ボラティリティは地方債の需要を抑えませんでした。資産は3月にひどいパフォーマンスを見せましたが、4月に反発しました。実際、ICE BofA US Municipals Securities Indexは2021年以来初めてのプラスの4月を記録し、2014年以来最も強いものとなりました。ミュニは連邦税が免除されており、債券の発行された州に居住している場合は州税も免除されることが多いです。おそらくその結果として、投資家は2021年以来最速のペースでミュニ債券ファンドに資金を投入しています。LSEG Lipper Global Fund Flowsによると、地方債のミュニアル・ミューチュアルファンドと上場投資信託は、今年の最初の4か月で約223億ドルの純流入を記録しました。投資家は3月の再価格設定後にいくつかの取引を買い付けることができましたが、AllianceBernsteinのマット・ノートンは今が魅力的なエントリーポイントだと見ています。「総合利回りは依然として収益生成の観点から魅力的な水準にあります」とノートンは述べました。同社の地方債の最高投資責任者です。税引き後4％の利回りを持つミューニポートフォリオは、より高い税率の階層にいる投資家にとって、税引き後7％のイールドに近づく可能性があると指摘しました。債券の利回りは価格と逆の動きをします。「地方債市場の相対的な安全性と、私たちが魅力的と考える評価水準を考えると、今後12〜18か月でかなり良いパフォーマンスにつながる可能性があります」と彼は付け加えました。VTEB YTDマウンテン・バンガード・タックスエクエンプト・ボンドETFの年初来パフォーマンス 一方、UBSも最近この資産クラスに対して楽観的になり、見通しを「魅力的」に変更しました。「私たちは、今後数か月でミューニが強力なパフォーマンスを発揮すると信じています」と、UBSのチーフ投資オフィスのシニア固定収入ストラテジスト、スディップ・ムケルジーは先週のメモで述べました。「利回りは魅力的で、テクニカルも改善が見込まれ、カーブは依然として急峻であり、クレジットも堅調です。」それでも、バークレイズはマクロ経済リスクの上昇に備えて投資家に注意を促しています。「私たちの見解では、税引き後債は5月も問題なく推移するでしょうが、イランと米国の緊張による金利の変動が再び激しくなると、状況は厳しくなるでしょう」と、バークレイズの地方債リサーチと戦略の責任者、ミハイル・フォウックスは先週のメモで述べました。「その結果、投資家は再び慎重さを保ち、機会があれば弱気の局面で追加投資を検討した方が良いかもしれません。」 機会の発見 今年は十分な供給が見込まれていますが、AllianceBernsteinのノートンは、魅力的な評価と堅実な収入のおかげで需要は十分だと考えています。彼はまた、利回りカーブは歴史的な観点からも急峻だと述べました。「利回りカーブの先に行くほど、多くの魅力的な相対価値があります」とノートンは言いました。「15年から30年の債券を買うなら、それらは最もパフォーマンスの良いものの一つになるでしょう。」彼は、信用格付けA、BBB、またはそれ以上の高利回り資産を好み、これらは堅実な信用基盤を持ち、依然として非常に強く、評価も魅力的なままであると述べました。収益債のセクターを見ると、ノートンは手頃な価格の住宅と高齢者住宅を好みます。「地方債市場で資金調達された多くの手頃な価格の住宅プロジェクトは、非常に高い占有率を維持しています」と彼は述べました。「過去のデフォルト率は非常に低く、追加の利回りを得られるだけでなく、経済が鈍化しても比較的堅調な信用を経験できるセクターです。— たとえ経済が鈍化しても、一般的に手頃な価格の住宅の占有率はかなり高いままです。」高齢者住宅は高齢化する人口の恩恵を受けていると彼は指摘しました。 UBSは長期投資の絶対リターンを狙って20年のカーブ部分を好み、高品質の債券を重視し、AAA-とAA格付けの資産に75％、A格付けに25％の配分を推奨しています。一方、MacKay Shieldsのクライアントポートフォリオマネージャー、エリック・カザツキーは、一般義務債から収益債に移行しました。「水道や下水道、公共電力などの重要なサービスのクレジットの方が相対的に良い価値があると見ています。交通も含めて」と彼は述べました。これらは収益ストリームが明確であり、しばしばより良い契約保護を持っていると彼は指摘しました。カザツキーはまた、カーブのポジショニングに注目し、最も魅力的な部分は17年から22年の範囲だと考えています。全体として、彼は今のミューニは非常に魅力的だと信じており、特に他の固定収入資産と比較した場合にそうです。「私たちは国債を上回っています。企業債も上回っています」とカザツキーは述べました。「多くの他の固定収入分野も上回っており、これらの非常に低い過去のデフォルト率のリスクを考えると、かなり印象的です。」
投資家は過去5年で最も速いペースで地方債ファンドを買い漁っている。なぜ好調は続くのか
ボラティリティは地方債の需要を抑えませんでした。資産は3月にひどいパフォーマンスを見せましたが、4月に反発しました。実際、ICE BofA US Municipals Securities Indexは2021年以来初めてのプラスの4月を記録し、2014年以来最も強いものとなりました。ミュニは連邦税が免除されており、債券の発行された州に居住している場合は州税も免除されることが多いです。おそらくその結果として、投資家は2021年以来最速のペースでミュニ債券ファンドに資金を投入しています。LSEG Lipper Global Fund Flowsによると、地方債のミュニアル・ミューチュアルファンドと上場投資信託は、今年の最初の4か月で約223億ドルの純流入を記録しました。投資家は3月の再価格設定後にいくつかの取引を買い付けることができましたが、AllianceBernsteinのマット・ノートンは今が魅力的なエントリーポイントだと見ています。「総合利回りは依然として収益生成の観点から魅力的な水準にあります」とノートンは述べました。同社の地方債の最高投資責任者です。税引き後4％の利回りを持つミューニポートフォリオは、より高い税率の階層にいる投資家にとって、税引き後7％のイールドに近づく可能性があると指摘しました。債券の利回りは価格と逆の動きをします。「地方債市場の相対的な安全性と、私たちが魅力的と考える評価水準を考えると、今後12〜18か月でかなり良いパフォーマンスにつながる可能性があります」と彼は付け加えました。VTEB YTDマウンテン・バンガード・タックスエクエンプト・ボンドETFの年初来パフォーマンス 一方、UBSも最近この資産クラスに対して楽観的になり、見通しを「魅力的」に変更しました。「私たちは、今後数か月でミューニが強力なパフォーマンスを発揮すると信じています」と、UBSのチーフ投資オフィスのシニア固定収入ストラテジスト、スディップ・ムケルジーは先週のメモで述べました。「利回りは魅力的で、テクニカルも改善が見込まれ、カーブは依然として急峻であり、クレジットも堅調です。」それでも、バークレイズはマクロ経済リスクの上昇に備えて投資家に注意を促しています。「私たちの見解では、税引き後債は5月も問題なく推移するでしょうが、イランと米国の緊張による金利の変動が再び激しくなると、状況は厳しくなるでしょう」と、バークレイズの地方債リサーチと戦略の責任者、ミハイル・フォウックスは先週のメモで述べました。「その結果、投資家は再び慎重さを保ち、機会があれば弱気の局面で追加投資を検討した方が良いかもしれません。」 機会の発見 今年は十分な供給が見込まれていますが、AllianceBernsteinのノートンは、魅力的な評価と堅実な収入のおかげで需要は十分だと考えています。彼はまた、利回りカーブは歴史的な観点からも急峻だと述べました。「利回りカーブの先に行くほど、多くの魅力的な相対価値があります」とノートンは言いました。「15年から30年の債券を買うなら、それらは最もパフォーマンスの良いものの一つになるでしょう。」彼は、信用格付けA、BBB、またはそれ以上の高利回り資産を好み、これらは堅実な信用基盤を持ち、依然として非常に強く、評価も魅力的なままであると述べました。収益債のセクターを見ると、ノートンは手頃な価格の住宅と高齢者住宅を好みます。「地方債市場で資金調達された多くの手頃な価格の住宅プロジェクトは、非常に高い占有率を維持しています」と彼は述べました。「過去のデフォルト率は非常に低く、追加の利回りを得られるだけでなく、経済が鈍化しても比較的堅調な信用を経験できるセクターです。— たとえ経済が鈍化しても、一般的に手頃な価格の住宅の占有率はかなり高いままです。」高齢者住宅は高齢化する人口の恩恵を受けていると彼は指摘しました。 UBSは長期投資の絶対リターンを狙って20年のカーブ部分を好み、高品質の債券を重視し、AAA-とAA格付けの資産に75％、A格付けに25％の配分を推奨しています。一方、MacKay Shieldsのクライアントポートフォリオマネージャー、エリック・カザツキーは、一般義務債から収益債に移行しました。「水道や下水道、公共電力などの重要なサービスのクレジットの方が相対的に良い価値があると見ています。交通も含めて」と彼は述べました。これらは収益ストリームが明確であり、しばしばより良い契約保護を持っていると彼は指摘しました。カザツキーはまた、カーブのポジショニングに注目し、最も魅力的な部分は17年から22年の範囲だと考えています。全体として、彼は今のミューニは非常に魅力的だと信じており、特に他の固定収入資産と比較した場合にそうです。「私たちは国債を上回っています。企業債も上回っています」とカザツキーは述べました。「多くの他の固定収入分野も上回っており、これらの非常に低い過去のデフォルト率のリスクを考えると、かなり印象的です。」