このエピソード _Motley Fool Hidden Gems Investing_ では、Motley Fool の寄稿者ジョン・クアスト、レイチェル・ウォレン、トラビス・ホイアムが次の内容について議論します。* GameStopの1000億ドルの時価総額の野望* eBayの買収の可能性* AnthropicのAtlassianへの噂の関心* 他の魅力的なターゲットとなるソフトウェア企業* Berkshire Hathawayから学ぶ隠れた宝石の教訓すべてのMotley Foolの無料ポッドキャストの完全エピソードを聴くには、私たちのポッドキャストセンターをご覧ください。投資の準備ができたら、買うべき株のトップ10リストもチェックしてください。完全なトランスクリプトは以下にあります。_このポッドキャストは2026年5月5日に収録されました。_**ジョン・クアスト：** 決算シーズンは忘れてください。突然、買収シーズンです。あなたはMotley Fool Hidden Gems Investingを聴いています。ようこそ、Motley Fool Hidden Gems Investingへ。私はジョン・クアストです。今日は、Foolの寄稿者レイチェル・ウォレンと、今日は代理でトラビス・ホイアムも参加しています。今日は、決算シーズンの真っ只中にもかかわらず、週末の買収に関するニュースがあまりにも魅力的だったため、特に買収と合併に焦点を当てた内容にします。私たちの_Hidden Gems_のテーマに忠実に、いくつかの隠れた要素を見て、買収をより良くするもの、あるいは壊すものを探ってみたいと思います。しかし、まずは見出しから始めましょう。週末の大きなニュースです。それは、GameStopが会話に入ってきたということです。これを整理しましょう。去年の1月、**GameStop**のCEOライアン・コーエンは買収を検討していると述べました。彼は、その買収は大きい必要があると述べました。実際、非常に非常に非常に大きい必要があるとも言っていました。彼は、回復力のある事業を求めていました。過小評価されている上場企業を探していて、特に彼の言葉で「眠った管理」をしている企業を狙っていました。今や、何の会社かはわかっています。彼らは**eBay**をターゲットにしています。週末、時価総額約110億ドルのGameStopは、eBayをほぼ560億ドルで買収提案し、完全買収を行いました。ライアン・コーエンは、自身が合併後の新CEOになることを提案しています。これはとんでもない取引です。これのようなことを見たことがありますか？そして、実現可能ですか？**レイチェル・ウォレン：** これには確かに歴史的な前例があります。1980年代のCapital Citiesの例が有名です。彼らは比較的小さなメディア企業で、ABCを買収しました。当時、その会社の規模はほぼ4倍でした。もちろん、その当時のこの取引は、ウォーレン・バフェット、オマハの賢者と呼ばれる投資の神様が資金提供したものでした。彼は約5億ドルを提供し、合併後の会社の最大25％の株式を取得しました。この取引は、多くの例の一つであり、適切な財務支援があれば、小さくて積極的な企業が巨大な企業を飲み込むことができることを証明しました。さて、あなたはこのGameStopとeBayの提案された取引について話しています。Ryan CohenはTD Securitiesから200億ドルの債務資金調達の約束を取り付けました。これは**TD Bank**の投資銀行部門です。これは、GameStopの既存の現金と提案全体の橋渡しをするものです。リスクの高い動きです。GameStopは1株125ドル、現金と株式の50-50の取引を提案しました。これは実際、eBayの金曜日の終値に対して約20％のプレミアムを示しています。しかし、あなたも見ているのは、コーエンがこの合併企業の価値がより高いと市場に納得させる必要があるという状況です。両社は単独で存在しています。もし取締役会がこの提案を拒否した場合、eBayの取締役会が拒否した場合、唯一の道は敵対的な委任状争いになるかもしれません。これは非常に興味深い展開になるでしょう。**トラビス・ホイアム：** これは以前にも起こったことです。全く新しいことではありません。1988年のNorwestによる**Wells Fargo**の買収にさかのぼることができます。あれはほぼ名前だけを引き継いだものでした。Kmartは**Sears**を買収しました。あれはエディ・ラムパートが名を馳せたときです。過去20年ほどでうまくいったとは言えません。**ジョン・クアスト：** 俺はGameStopがKmartになりたいとは思っていない。**トラビス・ホイアム：** それは彼らにとって良い前兆ではないかもしれません。私は20年間ゲーム業界を追いかけてきましたが、エルドラドという会社は、私たちの多くが数年前に聞いたこともなかった会社ですが、**Caesars Entertainment**を買収しました。これも以前に起こったことです。GameStopは次にどこへ行くのかを見極める必要があります。彼らのビジネスはあまり良くありません。何かを買うのも一つの手ですし、eBayは売りに出されています。**ジョン・クアスト：** ここで指摘しておきたいのは、GameStopが静かにeBayの5％の株式を取得していることです。これはコーエンによるものです。純粋な株式だけではなく、デリバティブも関与していますが、これはコーエンが行った戦略と同じです。覚えていますか、コーエンはGameStopの創業者ではありません。長年の幹部でもありません。実際、彼は数年前に会社の一部を取得し、CEOの座に就きました。彼の報酬は、GameStopの時価総額が1000億ドルに達することに連動しています。これは運営指標には連動していません。会社の時価総額に連動しています。確かに、成長のインセンティブはあります。**レイチェル・ウォレン：** そのインセンティブ構造は興味深いですね。振り返ってみると、コーエンはこの非常に体系的な多段階のキャンペーンを使ってGameStopの支配権を獲得しました。最初は9％の持ち株から始め、最終的に13％に増やしました。彼は当時の地位を利用し、公開書簡を通じて取締役会を批判し、時代遅れだと非難し、3つの取締役会の席を獲得させました。もちろん、GameStopは彼のリーダーシップの下で大きな立て直しを見せました。取締役会に入った後、レガシーCEOを追い出し、非常に成功しました。今、彼のeBayに対する現在の動きも似たパターンに従っていますが、ターゲットの規模はかなり異なります。GameStopは非常に苦戦している小売業者で、数百万円の資金注入で改善できると考えられました。一方、eBayは確立された巨大なeコマース企業です。何百億ドルの価値があります。外部資金と市場の協力が必要で、最初のときほど簡単ではありません。もちろん、完全に一対一の比較ではありませんが、彼の戦略の一部は確かに似ています。**トラビス・ホイアム：** ここで覚えておきたいのは、その戦略の一部はミームを維持することです。GameStopは今日、決して繁栄しているビジネスではありません。これは控えめに言っても、過去10年間の年平均収益成長率は-8％です。コーエンの下で縮小しています。彼がGameStopを倒産寸前の小売業者から繁栄する小売業者に変えたわけではありません。彼らはまだ苦戦している小売業者です。これが根本的な問題です。彼は市場にこのストーリーが価値があると納得させられるかどうかです。これが投資家にとって最も重要な質問です。これは私が投資家としてあまり好きではないタイプの買収です。なぜなら、あなたが言ったように、根本的に動機付けられているわけではなく、むしろミームやストーリーに基づいているからです。彼は人々を納得させるために多くの努力をしなければなりません。彼が1000億ドルのビジネスを築くことができると。**ジョン・クアスト：** 公正を期すために言えば、あなたはトップラインの話をしています。GameStopは確かにそこでも苦戦していますし、そのビジネスの長期的な存続可能性には疑問もあります。ゲーム業界の変化により、物理的な商品はほとんどなくなっていますから。それも確かに影響しています。しかし、コーエンのリーダーシップの下で、損失から純利益へと変わり、過去12か月の純利益は4億ドルに達しています。これについては、レイチェルの激しい書簡のポイントもあります。彼はeBayの一株当たり利益を80％増加させることができると述べています。トラビス、彼にはそのポイントがあると思いますか？**トラビス・ホイアム：** 多少はあるかもしれませんが、結局のところ、そうですね。ゲームストップはおそらく今日、より効率的に運営されている会社です。運営利益も出していますし、少しのオペレーティングレバレッジもあります。でも、トップラインがまだ減少しているときに、オペレーティングレバレッジはどれだけ価値があるのでしょうか？長期的に成長しているビジネスではないのに。これが本当の課題です。もし古き良きウォーレン・バフェットの時代に戻るなら、これはタバコの吸い殻のような会社になるのでしょうか？少しのキャッシュフローは生み出せるし、それを最大限に活用してビジネスを死なせるだけ、ということです。私はそれが彼が市場に伝えたいストーリーではないと思いますが、収益が減少しつつもオペレーティング利益が増加しているビジネスでは、オペレーティングレバレッジを得ていることになります。これはビジネスの成長を犠牲にしているとも言えます。少し難しい立場ですね。**ジョン・クアスト：** では、このセグメントを締めくくるにあたり、ひとつ認めておきたいのは、これがドミノのミームのようなものだということです。小さなドミノが倒れると、巨大なドミノも倒れる、というやつです。時計の針を巻き戻すと、すべてはRedditのRoaring Kittyという人物がその株を気に入っていると言ったことから始まりました。次に、**Chewy**の共同創設者がGameStopを買収し、今や世界第10位のeコマースプラットフォームの潜在的買収が進行中です。ちょっとしたドミノが倒れるだけで、何か大きな変化をもたらす可能性があります。これについては引き続き注視します。eコマースの分野を揺るがす可能性もありますからね。休憩後は、AI大手Anthropicのもう一つの潜在的買収についても話します。あなたは_Motley Fool Hidden Gems Investing_を聴いています。**続きは次のセクションへ**
決算シーズンは忘れよう。今は買収シーズンだ。
このエピソード Motley Fool Hidden Gems Investing では、Motley Fool の寄稿者ジョン・クアスト、レイチェル・ウォレン、トラビス・ホイアムが次の内容について議論します。
すべてのMotley Foolの無料ポッドキャストの完全エピソードを聴くには、私たちのポッドキャストセンターをご覧ください。投資の準備ができたら、買うべき株のトップ10リストもチェックしてください。
完全なトランスクリプトは以下にあります。
このポッドキャストは2026年5月5日に収録されました。
ジョン・クアスト： 決算シーズンは忘れてください。突然、買収シーズンです。あなたはMotley Fool Hidden Gems Investingを聴いています。ようこそ、Motley Fool Hidden Gems Investingへ。私はジョン・クアストです。今日は、Foolの寄稿者レイチェル・ウォレンと、今日は代理でトラビス・ホイアムも参加しています。今日は、決算シーズンの真っ只中にもかかわらず、週末の買収に関するニュースがあまりにも魅力的だったため、特に買収と合併に焦点を当てた内容にします。私たちの_Hidden Gems_のテーマに忠実に、いくつかの隠れた要素を見て、買収をより良くするもの、あるいは壊すものを探ってみたいと思います。
しかし、まずは見出しから始めましょう。週末の大きなニュースです。それは、GameStopが会話に入ってきたということです。これを整理しましょう。去年の1月、GameStopのCEOライアン・コーエンは買収を検討していると述べました。彼は、その買収は大きい必要があると述べました。実際、非常に非常に非常に大きい必要があるとも言っていました。彼は、回復力のある事業を求めていました。過小評価されている上場企業を探していて、特に彼の言葉で「眠った管理」をしている企業を狙っていました。今や、何の会社かはわかっています。彼らはeBayをターゲットにしています。週末、時価総額約110億ドルのGameStopは、eBayをほぼ560億ドルで買収提案し、完全買収を行いました。ライアン・コーエンは、自身が合併後の新CEOになることを提案しています。これはとんでもない取引です。これのようなことを見たことがありますか？そして、実現可能ですか？
レイチェル・ウォレン： これには確かに歴史的な前例があります。1980年代のCapital Citiesの例が有名です。彼らは比較的小さなメディア企業で、ABCを買収しました。当時、その会社の規模はほぼ4倍でした。もちろん、その当時のこの取引は、ウォーレン・バフェット、オマハの賢者と呼ばれる投資の神様が資金提供したものでした。彼は約5億ドルを提供し、合併後の会社の最大25％の株式を取得しました。この取引は、多くの例の一つであり、適切な財務支援があれば、小さくて積極的な企業が巨大な企業を飲み込むことができることを証明しました。
さて、あなたはこのGameStopとeBayの提案された取引について話しています。Ryan CohenはTD Securitiesから200億ドルの債務資金調達の約束を取り付けました。これはTD Bankの投資銀行部門です。これは、GameStopの既存の現金と提案全体の橋渡しをするものです。リスクの高い動きです。GameStopは1株125ドル、現金と株式の50-50の取引を提案しました。これは実際、eBayの金曜日の終値に対して約20％のプレミアムを示しています。しかし、あなたも見ているのは、コーエンがこの合併企業の価値がより高いと市場に納得させる必要があるという状況です。両社は単独で存在しています。もし取締役会がこの提案を拒否した場合、eBayの取締役会が拒否した場合、唯一の道は敵対的な委任状争いになるかもしれません。これは非常に興味深い展開になるでしょう。
トラビス・ホイアム： これは以前にも起こったことです。全く新しいことではありません。1988年のNorwestによるWells Fargoの買収にさかのぼることができます。あれはほぼ名前だけを引き継いだものでした。KmartはSearsを買収しました。あれはエディ・ラムパートが名を馳せたときです。過去20年ほどでうまくいったとは言えません。
ジョン・クアスト： 俺はGameStopがKmartになりたいとは思っていない。
トラビス・ホイアム： それは彼らにとって良い前兆ではないかもしれません。私は20年間ゲーム業界を追いかけてきましたが、エルドラドという会社は、私たちの多くが数年前に聞いたこともなかった会社ですが、Caesars Entertainmentを買収しました。これも以前に起こったことです。GameStopは次にどこへ行くのかを見極める必要があります。彼らのビジネスはあまり良くありません。何かを買うのも一つの手ですし、eBayは売りに出されています。
ジョン・クアスト： ここで指摘しておきたいのは、GameStopが静かにeBayの5％の株式を取得していることです。これはコーエンによるものです。純粋な株式だけではなく、デリバティブも関与していますが、これはコーエンが行った戦略と同じです。覚えていますか、コーエンはGameStopの創業者ではありません。長年の幹部でもありません。実際、彼は数年前に会社の一部を取得し、CEOの座に就きました。彼の報酬は、GameStopの時価総額が1000億ドルに達することに連動しています。これは運営指標には連動していません。会社の時価総額に連動しています。確かに、成長のインセンティブはあります。
レイチェル・ウォレン： そのインセンティブ構造は興味深いですね。振り返ってみると、コーエンはこの非常に体系的な多段階のキャンペーンを使ってGameStopの支配権を獲得しました。最初は9％の持ち株から始め、最終的に13％に増やしました。彼は当時の地位を利用し、公開書簡を通じて取締役会を批判し、時代遅れだと非難し、3つの取締役会の席を獲得させました。もちろん、GameStopは彼のリーダーシップの下で大きな立て直しを見せました。取締役会に入った後、レガシーCEOを追い出し、非常に成功しました。
今、彼のeBayに対する現在の動きも似たパターンに従っていますが、ターゲットの規模はかなり異なります。GameStopは非常に苦戦している小売業者で、数百万円の資金注入で改善できると考えられました。一方、eBayは確立された巨大なeコマース企業です。何百億ドルの価値があります。外部資金と市場の協力が必要で、最初のときほど簡単ではありません。もちろん、完全に一対一の比較ではありませんが、彼の戦略の一部は確かに似ています。
トラビス・ホイアム： ここで覚えておきたいのは、その戦略の一部はミームを維持することです。GameStopは今日、決して繁栄しているビジネスではありません。これは控えめに言っても、過去10年間の年平均収益成長率は-8％です。コーエンの下で縮小しています。彼がGameStopを倒産寸前の小売業者から繁栄する小売業者に変えたわけではありません。彼らはまだ苦戦している小売業者です。これが根本的な問題です。彼は市場にこのストーリーが価値があると納得させられるかどうかです。これが投資家にとって最も重要な質問です。これは私が投資家としてあまり好きではないタイプの買収です。なぜなら、あなたが言ったように、根本的に動機付けられているわけではなく、むしろミームやストーリーに基づいているからです。彼は人々を納得させるために多くの努力をしなければなりません。彼が1000億ドルのビジネスを築くことができると。
ジョン・クアスト： 公正を期すために言えば、あなたはトップラインの話をしています。GameStopは確かにそこでも苦戦していますし、そのビジネスの長期的な存続可能性には疑問もあります。ゲーム業界の変化により、物理的な商品はほとんどなくなっていますから。それも確かに影響しています。しかし、コーエンのリーダーシップの下で、損失から純利益へと変わり、過去12か月の純利益は4億ドルに達しています。これについては、レイチェルの激しい書簡のポイントもあります。彼はeBayの一株当たり利益を80％増加させることができると述べています。トラビス、彼にはそのポイントがあると思いますか？
トラビス・ホイアム： 多少はあるかもしれませんが、結局のところ、そうですね。ゲームストップはおそらく今日、より効率的に運営されている会社です。運営利益も出していますし、少しのオペレーティングレバレッジもあります。でも、トップラインがまだ減少しているときに、オペレーティングレバレッジはどれだけ価値があるのでしょうか？長期的に成長しているビジネスではないのに。これが本当の課題です。もし古き良きウォーレン・バフェットの時代に戻るなら、これはタバコの吸い殻のような会社になるのでしょうか？少しのキャッシュフローは生み出せるし、それを最大限に活用してビジネスを死なせるだけ、ということです。私はそれが彼が市場に伝えたいストーリーではないと思いますが、収益が減少しつつもオペレーティング利益が増加しているビジネスでは、オペレーティングレバレッジを得ていることになります。これはビジネスの成長を犠牲にしているとも言えます。少し難しい立場ですね。
ジョン・クアスト： では、このセグメントを締めくくるにあたり、ひとつ認めておきたいのは、これがドミノのミームのようなものだということです。小さなドミノが倒れると、巨大なドミノも倒れる、というやつです。時計の針を巻き戻すと、すべてはRedditのRoaring Kittyという人物がその株を気に入っていると言ったことから始まりました。次に、Chewyの共同創設者がGameStopを買収し、今や世界第10位のeコマースプラットフォームの潜在的買収が進行中です。ちょっとしたドミノが倒れるだけで、何か大きな変化をもたらす可能性があります。これについては引き続き注視します。eコマースの分野を揺るがす可能性もありますからね。休憩後は、AI大手Anthropicのもう一つの潜在的買収についても話します。あなたは_Motley Fool Hidden Gems Investing_を聴いています。
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