最近注意到予測市場の一つの面白い現象——未決済契約が13億ドルの歴史的高値を記録した一方で、アメリカの立法者、裁判所、規制当局が全面的に圧力をかけている。このタイミングの偶然は、確かに業界全体が微妙な引き合いを経験していることを反映している。

まずデータを見てみよう。KalshiとPolymarketの二大プラットフォームがこの市場の半分を支えており、それぞれ6.364億ドルと5.898億ドルの未決済契約を保有している。その他のプラットフォームを合わせても2,500万ドルに満たない。Kalshiの4月の現物取引量だけで134億ドルに達し、前月比12.6％増加している。これは資金が単なる通り過ぎではなく、実際にこれらのプラットフォームに定着していることを示している。

しかし、資金が流入する一方で、規制は厳しくなり始めている。上院は最近、議員の予測市場取引への参加を禁止することに全会一致で投票した。さらに過激な措置として、司法省は陸軍特殊部隊の兵士を訴追し、彼がマドゥロの行動に関する機密情報を利用してPolymarketで賭けを行い、約41万ドルの利益を得たとされている。この種の事件は理論的な懸念から実際の法執行へと変わりつつある。

州レベルの弾圧もより厳しい。ネバダ州の裁判官はKalshiに対し、地理的なジオフェンス制限を命じ、地元住民のスポーツ、選挙、エンターテインメント契約の取引を禁止した。ミネソタ州の立法者は、予測市場の管理行為を重罪にすることさえ推進している。

最も衝撃的なデータはウォール・ストリート・ジャーナルの分析からだ——Polymarket上の利益の67％が、わずか0.1％のアカウントに流れ込み、2,000人未満のユーザーが約5億ドルを獲得している。一方、10万以上のアカウントは少なくとも1,000ドルの損失を出している。この極端な非対称の収益分布は、資金流入を抑制すべき状況だったが、実際にはそうなっていない。

Kalshiの評価額は最近220億ドルに調整され、Polymarketはインターコンチネンタル取引所の支援と6億ドルの資金調達を受けている。Hyperliquidもまた、予測市場機能を自らの分散型取引所に追加することを検討している。CFTCも新規ルールのパブリックコメント期間を終え、この業界の規制の枠組みを初めて定める準備を進めている。

したがって、今の状況はこうだ。予測市場という暗号資産エコシステムの新興セクターは、成長速度が法律体系の対応能力をはるかに超えている。13億ドルの未決済契約は表面的な数字に過ぎず、真の問題は——このギャップが最終的に規制によって埋められるのか、それとも業界が引き続き野蛮に成長し続けるのか、という点だ。これこそが今最も注目すべきポイントである。