オクシデンタルの収益：ガイダンス修正は債務圧縮を止めない

Occidental Petroleumの主要モーニングスター指標

• 公正価値推定

  : $55.00

• モーニングスター評価

  : ★★

• モーニングスター経済的堀評価

  : なし

• モーニングスター不確実性評価

  : 高

Occidental Petroleumの収益について私たちが考えたこと

Occidental Petroleum OXYは第1四半期に負債を140億ドル未満に削減し、次の目標を100億ドルに設定しました。資産売却、生産共有契約、中東の混乱がPermianやロッキー山脈のパフォーマンス改善を上回ったため、生産を1%減少させる見通しを示しました。

なぜ重要か: 新しい100億ドルの負債目標は前向きであり、サイクルを通じてバランスシートを安定させることができます。また、迅速に達成可能です。現在のストリップ価格では、純負債は第2四半期にこの目標に達する可能性があります。

• 負債削減の進展は良好ですが、探鉱・生産企業として堅実な財務状態にあるためには、純負債/EBITDAを1倍未満にしたいと考えています。商品価格の上昇により、今日この水準は達成されていますが、10億ドルの純負債はサイクル中盤の環境で達成されるでしょう。
• 目標達成後は、資本優先順位の組み合わせを期待しています。まず、バークシャー・ハサウェイの償還のための現金積み増しです。これを達成することに問題はないでしょう。次に配当の増額です。最後に、機会を見て株式買い戻しを行います。Oxyは第1四半期に5600万ドルを買い戻しました。

結論: 第1四半期の結果を反映し、私たちの公正価値推定を1株あたり55ドルに引き上げました。ストリップ価格の上昇と負債の削減が、生産見通しの下方修正を上回っています。

• 株式は適正評価されており、3つ星の範囲で取引されています。
• 当社のノー・モート、ハイ・不確実性、資本配分の評価は変わりません。

長期展望: CEOのVicki Hollubの退任は、私たちが資本配分評価を「貧」へと引き下げた激動の時代の終わりを告げます。彼女の後任であるRichard Jacksonは、Oxyに長く在籍し、ビジネスのさまざまな部門を経験してきました。

• Jacksonの電話会議でのコメントは適切なトーンでした。彼の焦点は効率性、バランスシート、資本の還元にあるようです。経営陣が強化油回収と探鉱を通じて有機的な在庫拡大に重点を置いていることは、正しい方向を示しています。