日曜日に素晴らしい記事を読んだ，

坦途マクロ：「歴代のFRB議長交代時に米国株が大きく下落した」というのは誤りである。議長就任後の6ヶ月間の最大下落率と、S&P500の歴史上任意の6ヶ月間の最大下落率には有意な差はない。
もし計算方法が、就任後6ヶ月以内の最低点と就任時点のS&P500を基準とするなら、
1）最近7人の議長就任後6ヶ月以内の最大下落は以下の通り：
バーンズ（1970-02-01）：19.20%
ミラー（1978-03-08）：0.00%
ボルカー（1979-08-06）：4.25%
グリーンスパン（1987-08-11）：32.82%
バーナンキ（2006-02-01）：4.58%
イエレン（2014-02-03）：0.00%
パウエル（2018-02-05）：2.56%
中央値は4.25%
2）S&P500の任意6ヶ月間の最大下落の分布は以下の通り：
10％分位数：0.09%
25％分位数：1.44%
75％分位数：8.98%
90％分位数：16.24%
中央値：4.12%
両者の中央値はほぼ同じ。平均値についての検定では、t検定：p=0.2870、ウィルコクソン検定：p=0.3438、いずれも有意差なし。
「以上より、歴史的な法則に従えば、任意の6ヶ月間に米国株はほぼ確実に著しい下落を経験するのが常態であり、今後6ヶ月もそれはあり得る。さらに、米国株のバリュエーションが歴史的に極めて高い水準にあることから、今後の下落幅は歴史的中央値よりも大きくなる可能性も推測される。」
（著しいforward EPSの継続的な上昇に基づき、市場の現在のバリュエーションは高くないと個人的には考える）
原文は坦途マクロで検索可能。