Tom Lee マイアミ講演：ビットコインが5月末に7.6万ドルを超えた場合、弱気市場の終わりを示す

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この記事は Tom Lee の Consensus Miami 2026 でのライブスピーチです。彼はまず暗号市場の熊市はすでに終わったと考え、もしビットコインの5月末の終値が76,000ドルを超え、連続3ヶ月の上昇を達成すれば、熊市の終わりを明確に示すと述べています。彼は米国とイランの戦争勃発以来、暗号通貨は最もパフォーマンスの良い資産であり続けていると述べています。

資産配分について、Tom Lee は暗号通貨は10年サイクルの中で大きな分散投資価値を提供していると考えています。10年前にイーサリアムに1%だけ投資すれば、ポートフォリオ全体が倍増したと述べています。同時に、イーサリアムは1%の資金敞口で、金と同じようなポートフォリオ下落ヘッジを提供できるとしています。

次の強気市場の推進力について、彼はエージェントAI（Agentic AI）とトークン化がコアラインになると考えています。Grayscale の予測によると、トークン化は3兆ドル規模の市場となり、多くのトークン化活動を担う暗号ネットワークはその経済価値を取り込むと予測しています。彼は将来的に半数の大手金融機関がデジタルネイティブになると見ており、DeFi や暗号ネイティブ企業はブロックチェーンを用いた決済により、多くの中間プロセスと人員を排除し、伝統的な金融機関（例：JPモルガン）をはるかに上回る一人当たり利益を実現すると予測しています。

最後に、彼は Bitmine のデジタル資産金庫としての位置付けと事業進展について紹介しました。現在、Bitmine はイーサリアム供給量の4%以上を保有し、イーサリアムのステーキング規模は140億ドルに達し、年率ステーキング収入は30億ドル超です。さらに、同社はAI企業にも投資しており、その企業はOpenAIの株式とWorld（旧名Worldcoin）プロジェクトのトークンWLDを保有しています。同時に、BitmineはZ世代向け金融プラットフォームを展開するクリエイターMrBeastにも賭けています。

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暗号市場の判断：ビットコインが3ヶ月連続上昇すれば暗号冬の終わり

Tom Lee：第一に、暗号冬はすでに終わり、春が到来しています。これは牛市の始まりを意味します。多くの人は牛市の兆しに気づかないことが多いです。皆さんに説明したいのは、なぜ今リスクエクスポージャーを増やすべきで、急いで売却すべきでないのかです。第二に、次の強気市場の推進力についてです。背景のロジックは非常に単純ですが、ここで強調したいのは：なぜエージェントAIとトークン化が暗号ネイティブ企業の収益性を伝統的な銀行を超えるものにするのかです。第三に、Bitmineについてと、なぜ次のサイクルに向けて十分な準備をしているのかについてです。

現在、市場には戦争の霧が立ち込めていることは承知していますが、これは本質的に私たちの資産判断に影響すべきではありません。実際、ビットコインはすでに3ヶ月連続で上昇しています。ビットコインの5月末の終値が76,000ドルを超え安定すれば、3ヶ月連続の上昇を達成したことになります。なぜこれが重要なのか？もしビットコインが3ヶ月連続で上昇すれば、私たちはもはや熊市にいることはできません。

ビットコイン誕生以来、「2ヶ月連続上昇」のケースは熊市中に何度かありました（例：2022年）が、「3ヶ月連続上昇」のケースは一度もありません。したがって、私の見解では、今月のビットコインの終値が76,000ドルを超えれば、熊市の完全な終焉を意味します。

もう一つは、ソフトウェア株は底打ちしているということです。ご存知の通り、ソフトウェア株はビットコインと高い相関性を保っています。実際、5月1日に私たちFundstratチームはソフトウェア株を優先セクターに挙げました。したがって、Mag 7（テック7巨頭）、半導体、暗号通貨以外にも、Fundstratではソフトウェア株を投資の優先候補として強く推奨しています。さらに、戦争勃発以降、暗号通貨は実際に最もパフォーマンスの良い資産クラスとなっています。イラン戦争の開始以降、イーサリアムは特に良好なパフォーマンスを示しています。

現在、全体のトレンドは積極的に変わりつつあります。実際、昨日John Bollingerも自身のトレンドモデルが正の方向に転じ、ビットコインをフルポジションで保有していると述べました。暗号冬を経験し、多くの人が疲弊し、暗号通貨の放棄を考えたかもしれませんが、覚えておいてください。暗号通貨は非常に良い分散投資ツールです。10年前に遡ると、もしイーサリアムへの投資がゼロで、S&P 500に10万ドルだけ投資していた場合、今やその資産は22.9万ドルに増えています（表の第一行のデータ）。

しかし、10年前に資産の1%だけをイーサリアムに配分していた場合、ポートフォリオの総価値は52万ドルに達します。つまり、わずか1%のイーサリアムの資金敞口を増やすだけで、資産を倍増できるのです。ちなみに、もし当時5%をイーサリアムに配分していた場合（第三行のデータ）、今やその投資額は170万ドルに達し、8倍の驚異的なリターンとなっています。

したがって、長期的な10年サイクルで見ると、暗号通貨は非常に強力な分散投資ツールです。これはまた、ヘッジ手段としても優れており、次の視点から考えられます：S&P 500が50%暴落した場合、他の資産をどれだけ持てばその損失をカバーできるのか？イーサリアムなら、わずか0.4%の資金敷地で株式崩壊の壊滅的損失を完全にヘッジできます。同じ効果を黄金で得たい場合は、資金の37%を黄金に配分する必要があります。これにより、イーサリアムは少額の資金敷地だけで、同等のヘッジ保護を提供していることがわかります。

イーサリアム価格の予測と今後の推進力：トークン化とエージェントAIが3兆ドルの暗号市場を再構築

Tom Lee：イーサリアムの価格予測に関しては、ビットコインの動きに大きく依存していると考えています。イーサリアムとビットコインの価格比率を見てみましょう。私は0.048という長期平均値が参考になる数字だと思います。2021年のピークは0.087に達しました。この比率と、私たちが予測するビットコインの公正価値（約25万ドル）を組み合わせて考えます。例えば、2021年のピーク比率を用いると、イーサリアムの価格は2万2000ドルに達します。したがって、現在の約2300ドルの価格と比べると、かなり割安です。

ご覧の通り、暗号春のサイクルの早期段階では、イーサリアムはすぐに反射的な激しい変動を起こさない傾向があります。したがって、今後数ヶ月間は、押し目買いのチャンスをじっくり狙う時間が十分にあると考えています。ただし、もし今年末に暗号冬が完全に終われば、市場は力強い上昇トレンドを見せるでしょう。今のところ、私たちはストレージチップの概念株のように、すでに長期の調整局面から抜け出しつつあります。現在の価格は約2300ドルですが、実際には5年近く調整を続けてきたことになります。

歴史を振り返ると、イーサリアムの最初の調整は227倍の驚異的な上昇で終わり、2回目の調整後も54倍の上昇を迎えました。したがって、3回目の調整は、トークン化とエージェントAIの二大ストーリーの推進により爆発的に拡大すると考えています。現状から見ると、イーサリアムは25倍の上昇余地があると見ています。では、なぜ私はイーサリアムと暗号通貨市場全体が大きなブルマーケットに向かうと確信しているのか？それは本質的に、それらが通貨の未来の形態を代表しているからです。

Elon Muskは、将来的にはドルを使わず、巨大なエネルギーネットワークに置き換わるシステムになると述べています。彼の言う本質は計算能力と宇宙空間に展開される計算資源です。彼の見解は非常に正確で、将来の本当に希少な資源は計算能力とエネルギーになるでしょう。

昨日、LinkedInの創始者Reid Hoffmanも、暗号通貨はAI主導の世界で重要な役割を果たすと明言しました。彼は自分の言葉がKalshiの予測市場に引用されるとは思ってもみなかったでしょう。

a16zの創設者Marc Andreessenも、AIと暗号エージェント（Crypto Agents）の大一統には、価値の流通を実現するためのネイティブ通貨が必要だと提言しています。

さらに、先週Milken研究所の会議で見たBlackRockのCEO Larry Finkも、将来的に新たな資産クラスとして計算能力の先物が登場すると信じていると述べました。

トークン化とステーブルコインの取引量に関して、市場は既に大きく変化しています。Bitwiseのデータによると、現在ステーブルコインの取引量はVisaの決済規模を超えています。これは、大規模採用の臨界点を越えたことを示しています。Grayscaleは素晴らしいレポートを公開し、トークン化市場の将来規模は3兆ドルに達すると予測しています。歴史を振り返ると、Layer 1の基盤ネットワークの総価値は、そのトークン化市場の規模とほぼ一致します。この評価論理が正しければ、暗号通貨の時価総額も将来的に3兆ドルに達するでしょう。

この比率が今後も完全に維持されるかは不確かですが、核心的なロジックは間違いありません。Grayscaleが述べるように、膨大なトークン化経済活動を担う基盤ネットワークは巨大な経済価値を獲得します。したがって、将来的にトークン化市場の規模が3兆ドルに達し、今日の暗号通貨市場の規模が2兆ドルに過ぎないとすれば、暗号ネットワークの価値は現状をはるかに超えると考えられます。

産業の変革と企業の展開：暗号ネイティブ企業が伝統的銀行に取って代わる

Tom Lee：これは、将来的にDeFiや暗号ネイティブ企業が銀行を完全に置き換えることを意味します。具体例を挙げましょう。今の世界で最も収益性の高い伝統的銀行はJPモルガンで、今年の利益は600億ドルに達すると予測されています。これは非常に巨大な数字です。しかし、そのために30万人の従業員を抱える巨大なチームを維持しています。では、TetherやJane Streetに目を向けてみましょう。Jane Streetはトップクラスの暗号取引のマーケットメイカーであり、実質的に銀行のように資金の流れを行っています。ただし、彼らは高度に計算機化されたシステムを使い、資金の超高速移動を実現しています。

彼らは昨年、400億ドルの利益を稼ぎ出し、ほぼJPモルガンの規模に近づいていますが、従業員はわずか3000人です。言い換えれば、一人当たりの利益や投資資本回収率ははるかに優れています。同様に、Tetherのような暗号ネイティブ企業は従業員300人だけで、驚異的な150億ドルの利益を生み出しています。したがって、私の見解では、TetherとJane Streetのデータを合わせると、利益はすでにJPモルガンを超えており、従業員数はわずか3300人です。

私が伝えたい核心は、ブロックチェーンを基盤とした決済ネットワークを使うデジタルネイティブ企業は、伝統的金融の冗長な中間プロセスと人件費を大きく削減し、非常に高い利益を稼ぎ出すことができるということです。したがって、今後10年以内に、世界の大手金融機関の半数はデジタルネイティブの暗号企業になると大胆に予測します。

これは決して空想ではありません。歴史を振り返れば、他の産業の発展史も同じです。インターネットが登場したとき、10年後に伝統的な新聞業界の巨頭が依然として絶対的な支配を続けると断言したらどうなるでしょうか？結果は明らかで、彼らは例外なく徹底的に破壊され、置き換えられました。

Bitmineの資本配分の新方向：ETHステーキング、AI投資、MrBeast

Tom Lee：もしあなたがメディア業界全体を見れば、同じストーリーが繰り返されています。デジタル化の波の中で、古い伝統的メディア企業はNetflixのような新興巨頭に市場シェアを奪われています。私がキャリアの大半を過ごした通信業界でも、これを目の当たりにしました。最終的に、無線通信会社が逆転し、業界の中核企業となったのです。彼らの規模と影響力は、従来の通信システムをはるかに超えています。

だから私は、イーサリアムの積み立ては少しゆっくり進めるべきだと考えています。なぜなら、暗号分野では他にも重要なことがあるからです。私たちは最近、上場し、400億ドルの自社株買い計画も発表しました。これは資本のより効率的な活用と考えています。さらに、ステーキング事業に関心のある顧客と積極的に協力しています。3月末に関連の商業サービスを開始したばかりです。

現在、私たちは合計で140億ドルの暗号資産をステークしています。これは、私たちが保有するイーサリアムの規模を超えています。実際、私たちは保有イーサリアムの約85%をステークしていますが、他人の暗号資産も管理しています。SolanaやCantoも含め、イーサリアムのステーク収益以外に、委託ステーキングの収入を拡大したいと考えています。今のところ、年化ステーキング収入は30億ドルを超え、毎日約100万ドルの収入があります。さらに、約7億ドルの現金準備もあり、Bitmineはすでに堅調に利益を出しており、毎日の純キャッシュフローは120万ドルを超えています。

また、EightcoというAI企業にも投資しています。株式コードはORBSです。彼らはSam Altmanが設立したProof of Personhood（人間証明）を目指すプロジェクトの最大持ち株者です。私たちはWLD（Worldのトークン）も含め、Eightcoのバランスシートの重要な部分と見ています。EightcoはOpenAIやMrBeastの株も大量に保有しています。

これを閉鎖型ファンドと見なすこともでき、未来のAIエージェントシステムの中核部分に直接アクセスできる仕組みです。AI時代において自身の権益を守るための手段ともなります。私たちにとって良い比較対象はFundrise（株式コードVCX）です。彼らは一般投資家が参加しにくい優良未公開企業のポートフォリオを持ち、取引価格は純資産価値の6倍のプレミアムがあります。一方、Eightcoはこれらのトップ企業にアクセスできる一方、VCXなどと比べて取引価格は大きく割安です。Worldについても、ますます業界との関連性が高まっています。Eightcoは高品質なニュースリリースを頻繁に出し、AI分野の最新動向を深く掘り下げています。

また、トップクリエイターのMrBeastに対しても2億ドルの戦略的投資を行っています。多くの若者はMrBeastをよく知っていますが、私たちが本当に関心を持つのは、彼らが次の象徴的な金融プラットフォームを作るという壮大なビジョンです。彼らはStepを買収しました。私たちは、MrBeastがZ世代やAlpha世代のRobinhood、Chime、SoFiになると確信しています。

再度強調しますが、私たちは現在、MrBeastの最大の企業株主です。彼らに2億ドルを投資しています。彼らの主要ターゲット層は、今後20年間にわたり、世代間の資産移転を通じて膨大な資金を継承していきます。

パフォーマンスと将来の評価：トークン化市場の拡大によりイーサリアム価格は25万ドルへ

Tom Lee：最後の数分で、Bitmineと私たちのデジタル資産金庫としての役割について話したいと思います。収益面で基盤資産を上回ることが非常に重要であり、これが私たちがすでに成功しているポイントです。

具体的なデータを見せましょう。昨年6月30日（Bitmine設立日）から12月31日までに、イーサリアムは22%上昇しましたが、Bitmineの上昇率は503%に達し、約48,000ポイントの差をつけました。2026年に入り、イーサリアムは今年これまで下落していますが、最終的には堅調に反発すると信じています。

Bitmineの下落幅は小さく、基盤資産を上回っています。これは驚くべきことではありません。イーサリアムの価格をX軸に、Bitmineの株価をY軸に取ると、Bitmineの株価上昇を促す最大のレバレッジはイーサリアムの動きにあることがわかります。結局、イーサリアムは私たちの資産負債表の最大部分だからです。これにより、両者の相関性は90%に達しています。

この相関性を維持できれば、イーサリアムに異なる目標価格モデルを重ねることが可能です。以前示した22000ドルの合理的な価格予測は、2021年の高値時のイーサリアムとビットコインの価格比率に基づいています。この価格予測に基づき、代币化とエージェントAIの大きなトレンドを信じるなら、Bitmineは500ドルの価値の株になるでしょう。

したがって、イーサリアムの未来には期待が持てます。これは、非常に希少な決済層であり、純粋で一度もダウンタイムを経験していません。もしイーサリアムが62,000ドルに達すれば、ビットコインの0.25の価格比率に到達し、Bitmineは1,500ドルの株になるでしょう。SecuritizeやJoe Lubinのような業界リーダーも、最終的にトークン化は数兆ドル規模の市場に成長すると考えています。その多くの取引はイーサリアム上で行われる見込みです。

この楽観的なシナリオでは、イーサリアムの価格は25万ドルに達します。ちなみに、イーサリアムは現在デフレ状態です。昨年6月30日から買い始めて以来、イーサリアムの純供給量は実質的にマイナス成長を続けており、その市場規模に達すれば、Bitmineの株価は5,000ドルに跳ね上がるでしょう。

私たちの見解では、Bitmineのリスク・リターンは非常に魅力的です。コア資産を保有しつつ、多くのエコシステム事業や最先端投資も展開しているからです。これには大規模なイーサリアムステーキング事業や、多くの爆発的な可能性を持つ先端プロジェクト（Moonshots）も含まれます。もちろん、この株の基本的な事業だけでも、毎日100万ドルの安定したキャッシュフローを生み出せると考えています。