それが多くの投資家が客観的に問いたくない大きな疑問だ。
なぜなら感情が完全に株式を支配してしまっているからだ。
オアンドは1992年2月24日にナイジェリア証券取引所（NGX）に上場し、
その後、同社は下流の石油販売業者から、主に上流の石油・ガスに焦点を当てた統合エネルギー企業へと変貌を遂げた。
今日、同社は探査・生産、供給・取引、鉱業・インフラ開発の三つの主要セグメントで事業を展開している。
経営陣は「ステークホルダー価値の創造」、多角化、持続可能な成長について語り続けているが、
ある時点で投資家はプレゼンテーションを聞くのをやめて、数字を読む必要がある。
これは現在、株主資本が約₦5540億のマイナス、負債が₦7.2兆に対し資産は₦6.7兆の会社だが、
それでも人々は潜在能力や株式の発行、または2014年以来意味のある配当を出していないことから株をロマンチックに見ている。
個人的には、このようなレバレッジをかけながら株主を希薄化し続ける企業は、
価値創造よりもむしろ財務的な生存モードのように感じられる。
時には投資家は感情的に罠にかかっているように見える。
なぜなら、すでに多くのお金を失っていて撤退できないからだ。
だから彼らは自分たちに「希薄化は成長だ」と納得させ続けている。
一方で、時間価値を考慮していないことも忘れてはいけない。
これを少し視点を変えてみよう。
オアンドは2008年5月30日に株価₦94.89/株で過去最高値を記録した。
当時ナイラは₦118/$程度で取引されていたため、株価はドル換算で約80セントの価値だった。
2024年9月に目を向けると、オアンドは₦7.15/株から₦84.55/株まで急騰したが、
ナイラは₦1590/$近辺で推移しており、株のドル換算価値はわずか5セントに過ぎない。
ハハハ… つまり、盛り上がりにもかかわらず、同社は依然として世界的な価値を回復していないのだ。
簡単な例を挙げよう。
2000年にシンギラ氏が₦8.88/株でオアンドの1,000,000株を購入し、
投資額は₦8.88百万円だったとする。
2008年に株価が₦94.89/株に達したとき、彼のポートフォリオは₦94.89百万円、
当時の為替レートで約804,000ドルの価値になっていた。
人生は素晴らしく見えた。
しかし、現実はそう甘くなかった。
株価は2009年に₦24前後に暴落し、その後数年間は₦4–₦6の間で推移し、
株主はボーナスや権利発行による希薄化の連続に直面した。
彼の持ち株がすべての希薄化を経て3,000,000株になったと仮定すると、
現在の株価₦46.95/株で計算しても、彼のポートフォリオは約₦140.85百万円の価値になる。
ナイラで見ると印象的に聞こえるが、ドルに換算すると約103,000ドルしか残らない。
つまり、シンギラ氏は20年以上保有した後、ドルベースでほぼ7倍近く損をしているのだ。
では、真の疑問は何か？
シンギラ氏は価値株に投資したのか、それとも価値の罠にハマったのか？
なぜなら、チャートだけに頼るのは、株主価値を創造することと同じではないからだ。

原文表示