生命保険の予定利率の研究値は前月比で4ベーシスポイント上昇し、1.93％に達した。業界の予測では、年内に再度引き下げが発生する可能性は低いと見られている。

ブルーギルニュース 4月27日付（記者 陈晓娟）
記者によると、最近、中国保険業界協会は生命保険業の利率研究専門家諮問委員会の2026年第1四半期定例会を開催した。
保険業の専門家は生命保険商品の予定利率の研究値を検討し、現在の一般型生命保険商品の予定利率の研究値は1.93%であり、前四半期の研究値1.89%より4ベーシスポイント上昇したと提案した。
注目すべきは、これが2025年にこの仕組みが導入されて以来、初めて下げ止まり上昇に転じたことである。

総合的に見ると、業界の専門家は、長年にわたり、「利率は持続的に下行しなければならない」という一方的な思考に陥っていたが、今回の回復は、市場に対して、価格設定利率は双方向に変動することを証明し、販売側と管理層の極端な利差損リスクに対する非合理的な恐怖を抑制し、既存のビジネスの信頼を安定させるのに役立つと考えている。
現在の利率動向を踏まえると、短期的には市場は比較的安定しており、保険商品の予定利率の再度の引き下げを引き起こす可能性は低いと見られる。

予定利率の研究値が初めて上昇

予定利率の研究値は、生命保険会社が保険商品の予定利率を動的に調整するための重要な指標である。
近年、持続的に下落する利率に直面し、差損リスクを低減するために、保険業界は負債コストの最適化を進めてきた。

2025年初め、金融監督管理局は新規規則を公布し、予定利率と市場利率を連動させる動的調整メカニズムを正式に導入した。
保険業協会は、5年以上のLPR、5年定期預金基準金利、10年国債利率などの市場利率の変動に基づき、四半期ごとに予定利率の研究値を公表している。
保険会社が販売中の一般型生命保険商品の最高予定利率が、連続2四半期で予定利率の研究値より25ベーシスポイント以上高い場合は、新商品の最高予定利率を適時引き下げる必要がある。

これまでに、保険業協会が公表した予定利率の研究値はそれぞれ2.34%、2.13%、1.99%、1.90%、1.89%、1.93%であり、一時は4四半期連続で低下した。
2025年第3四半期には、業界は予定利率調整メカニズムを発動し、伝統的な保険の予定利率、配当保険の保証利率、ユニバーサル保険の最低保証利率の最高値をそれぞれ2.0%、1.75%、1.0%に調整した。

「予定利率の研究値は、三大市場利率の入札を基準とするものであり、昨年下半期以降、市場利率は比較的安定して推移している。2026年以来、10年国債の利回りは1.78%-1.90%の範囲内で狭く揺れ動いているため、予定利率の研究値は前四半期比でわずかに上昇した」と、天職国際金融業コンサルタントの周瑾は指摘した。

北京大学応用経済学博士後、教授の朱俊生は、ブルーギルニュースの記者に対し、今回の回復は負債側の信頼を高め、業界の「利下げ予期」への不安を緩和するのに役立つと分析した。
長年、業界は「利率は持続的に下行しなければならない」という一方的な思考に陥っていたが、今回の回復は、価格設定利率が双方向に変動することを市場に証明し、販売側と管理層の極端な利差損リスクに対する非合理的な恐怖を抑制し、既存のビジネスの信頼を安定させるとともに、業界の「動的価格設定メカニズム」への移行を促進している。
この変動は、研究値と市場の連動性の敏感さを示しており、多くの保険会社が静的な価格設定戦略を放棄し、より柔軟な商品開発を進めるきっかけとなる可能性がある。

短期的な再引き下げの可能性は低い

総合的に見ると、業界では、今年中に生命保険商品の予定利率が新たな引き下げ局面を迎える可能性は低く、商品政策と運営リズムは安定すると見ている。

国泰海通非銀チームは、2026年以来、10年国債の利回りは全体的に1.76%-1.90%の範囲で推移しており、「市場利率が比較的安定している場合、短期的に予定利率の再引き下げは起きにくいと予測している」と述べた。

中泰非銀金融チームは、今後の国債利回り曲線、5年定期預金金利、5年LPRが現状を維持すれば、2026年末の予定利率の研究値は1.89%と推定されるとし、「中期的には、新商品の予定利率上限の調整可能性は高くない」と見ている。
ただし、「規制当局は、株式・債券市場の動向や保険資産の運用状況を総合的に考慮しながら判断する可能性もある」と付け加えた。

朱俊生も、短期的には再度の引き下げは起きにくいと考えている。
一つは、利差リスクの隔離効果が初期段階で現れており、業界は「報行合一」によって手数料差損を大幅に削減し、配当保険の利率引き下げを通じて防波堤を築いているためだ。
現在の予定利率水準は十分な安全余裕を持っており、頻繁な引き下げによるリスクの転嫁は不要と判断している。
二つ目は、政策の安定性の必要性である。
保険商品は長期的な性質を持ち、頻繁な価格基準の調整は販売停止の喧伝を招くだけでなく、保険会社の商品開発や販売管理に大きな負担をもたらす。

「この予定利率の研究値を基に、今年の経済と市場の見通しを踏まえると、保険業界は昨年のように頻繁に商品切り替えや販売リズムの中断に直面することはないだろう。これにより、保険会社はより落ち着いて年間予算計画を推進し、経営の安定性を高められる」と周瑾は分析した。
また、商品が比較的安定していることは、銀行の資金移動の機会を捉え、消費者の保険商品への配置を促進するのにも有利である。

ただし、彼は、現在も長期的な利率下落の局面にあることを考慮し、マクロ経済、地政学、資本市場などの外部要因に注意を払い、市場利率や既存ビジネス、商品予定利率への影響を積極的に評価すべきだと警告している。（ブルーギルニュース 陈晓娟 chenxiaojuan@lanjinger.com）

（編集：刘思嘉）

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