ウルフスピードの株は再び0ドルに向かっているのか？

Wolfspeed（WOLF +3.19％）の株価は第3四半期決算報告後に急騰しましたが、同社は依然として深刻な問題に直面しています。問題は：同社は再び倒産の危機に向かっているのか？

驚くべきことに、Wolfspeedの株価はこの記事執筆時点で今年に入り約170％上昇しています。昨秋、同社は負債を削減し、新しい経営陣とともに倒産から復帰しました。しかし、同社が直面している運営上の問題はまだ解決されていません。

展開

NYSE: WOLF

Wolfspeed

本日の変動

(3.19%) $1.44

現在の価格

$46.60

重要なデータポイント

時価総額

$2.1B

本日の範囲

$45.62 - $50.99

52週範囲

$0.39 - $50.99

出来高

6.6M

平均出来高

3.1M

総利益率

-2586.67%

深刻な問題は依然として残る

倒産前のWolfspeedの最大の問題の二つは、負の総利益率と営業キャッシュフローの不足であり、これらの問題は解決していません。第3四半期において、Wolfspeedは-27％の総利益率を記録し、調整後の総利益率は-21％でした。これは、シリコンカーバイドの部品を製造コストよりも安く販売していることを意味します。

この価格競争の原因は主に、製造施設の稼働率の低さに起因しており、同社はこれが約4600万ドルの損失に寄与したと述べています。しかし、それを除外しても、総利益率はわずか4.6％に過ぎません。過去に収率の問題に苦しんできました。決算説明会で、経営陣は「200ミリメートル材料の認証において進展している」と述べました。Wolfspeedは、200ミリメートルのウエハーが信頼性が高く欠陥がないことを顧客に証明し続けようとしています。

同時に、Wolfspeedの売上も苦戦しており、これも稼働率の低下に寄与している可能性があります。第3四半期の売上高は19％減の1億5020万ドルに落ち込みました。電気自動車（EV）はシリコンカーバイドチップの主要市場とされていましたが、EVの普及が進む中で同社はこの分野で苦戦しています。そのため、AIデータセンターなど他の市場へのシフトを試みていますが、まだ初期段階です。

一方、同社は引き続きキャッシュを燃やし続けています。今四半期の営業キャッシュフローはマイナス8400万ドルでした。四半期末時点で、現金と短期投資は12億ドルに対し、負債は17億ドル、そのうち7億9830万ドルは転換社債の形態でした。5月には、四半期後に株式の私募、転換社債、前払いワラントを締結し、約4億7600万ドルのシニア担保債を償還しました。この動きにより、年間6200万ドルの利息費用削減が見込まれています。

今後を見据えると、Wolfspeedは第4四半期の売上高が1億4000万ドルから1億6000万ドルの範囲になると予測しています。これは昨年の1億9700万ドルからの減少です。

画像出典：Getty Images。

株は0ドルに向かうのか？

Wolfspeedの手元資金とキャッシュアウトフロー、そして最近のバランスシート再編による利息費用の削減を考えると、同社が近いうちに再び倒産の危機に直面する可能性は低いようです。

しかし、この事業は依然として苦戦しています。Wolfspeedが200ミリメートルウエハーの収率問題を完全に解決したと顧客に納得させたわけではなく、さらに技術的に難易度の高い300ミリメートルへの移行も進めています。一方、主要市場とされていたEVは期待通りに進展していません。

そのため、私はこの株を売るべきだと考えています。