金利を引き上げる理由は少なくなり、キャリートレードはリスク資産を長く支え続ける。

半年前、$73k は心理的な壁だった。超えられなかった障壁は、石油、金利、地政学リスクのすべてにあった。しかし、マクロ経済の圧力が緩むと、特に日本からの圧力が弱まると、市場は青信号を受け取る。ついに突破したのだ。

興味深い対比：ビットコインとナスダックは上昇し、米国の投資家に利益をもたらしている。一方、米国の消費者信頼感は過去最低に落ち込んでいる。アナリストは、これはウォール街とメインストリートの間の格差拡大を反映していると指摘する。暗号通貨や株式は、ますます機関投資家と長期的なイノベーションサイクルによって形成されており、日常の家庭の資金ではない。

総じて、日本銀行の慎重姿勢は、ビットコインを押し上げるもう一つの要因だ。上田総裁が方針を変えない限り、キャリートレードは暗号市場の強力な推進力であり続ける。